Aviva Investors Polskich Akcji - uniwersalizm na MiŚ-owo
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Przy poprzednich ratingach Aviva Investors Polskich Akcji podkreślaliśmy, że jest to fundusz w dużej mierze skupiony na średnich i małych emitentach z warszawskiej GPW. Ostatnie 3 kwartały okazały się kolejnym już potwierdzeniem tej obserwacji. Produkt Aviva Investors Poland TFI spisywał się lepiej od większości konkurencyjnych funduszy z grupy w okresie relatywnej siły spółek z segmentu MiŚ (lipiec listopad 2016 r.). Tylko w tym czasie udało się wypracować +1,2 pkt proc. przewagi nad średnią. Kiedy natomiast do giełdowego ożywienia na polskim parkiecie dość nieoczekiwanie dołączyły walory największych firm (początek grudnia 2016 r.) sytuacja uległa zmianie strata do średniej do 21 marca br. sięgnęła -1,6 pkt proc. Zarówno pierwszy, jak i drugi okres w jakim przytoczono relatywne wyniki produktu są naturalnie jak na fundusz akcji wyjątkowo krótkie. Stanowią one jednak kolejny przykład z najnowszej już historii na najważniejsze dla inwestorów konsekwencje związane ze strukturą portfela omawianego rozwiązania. Ten natomiast jak już wspomniano już od kilku lat zdominowany jest przez spółki średnie i małe (z indeksów mWIG40 oraz sWIG80), w których analizie specjalizuje się zespół akcyjny towarzystwa. Dopełnieniem są walory dużych emitentów oraz akcje spółek zagranicznych (przy jednoczesnym zabezpieczaniu ryzyka kursowego walut o niższych stopach procentowych). Udział tych ostatnich malał jednak w II połowie 2016 roku do ok. 10%, z uwagi na lepsze w opinii zarządzających perspektywy rynku polskiego. Kluczowym obszarem, w którym szukają oni przewagi konkurencyjnej jest selekcja akcji. Jednocześnie, chociaż co do zasady nie praktykują aktywnej gry alokacją, w okresach przeświadczenia o konieczności redukcji ryzyka całkowity udział akcji może ulegać ograniczeniu. Przytoczona wyżej analiza wyników w bardzo krótkim terminie bynajmniej nie wyczerpuje tego tematu. Rezultaty zarządzania w przypadku funduszu akcji należy bowiem rozpatrywać w horyzoncie przynajmniej 3-5 lat. W 3-letnim zaś okresie stopy zwrotu Aviva Investors Polskich Akcji są wyższe zarówno od średniej (+3,7 pkt proc.), jak i od mediany. Jeszcze lepiej wygląda sytuacja w perspektywie 5 lat. Nadwyżka sięga ponad +8,8 pkt proc. plasując fundusz na początku 2 kwartyla stóp zwrotu. Z drugiej strony ryzyko jakie ponoszą inwestorzy (rozumiane jako zmienność wyników), pomimo większej skali inwestycji w teoretycznie bardziej wahliwe akcje spółek segmentu MiŚ, nie jest ponadprzeciętne w porównaniu do konkurentów. Odchylenie standardowe miesięcznych stóp zwrotu jest przeważnie poniżej średniej w grupie oraz mediany, nieco wyższa jest zmienność w relacji do średniej grupy (parametr tracking error). Efektem jest wyższa (jeszcze do końca stycznia br.) od ponad 65% reprezentantów grupy efektywność mierzona parametrem information ratio, która jednak na koniec lutego spadła do poziomu bliższego medianie. Aviva Investors Polskich Akcji to w naszej opinii rozwiązanie dla inwestorów szukających produktu będącego czymś pomiędzy tradycyjnym funduszem akcji polskich o uniwersalnej strategii, a typowym przedstawicielem grupy akcji polskich MiŚ. Jego efektywność na tle konkurentów jest i najpewniej nadal będzie silnie uzależniona od relatywnej siły giełdowych maluchów i średniaków względem blue chips. Niewątpliwą silną stroną cały czas pozostaje natomiast kompleksowy i solidny proces inwestycyjny w TFI oraz zespół zarządzający akcjami. Wobec braku zmian w strategii inwestycyjnej oraz cały czas wyższej od średniej efektywności zarządzania, podtrzymujemy ponadprzeciętną 4-gwiazdkową ocenę funduszu.Paweł Gruber, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania