Allianz Polskich Obligacji Skarbowych - w poszukiwaniu dodatkowej stopy zwrotu
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Od momentu zmiany polityki inwestycyjnej, mającej miejsce w marcu 2011 roku, uczestnicy funduszu Allianz Polskich Obligacji Skarbowych przyzwyczaić się mogli do czytelnego kryterium doboru poszczególnych elementów portfela. Inwestycje składały się bowiem w całości z polskiego długu skarbowego. Zarządzający funduszem Marek Kuczalski nie dołączał do portfela papierów dłużnych wyemitowanych przez samorządy lub przedsiębiorstwa, a całą uwagę koncentrował na grze na krzywej rentowności. Chociaż pozostaje ona głównym obszarem działania i w portfelu wciąż dominują obligacje o stałym oprocentowaniu (na koniec 2015 r. odpowiadały za ponad 70% część dłużnej), to jednak minione pół roku przyniosło istotne zmiany, które w przyszłości mogą mieć realny wpływ na osiągane przez zarządzającego stopy zwrotu.Podobnie jak w przypadku innego produktu dłużnego z oferty TFI Allianz Polska Allianz Pieniężny w omawianym rozwiązaniu doszło do rozszerzenia gamy instrumentów, w które inwestowane będą aktywa funduszu. Wraz z przejęciem sterów TFI Allianz Polska przez Roberta Hoerberga zauważyć można zacieśnienie współpracy pomiędzy krajowym towarzystwem, a grupą PIMCO. Jednostki dwóch produktów inwestycyjnych z oferty tej globalnej instytucji odpowiadały na koniec 2015 r. za 9,2% aktywów Allianz Polskich Obligacji Skarbowych (mniej więcej po połowie rozdzielone zostały pomiędzy fundusz obligacji globalnych i rynków wschodzących). Co istotne, zgodnie z zapowiedziami towarzystwa w najbliższym czasie nastąpią kolejne ważne zmiany. Mają one polegać na dalszym rozszerzeniu palety instrumentów finansowych, przy użyciu których zarządzający będzie poszukiwał dodatkowej stopy zwrotu. Analogicznie jak ma to miejsce w konkurencyjnych rozwiązaniach, w portfelu funduszu mogą się znaleźć obligacje skarbowe krajów innych niż Polska oraz polskie papiery, tyle że denominowane w obcej walucie, zaś związane z nimi ryzyko kursowe ma być w całości zabezpieczone. Dzięki tak zmodyfikowanemu składowi inwestycji zarządzający będzie dysponował możliwością czerpania dodatkowych korzyści w postaci tzw. punktów swapowych, które wynikają z różnicy w poziomie stóp procentowych w poszczególnych gospodarkach. U rynkowych rywali udział takich instrumentów finansowych wynosił na koniec 2015 r. ok. 5,3%, a w przypadku Allianz Polskich Obligacji Skarbowych ma docelowo sięgać 10%. Podsumowując, w strukturze portfela zmniejszone zostanie zaangażowanie w polski dług skarbowy do ok. 80%, zaś brakująca przestrzeń zostanie zagospodarowana inwestycjami w fundusze (10%) i wspomniane wcześniej obligacje w obcych walutach (10%). Nie zmieni się natomiast konsekwentne unikanie przez zarządzającego ryzyka kredytowego przedsiębiorstw oraz inwestycji w krajowe obligacje municypalne. W otoczeniu rekordowo niskich stóp procentowych poszukiwanie możliwości osiągania dodatkowej stopy zwrotu wydaje się być rozwiązaniem, które klienci funduszu powinni oceniać pozytywnie. Chociaż dla długiego 5-letniego horyzontu czasowego osiągnięta stopa zwrotu (+22,9%) nie prezentuje się na tle grupy konkurencyjnie - znajduje się w 4 kwartylu (miejsce 12 na 13 pozycji), to jednak należy mieć na uwadze, że strata do średniej na poziomie -2,4 pkt proc. jest stosunkowo nieduża. Biorąc pod rozwagę osiągane wyniki oraz perspektywę przekłucia szans na realne korzyści, udzielamy pewnego kredytu zaufania i decydujemy się na utrzymanie dotychczasowej, neutralnej noty na poziomie 3 gwiazdek. Paweł Bystrek, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania