Skarbiec Kasa Pieniężny - wybór na trudne czasy
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Skarbiec Kasa Pieniężny jest oferowany w ramach parasola Skarbiec FIO. Jest to informacja o tyle istotna, że może okazać się rozwiązaniem interesującym nie tylko dla inwestorów o niskiej awersji do ryzyka. Może odpowiadać także tym, którzy posiadają apetyt na ryzyko, ale z racji niekorzystnych warunków rynkowych poszukują tymczasowej ochrony zainwestowanego kapitału. Odpowiedzi na pytania, czy produkt spełnia stawiane przed nim wymagania, tj. czy może stanowić alternatywę dla tradycyjnej lokaty bankowej i czy należy oceniać go pozytywnie na tle grupy, nie są oczywiste i jednoznaczne. Z jednej strony portfel funduszu charakteryzuje się bardzo wysoką jakością kredytową. Na koniec ostatniego okresu sprawozdawczego obligacje Skarbu Państwa odpowiadały bowiem za ponad 64% wartości portfela dłużnego, resztę stanowiły zaś instrumenty korporacyjne (ponad 31%) oraz komunalne (blisko 2%). Choć udział papierów wyemitowanych przez przedsiębiorstwa w całości portfela dłużnego był we wcześniejszych okresach wyższy i sięgał 67%, to zawsze ich emitentami były podmioty o wysokiej wiarygodności. Warto zaznaczyć, że w przypadku tego rozwiązania wyraźne wahania udziału obligacji korporacyjnych nie zawsze muszą wynikać z decyzji zarządzających o zmianie alokacji aktywów. Wpływ na tę wartość mogą mieć również znaczne napływy/umorzenia środków w ramach parasola, skutkujące dokonywaniem transakcji na obligacjach skarbowych (z racji ich wyższej niż w przypadku obligacji korporacyjnych płynności). Dobór mniej szablonowych instrumentów ograniczył się do denominowanych w euro papierów PKO Finance AB wyemitowanych przez spółkę zależną od polskiego banku. Udział tej pozycji w portfelu dłużnym na koniec 2014 r. wynosił jednak 4% i nie mógł w znaczący sposób wpłynąć na osiągnięcie wyższej stopy zwrotu. Jeśli chodzi o osiągane wyniki, to niewątpliwie nie należą one do atutów rozwiązania. Według tego kryterium porównawczego produkt konsekwentnie zajmuje dalekie miejsca w grupie. Choć w perspektywie minionego roku wyraźnie awansował i zajął 21 miejsce wśród 44 rozwiązań, to wciąż +1,5% zysku w skali 12 miesięcy może być z perspektytwy inwestorów wynikiem dalekim od pożądanego. Do takiego przesunięcia w środku stawki doprowadziły jednak nie wyjątkowo trafne decyzje inwestycyjne zarządzających funduszem, a słabszy rok dla bardziej ryzykownych rozwiązań. Sporo do życzenia pozostawia także ocena efektywności zarządzania mierzona wskaźnikiem Information Ratio, plasująca fundusz na samym końcu stawki. Z racji wysokiej jakości kredytowej portfela, wynikającej z doboru bezpiecznych instrumentów i niskiego ryzyka stopy procentowej, nie należy jednak oczekiwać wyników porównywalnych z rynkowymi liderami. Pozytywnie oceniamy utrzymywanie przez zarządzających niskiej zmienności wartości jednostki uczestnictwa. Występujące jedynie sporadycznie ujemne stopy zwrotu dla krótkich okresów mogą być wyraźną zaletą dla inwestorów tymczasowo poszukujących ochrony swojego majątku. Trudno jest o wskazanie innych właściwości produktu, które pozwalałyby na pozytywne wyróżnienie go na tle grupy porównawczej. Doceniamy konsekwencję zarządzających w ostrożnym doborze instrumentów do portfela i ochronę środków, jednak kompleksowa ocena produktu na tle konkurencyjnych rozwiązań nie uzasadnia oceny wyższej niż 2 gwiazdki.Paweł Bystrek, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania