Aviva Investors Stabilnego Inwestowania - stabilny nie tylko z nazwy
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Aviva Investors Stabilnego Inwestowania to klasyczny przedstawiciel funduszy mieszanych stabilnego wzrostu. Z jednej strony mamy do czynienia ze standardowym układem 30% akcji plus 70% obligacji, z drugiej zaś obydwa portfele są bardzo zbliżone do swoich odpowiedników z oferty towarzystwa Aviva Investors Akcji Polskich oraz Obligacji. To układ często spotykany w przypadku starszych przedstawicieli grupy i ugruntowany w praktyce. Omówienie warto rozpocząć od części udziałowej, która to w długim terminie jest kluczowa dla wyników funduszu. Niewątpliwie charakterystyczna cecha to ponadprzeciętnie duża waga walorów o średniej i małej kapitalizacji. Typowo stanowią one ok. 55% inwestycji, istotnie więcej niż u konkurencji wykorzystującej WIG jako benchmark. Z perspektywy długoterminowej okazał się to kierunek jak najbardziej słuszny, z uwagi na relatywną siłę polskich MiŚ-ów w opozycji do największych firm. Z drugiej strony trzeba zdawać sobie sprawę, że portfele Aviva Investors Poland TFI są w dużym stopniu uzależnione od koniunktury na spółkach z mWIG40 i sWIG80, a te często podlegają wyższej zmienności czy podatności na czysto lokalne czynniki. Całościowo portfel akcyjny oceniamy bardzo pozytywnie, tak jak w przypadku flagowego Aviva Investors Polskich Akcji. Jednak w przypadku tego funduszu jego potencjał jest wykorzystywany w ograniczony sposób. Historycznie alokacja w akcje wynosiła ok. 30%, bardzo rzadko dobijając do poziomu 35%. W wielu konkurencyjnych produktach górne widełki są natomiast ustanowione na wyższym poziomie i często znajdują realne odzwierciedlenie w strukturze ich portfeli. To w kontekście rywalizacji jest dla funduszu spod egidy Aviva Investors Poland TFI poważnym utrudnieniem oraz w ostatecznym rozrachunku przekłada się na stopy zwrotu. Nawiązując do tego ostatniego wątku, osiągane w ostatnich latach rezultaty są generalnie przeciętne. Co do zasady oscylują one wokół średniej dla grupy, jednak w horyzontach rocznych ostatni raz udało się ją pobić w 2013 roku. Z jednej strony jest to spowodowane większą presją ze strony konkurencji, z drugiej zaś wspomnianą niewysoką na tle konkurencji alokacją. Także wskaźniki efektywności, w tym szeroko wykorzystywany do porównań funduszy information ratio (opisujący relację zysku do ryzyka) są na relatywnie średnim poziomie. Zarówno dla roku, jak i 3 lat wartość naszego rankingu (opartego właśnie o information ratio) to 3a, czyli środek stawki. W kontekście konkurencyjności z pewnością nie pomagają dość wysokie koszty zarządzania jest to aż 3% w skali roku, blisko 50 punktów bazowych więcej niż standardowa wartość. Nie piszemy zbyt wiele o części dłużnej, ponieważ jest to wyjątkowo mało złożony temat. Miejsce w portfelu mają tylko obligacje skarbowe, a są one pozycjonowane zgodnie z długoterminową oceną rynku przez zarządzających z TFI. Na transakcje taktyczne, będące znakiem rozpoznawczym funduszy obligacji z oferty towarzystwa, praktycznie nie ma tu miejsca. Część dłużna jest zatem zwyczajnie przeciętna i w istocie dopełnia analogiczny obraz funduszu. Abstrahując od dobrze zorganizowanego procesu inwestycyjnego i doświadczonej kadry, Aviva Investors Stabilnego Inwestowania nie wyróżnia się na tle rynkowej konkurencji. Tak samo jak trudno wskazać oczywiste wady, tak i zalety mają relatywnie zbyt mały kaliber. Portfel akcyjny to wyróżnik, ale przy generalnie niskiej alokacji trudno będzie przebić się wyżej w zestawieniach wyników. Biorąc pod uwagę przeciętność produktu, jego ocena to 3 gwiazdki.Marcin Różowski, Paweł GruberAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania