PZU Globalny Obligacji Korporacyjnych – elastyczne podejście

Charakterystyka produktu

PZU Globalny Obligacji Korporacyjnych to fundusz o nieszablonowej strategii, wyróżniający się szerokim spektrum inwestycyjnym i elastyczną konstrukcją. Zarządzający dysponują mandatem na dobór do portfela papierów dłużnych z globalnego uniwersum, przy czym koncentrują się głównie na obligacjach z ratingiem inwestycyjnym (wg karty funduszu z 30.06.2025 r. średni rating portfela obligacji wynosił BBB). Często są to emisje banków i dużych spółek o ugruntowanej pozycji, operujących np. w obszarze paliwowym i energetycznym. W poszukiwaniu dodatkowej stopy zwrotu dołączane są również papiery dłużne typu high yield, oferujące wyższe kupony kosztem wyższego ryzyka kredytowego. Historycznie taka ekspozycja była budowana m.in. pośrednio, przy wykorzystaniu tytułów uczestnictwa funduszy zagranicznych, których udział był jednak niewielki (nie przekraczał 10% aktywów netto). Warto podkreślić, że zgodnie z polityką inwestycyjną dług przedsiębiorstw stanowi min. 70% aktywów netto, a obok zagranicy znajdziemy również emisje polskich podmiotów, głównie z branży finansowej. Ważnym aspektem jest również to, że portfel obligacji korporacyjnych jest zdywersyfikowany, choć zdarzają się pojedyncze pozycje, odpowiadające za kilka pkt proc. netto (np. na 30.06.2025 r. spólka Ecopetrol S.A stanowiła 6,5% aktywów netto).

Co istotne, w portfelu funduszu znajdziemy nie tylko obligacje korporacyjne, jak sugerowałaby nazwa funduszu, ale również skarbowe, dobierane oportunistycznie. W ostatnich latach ta część portfela była zbudowana głównie z polskiego długu, przy czym uzupełnienie stanowiły emisje rządów europejskich (np. serbskiego czy rumuńskiego), rzadziej bardziej „egzotyczne” tematy. Warto podkreślić, że zgodnie z zapisami polityki inwestycyjnej, papiery zagranicznych emitentów (przedsiębiorstw, jak i rządów) stanowią co najmniej 50% aktywów netto, a okresowo alokacja bywała bliska wspomnianego limitu. Oznacza to, że zarządzający nie stronią od polskich aktywów, zwłaszcza gdy w ich opinii są one atrakcyjnie wycenione (doskonałym przykładem tego jest 2022 r., kiedy po wybuchu wojny w Ukrainie krajowe aktywa były mocno przecenione). W rezultacie, w przypadku tego funduszu trudno mówić o modelowej strukturze portfela, gdyż ostateczny jego kształt jest w dużej mierze pochodną oczekiwań rynkowych i aktywnego podejścia do poszukiwania dodatkowej stopy zwrotu. W tę aktywność wpisuje się nie tylko zarządzanie ryzykiem kredytowym, ale również stopy procentowej – duration portfela zawiera się w przedziale 1-5 lat – czy chociażby stosowanie dźwigni finansowej, która okresowo może przyjmować podwyższone wartości (nawet do 85% aktywów netto). Z pespektywy inwestora znaczenie ma również fakt, że fundusz dąży do zabezpieczenia ryzyka walutowego, w rezultacie wahania kursów walut nie wpływają na jego wyniki.

Odnosząc się do stóp zwrotu wypracowanych przez fundusz warto podkreślić, że PZU Globalny Obligacji Korporacyjnych to reprezentant niejednorodnej grupy. Wyróżnia go nie tylko bezpośredni dobór walorów do portfela – konkurenci często działają w formule fund of funds czy master feeder – ale również elastyczność konstrukcji, nierzadko skutkująca większą ekspozycją na polski rynek długu, także skarbowego. W rezultacie mamy do czynienia z nieszablonowym produktem, który w ostatnich latach na tle tej grupy radził sobie bardzo dobrze, budując istotną nadwyżkę nad średnią, m.in. partycypując w dobrej koniunkturze na polskim rynku długu. Te wyniki przy niskim ryzyku skutkują wysokimi Rankingiem Analiz Online (na 30.06.2025 r.), odzwierciedlającymi relację zysku do ryzyka. Także na tle benchmarku 100% (WIBOR 6M + 0,5%) wyniki prezentują się dobrze.

Dla kogo jest ten fundusz?

Fundusz przeznaczony jest dla inwestorów, którzy chcą ulokować kapitał na globalnym rynku długu korporacyjnego, a oportunistycznie również skarbowego, dając jednocześnie mandat zarządzającym na dynamiczną zmianę struktury aktywów i wykorzystanie szerokiego instrumentarium w walce o dodatkową stopę zwrotu.