AXA Akcji - jeden fundusz, wiele rynków
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Klienci TFI często stają przed niełatwym wyborem pomiędzy funduszami stricte polskimi, a tymi których portfele składają się w dominującym stopniu z komponentów zagranicznych. W odpowiedzi na oczekiwania inwestorów powstały rozwiązania, które łączą powyższe elementy w spójną całość, czego przykładem jest między innymi AXA Akcji. Portfel tego funduszu składa się w przeważającej części z instrumentów denominowanych w polskim złotym (ok. 72% zgodnie ze sprawozdaniem z grudnia 2014 r.), chociaż niemały udział mają również walory wyceniane w walutach obcych. W pierwszej grupie blisko 70% aktywów stanowią spółki zgrupowane w indeksie WIG20, prawie 24% mWIG40 oraz ponad 6% te ulokowane w sWIG80. Takie proporcje nie są przypadkowe, ponieważ zespół zarządzających w polskiej części stara się utrzymywać podobną strukturę jak w indeksie WIG, będącego wyznacznikiem dla jej składu. Udziały pojedynczych komponentów mogą jednak różnić się od tego wzorca o +/- 3 pkt proc. Zwrot w jego stronę można stwierdzić na podstawie spadku wskaźnika active shares, który obrazuje skalę odchyleń udziałów składników portfela od struktury WIG. W przeciągu 3 lat parametr ten spadł z blisko 65% do poziomu 43%. Pomimo tego, funduszu nie można określić mianem benchmarkowego (suma 95% indeksu szerokiego rynku oraz 5% stawki WIBID O/N), ze względu na ponad 28% udział emitentów zagranicznych. Zaliczają się do nich spółki pochodzące głównie z regionu Europy Środkowej i Wschodniej (z wyłączeniem komponentów rosyjskich), Turcji, Ameryki Północnej oraz Niemiec. Dodatkowym składnikiem, choć ważącym jedynie ok. 2%, jest ETF na indeks MSCI Japan, skupiający spółki japońskie. Taka struktura portfela, z wyraźnie zarysowaną częścią zagraniczną, nie występuje zbyt często wśród funduszy z grupy akcji polskich. Świadczy o tym wysokie, 5 miejsce AXA Akcji (pośród 60 przedstawicieli) pod względem procentowego udziału spółek obcych we wszystkich aktywach. Niemniej jednak taki zabieg ma na celu dywersyfikację portfela, uniezależnienie się od rodzimej koniunktury giełdowej oraz poszukiwanie okazji inwestycyjnych na rynku globalnym. Trudno nie dostrzec zalet tego podejścia, choć puryści prawdopodobnie nie podzielą tej opinii.Spory udział komponentów zagranicznych ma niemałe przełożenie na wyniki funduszu. Pod tym względem na uwagę zasługuje rok 2013, gdy hossa na rynkach rozwiniętych nabierała tempa oraz 2014, kiedy to okres prosperity odnotowano na tureckim parkiecie. W obu przypadkach udział spółek zagranicznych miał pozytywny wpływ na rezultat wypracowany przez zespół zarządzających, dzięki czemu był on wyższy od benchmarku. Dwa lata temu relacja wynik funduszu vs modelowy wzorzec wyniosła +9,1% do +7,9%, natomiast w roku ubiegłym +0,7% do +0,4%. Jednak, gdy przeanalizujemy całościowo historyczne stopy zwrotu w porównaniu do rezultatów konkurentów, to flagowy fundusz AXA TFI plasuje się dokładnie w środku stawki. Na przeciętną ocenę wyników wpływ mają straty z 2011 roku, a także niezbyt udany początek 2015. Tegoroczne rezultaty są pochodną sporej zmienności na rynkach zagranicznych, które do tej pory były głównym motorem napędowym zysków oraz niskiego udziału emitentów z segmentu MIŚ względem rozwiązań konkurencyjnych. Niemniej jednak wskaźniki efektywności, chociaż ostatnio nieco się pogorszyły, to w długim terminie w dalszym ciągu oscylują na przeciętnym poziomie. Podsumowując, AXA Akcji to rozwiązanie dedykowane klientom preferującym inwestycje w akcje polskie, przy sporym zaangażowaniu w spółki zagraniczne. Nad funduszem trzyma pieczę kompetentny zespół zarządzających, stosujący się do reguł skrupulatnie nakreślonych w polityce inwestycyjnej. Wyniki nie odstają istotnie zarówno in plus, jak i in minus względem średniej w grupie, przez co trudniej jest klientom odrobić koszt jaki ponieśli przy nabyciu jednostek z tytułu wysokich opłat manipulacyjnych. Pomimo wszystko uważamy, że pierwsza ocena powinna być wypadkową całokształtu dotychczasowej historii funduszu, a nie tylko ostatnich kilku słabszych miesięcy. Tym samym finalnie postanowiliśmy przyznać funduszowi 3 gwiazdki.Piotr Gałek, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania