Goldman Sachs Obligacji – polski rynek w pigułce

Charakterystyka produktu

Goldman Sachs Obligacji od lat charakteryzuje się konsekwencją w realizacji przyjętej strategii i tzw. czystością formy. W szerokiej palecie produktowej Goldman Sachs TFI jest to rozwiązanie, który ma zapewnić inwestorom ekspozycję na rynek polskich obligacji skarbowych - i nic więcej. I to w istocie od wielu lat czyni, z niewielkimi tylko odstępstwami od normy na przestrzeni wielu lat funkcjonowania. Trzon portfela zatem systematycznie stanowi polski dług skarbowy, z udziałem blisko 90% WAN lub więcej. Historycznie udział ten bywał niższy w okresie 2020-2024, jednakże to z uwagi na wysoką wówczas partycypację papierów dłużnych PFR czyli de facto agendy rządowej, a więc charakteryzującej się bardzo zbliżonym ryzykiem kredytowym. Z biegiem czasu obligacje te systematycznie jednak znikały z portfela, by w roku 2025 powrócić do poziomu właśnie ok. 90%. Brakujące 10% to pozycja gotówkowa, a ok. 5% ulokowane jest w papierach korporacyjnych, rozproszone pomiędzy kilkunastu emitentów - przy czym wiele z nich w obcej walucie.

Z powyższego wynika, że mamy do czynienia z funduszem, którego stopy zwrotu są w praktyce determinowane przez koniunkturę na rynku polskich obligacji skarbowych i strategii zarządzającego wobec niej. Kluczowym narzędziem jest zatem zarządzanie ryzykiem stopy procentowej. Historycznie mieściło się ono w przedziale od 3 do 5 lat, zwykle mniej więcej w połowie tego przedziału. Nie jest to może niska wartość na tle konkurencji, ale też z pewnością nie plasuje tego funduszu wśród rozwiązań, które można by określić jako "agresywne". Często wykorzystywany do porównań krajowy indeks TBSP (nie jest to benchmark funduszu) charakteryzuje się podobnym poziom duration, można zatem przyjąć, że Goldman Sachs Obligacji to swego rodzaju "średnia rynkowa". Dla przykładu, duration funduszu na koniec października 2025 roku wynosiło 3,89 roku. Jednocześnie w poszukiwaniu dodatkowej przewagi na rynku, zarządzający korzysta m.in z mechanizmu dźwigni finansowej lub szerokiej palety instrumentów pochodnych, na stopę procentową czy obligacje zagraniczne (choć ekspozycja netto na zagranicę jest według danych skromna). Nie są to jednak czynniki, które stanowią "być albo nie być" dla funduszu, tylko raczej ubarwiają jego dość jednowymiarowy charakter.

Dla kogo jest ten fundusz?

Produkt powinien spełnić oczekiwania inwestorów, którzy poszukują rozwiązań dobrze odwzorowujących sytuację na polskim rynku obligacji skarbowych