Sprawdzeni zarządzający w funduszach akcji polskich

Na rynkach rozwiniętych stabilna kadra zarządzających to jeden z kluczowych czynników, jakim kierują się inwestorzy przy wyborze funduszu. Przykładowo Bill Gross, słynny ekspert od rynku obligacji, zarządza funduszem PIMCO Total Return od 1987 roku. Inny charyzmatyczny zarządzający Mark Mobius z Franklin Templeton, kieruje polityką inwestycyjną funduszy od blisko 20 lat. Tymczasem w Polsce średni staż wynosi niewiele ponad dwa lata. Jednak i na naszym rynku zdarzają się produkty, gdzie zarządzający potrafią kierować funduszami dłużej niż przez dekadę.
 
Najprościej stabilność kadry zarządzającej można zbadać analizując średni staż zarządzających w danym funduszu. Zdecydowanie większym wyzwaniem jest ocena poziomu stabilności zespołu, której można dokonać np. za pomocą wskaźnika retention ratio. Obrazuje on stopień utrzymania w zespole zarządzających w danym okresie. W polskich realiach, do TFI z najbardziej stabilną kadrą możemy zaliczyć: Aviva Investors TFI, PKO TFI oraz Legg Mason TFI. W ostatnim z wymienionych towarzystw, aż 3 fundusze, którymi zarządza, mają najwyższy wskaźnik retention ratio za okres 5 minionych lat – Legg Mason Akcji (Legg Mason Parasol FIO), SKOK Akcji (SKOK PARASOL FIO) oraz Legg Mason Akcji Skoncentrowany FIZ. Oznacza to, że żaden zarządzających w tym czasie nie odszedł z zespołu.

W Legg Mason TFI za proces inwestycyjny odpowiada sześcioosobowy zespół inwestycyjny, którego szefem jest Piotr Rzeźniczak. Zarządzający działają w niezmienionym składzie od 2007 roku, co na polskim rynku jest rzadko spotykaną sytuacją. Warto również wspomnieć, iż Zenon Łyś i Paweł Dolegacz są związani z funduszem Legg Mason Akcji (Legg Mason Parasol FIO) od ponad 10 lat.
 
Najdłuższym stażem, w gronie funduszy akcji  polskich uniwersalnych, mogą pochwalić się opiekunowie portfeli w UniKorona Akcje (UniFundusze FIO) i Investor Akcji Dużych Spółek FIO. Oba rozwiązania są kierowane przez weteranów na rynku funduszy - Ryszarda Rusaka i Jarosława Niedzielewskiego. Obaj są dyrektorami inwestycyjnymi odpowiedzialnymi za rynek akcji, mają dużą swobodę przy konstruowaniu portfela, ale jednocześnie ponoszą całkowitą odpowiedzialność za uzyskany wynik. Tym samym inwestując w jednostki zarządzanych przez nich funduszy, możemy spodziewać się kontynuacji tej samej filozofii inwestycyjnej i niezmiennego podejścia w konstruowaniu portfela.

Doskonałym przykładem obrazującym jak zmiana opiekuna portfela może się odbić na charakterystyce funduszu, a w konsekwencji na uzyskiwanych stopach zwrotu, jest przypadek Jerzego Kasprzaka. Zarządzający przez kilka lat z sukcesem zarządzał funduszami akcyjnymi w TFI Allianz Polska. W kwietniu zeszłego roku przeszedł do Ipopema TFI, gdzie przejął słabo radzące sobie fundusze akcyjne. W niedługim czasie znacząco polepszyły się wyniki i parametry m.in. funduszu Ipopema Agresywny. W ubiegłym roku rozwiązanie zajęło 7 pozycję na 45 rozwiązań w swojej grupie. Dokładnie odwrotnie wyglądała sytuacja w przypadku funduszy TFI Allianz Polska. Warto jednak dodać, że w ubiegłym roku z towarzystwem, prócz Jerzego Kasprzaka rozstało się kilku innych sprawdzonych zarządzających. Tym samym proces inwestycyjny musiał w wielu obszarach zostać stworzony od nowa. Odczuli to klienci towarzystwa. Przykładowo Allianz Akcji Plus (Allianz FIO), który słynął z ponadprzeciętnych stóp zwrotu, 2012 rok zakończył jako jeden z najgorszych rozwiązań w gronie produktów akcyjnych. Dostrzegli to także nasi analitycy, którzy obniżyli ocenę ratingową funduszu z 4 do 2 gwiazdek.
 
Choć stabilna kadra zarządzających i kultura organizacyjna nie są gwarantem sukcesu, to jednak inwestorzy powinni zwracać uwagę na oba czynniki. Przykłady sprawdzonych zarządzających w takich funduszach jak chociażby UniKorona Akcje (UniFundusze FIO) czy QUERCUS Agresywny (Parasolowy SFIO) pokazują, że mała rotacja zarządzających jest ważna szczególnie w kontekście długoterminowego podejścia do inwestycji.
 
Chcąc sprawdzić staż i ostatnie zmiany na stanowiskach zarządzających można skorzystać z przygotowanych przez nas narzędzi. Informacje takie znajdują i się w zakładce PROFILE FUNDUSZY w sekcji W PIGUŁCE, bądź w kartach wybranych funduszy.

Piotr Kawala, asystent analityka
Analizy Online