Quercus Agresywny - nadal w czołówce
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Uzyskiwanie wyników lepszych od szerokiego indeksu warszawskiego parkietu (WIG) to jak się okazuje niełatwe zadanie, nawet dla profesjonalistów zarządzających funduszami polskich akcji. Wśród tych, którym sztuka ta udaje się relatywnie najczęściej są Sebastian Buczek i Bartłomiej Cendecki z Quercus TFI, odpowiedzialni za portfel flagowego funduszu towarzystwa - Quercus Agresywny. Od początku uruchomienia produktu (marzec 2008 r.), na 7 lat kalendarzowych jego stopa zwrotu była wyższa od WIG (będącego jednocześnie benchmarkiem produktu) aż sześciokrotnie. Nie udało się to jedynie w roku 2014. Uwieńczone sukcesem zmagania ze wspomnianym indeksem to efekt przyjętej i konsekwentnie realizowanej polityki inwestycyjnej oraz co wyjątkowo istotne trafnej selekcji. W kontekście pierwszego z wymienionych czynników, kluczowe jest nastawienie głównie na spółki o średniej i małej kapitalizacji z warszawskiej GPW. Gros portfela akcji (ok. 70%) stanowią walory emitentów z mWIG40 i sWIG80, a nawet jeszcze mniejszych firm spoza wspomnianych indeksów. To właśnie ich odpowiedni dobór, dokonywany przez zarządzających na podstawie analizy fundamentalnej, ma stanowić źródło przewagi konkurencyjnej funduszu. Pozostała część portfela to spółki zagraniczne (ok. 5%) oraz duzi emitenci z WIG20 (ok. 25%). Również w ich przypadku najważniejsza jest selekcja. Taka struktura aktywów sprawia, że różnice pomiędzy udziałami poszczególnych akcji z portfela funduszu, a ich wagami w benchmarku są znaczące. Potwierdzeniem bardzo selektywnego podejścia, jest jeden z wyższych (blisko 62%) - jak na grupę funduszy akcji polskich o uniwersalnej strategii - wskaźnik active shares do indeksu WIG. Na podstawie analizy kluczowych dla większości inwestorów parametrów, takich jak wyniki i ryzyko oraz ich relacja, można stwierdzić, że Quercus Agresywny to rozwiązanie z czołówki grupy. Stopy zwrotu w horyzoncie roku, 3 i 5 lat należą do jednych z najwyższych w porównaniu do konkurentów, przez co nadwyżka w relacji do średniej we wspomnianych horyzontach to odpowiednio +6,0; +7,5 oraz +23,1 pkt proc. Zyski to jednak tylko jedna strona medalu istotną kwestią jest również to, przy jakim poziomie ryzyka są one osiągane. Najbardziej intuicyjne w tym przypadku jest definiowanie go jako zmienności stóp zwrotu. Analiza jej miar, zarówno w ujęciu bezwzględnym (odchylenie standardowe), jak i względnym (w odniesieniu do przeciętnej stopy zwrotu w grupie tracking error) uzmysławia, że inwestując w Quercus Agresywny należy liczyć się z różnymi scenariuszami. W większości badanych przedziałów czasowych wymienione wskaźniki zmienności były niższe od przeciętnych, jednak zdarzały się takie okresy, kiedy obydwa znacząco rosły. W tym ostatnim przypadku wspólnym mianownikiem były znacznie większe od uprzednio obserwowanych spadki wyceny jednostki w 2014 roku. Ich przyczyną były pikujące od marca do sierpnia ceny akcji spółek z segmentu MiŚ warszawskiej GPW, w efekcie czego klienci ponieśli pokaźne straty (tylko w tych miesiącach sięgnęły one -14%). Gwoli sprawiedliwości należy zaznaczyć, że w dalszej części roku tempo ich odrabiania było równie dynamiczne. Ostatecznie zakończył się on wynikiem na poziomie -8%, przy przeciętnym wyniku w grupie w wysokości -4%. Pomimo rosnącej okresowo zmienności, relacja dodatkowego zysku do ryzyka jest wyższa niż w przypadku większości rywali. W Rankingach tworzonych na podstawie parametru efektywności information ratio, noty Quercus Agresywny w horyzoncie 12 i 36 miesięcy to wysokie 5a i 4a. W naszej opinii flagowy produkt Quercus TFI to rozwiązanie o wysokiej jakości, która w długim terminie przynosi klientom premię w postaci relatywnie wyższej od konkurentów efektywności. Muszą oni jednak mieć świadomość, że przyjęta strategia niesie ze sobą potencjalne zagrożenia poniesienia większych strat w krótkim terminie. Podsumowując, z przekonaniem utrzymujemy najwyższą ocenę funduszu na poziomie 5 gwiazdek.Paweł Gruber, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania