Allianz SFIO Stabilnego Dochodu – obligacje przedsiębiorstw dla ostrożnych

Charakterystyka produktu

Allianz SFIO Stabilnego Dochodu zapewnia ekspozycję przede wszystkim na korporacyjny segment krajowego rynku instrumentów dłużnych przy zachowaniu solidnej dozy ostrożności. Zarządzający konstruują portfel bowiem w relatywnie bezpieczny sposób, dobierając obligacje emitentów cechujących się wiarygodnością kredytową, czego potwierdzeniem są wysokie ratingi (w dominującej większości A lub BBB) przyznane przez zewnętrzne, wyspecjalizowane instytucje. Dlatego też przeważającą część portfela stanowią papiery z sektora finansowego, przy przewodniej roli banków, które z uwagi na liczne regulacje są z reguły postrzegane jako stabilni emitenci. Dodatek stanowią obligacje dużych polskich spółek publicznych, np. z sektora energetycznego i listy zastawne. W ujęciu historycznym dług przedsiębiorstw zazwyczaj odpowiadał łącznie za ok. 60% aktywów netto. Tymczasem reszta środków zainwestowana jest w obligacje skarbowe, także zagraniczne, oraz instytucji rządowych (BGK, PFR). Warto zauważyć, że zaangażowanie funduszu w papiery skarbowe jest jednym z najwyższych w grupie, co jeszcze wyraźniej podkreśla defensywny profil tego funduszu. Jeśli chodzi o kierunek poszukiwań okazji inwestycyjnych, zarządzający wychodzą poza ramy krajowego rynku. Dotyczy to zarówno segmentu korporacyjnego, jak i skarbowego, choć to ten pierwszy odpowiada za większą część ekspozycji na obce rynki. Firmy, których obligacje znajdują się w portfelu mają swoją siedzibę w krajach europejskich, np. w Hiszpanii lub na Węgrzech. Łączny udział zagranicznych papierów w portfelu waha się w przedziale 20-40% aktywów netto. W odniesieniu do struktury portfela warto jeszcze dodać, że poziom koncentracji aktywów funduszu na papierach poszczególnych emitentów utrzymywany jest na poziomie przeciętnym na tle grupy.

Przechodząc do wyników, należy zauważyć, że stopa zwrotu budowana jest głównie w oparciu o marżę kredytową obecną przy obligacjach przedsiębiorstw, gdyż podejście do ryzyka stopy procentowej można określić jako konserwatywne. Duration portfela historycznie mieściło się bowiem w przedziale 0,5-1 roku i ciężko jest postrzegać je jako istotny czynnik w walce o miejsce w tabeli. Wspomniana wcześniej marża zasadniczo jest proporcjonalna do podejmowanego przez zarządzających ryzyka kredytowego, a to jest relatywnie niskie. W efekcie wynik funduszu w ostatnich latach zazwyczaj mieścił się poniżej średniej dla grupy papierów dłużnych korporacyjnych. Natomiast przewaga konkurencyjna Allianz SFIO Stabilnego Dochodu wyłania się gdzieś indziej. Jest nią stabilność wyników, czego dowodzi jedno z najniższych odchyleń standardowych stóp zwrotu w grupie porównawczej. W kontekście przewag nad konkurencyjnymi produktami nie sposób pominąć atrakcyjnej polityki kosztowej. Stała opłata za zarządzanie wynosi tylko 0,25% w skali roku, podczas gdy w przypadku porównywalnych rozwiązań pobierana jest przeciętnie opłata w wysokości około 1%. Należy dodać, że w przypadku przewagi wyniku nad benchmarkiem pobierana jest opłata za sukces (ang. success fee), choć nie skutkuje to znaczącym zwiększeniem kosztów całkowitych. Dla przykładu, w 2024 roku pobrano dodatkowe 0,09%.

Dla kogo jest ten fundusz?

Fundusz może przypaść do gustu inwestorom o niskim apetycie na ryzyko, którzy jednocześnie poszukują ekspozycji na obligacje przedsiębiorstw.