PKO Skarbowy Plus - bezpieczeństwo największym atutem funduszu
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
W bogatej ofercie PKO TFI dostępnych jest kilka produktów skierowanych do inwestorów preferujących niski poziom ryzyka. Wśród nich możemy wyróżnić PKO Skarbowy Plus i PKO Skarbowy, które pod wieloma względami są bardzo zbliżonymi do siebie rozwiązaniami. Skupiają one łącznie ponad 5 mld zł, czyli praktycznie 25% segmentu produktów gotówkowych i pieniężnych. Z tej niebagatelnej sumy około 1,5 mld zł środków zostało ulokowane w pierwszym z wymienionych. Niewątpliwie wartość zgromadzonych aktywów jest na tyle duża, że znacząco utrudnia to możliwość aktywnego zarządzania portfelem. Pomimo wszystko, zespół inwestycyjny (z Arturem Trelą na czele) jest w stanie z sukcesem walczyć o wyniki wyższe od benchmarku określonym stawką WIBID6M. W dotychczasowej, relatywnie krótkiej historii taka sztuka udała się dwukrotnie - w 2012 r. (+5,7% vs +4,7%) oraz 2014 r. (+2,9% vs +2,3%). Natomiast dwa lata temu do pobicia wzorca zabrakło 0,4% pkt proc., co generalnie stanowi tylko niewielką rysę na pozytywnym obrazie, szczególnie z perspektywy klienta poszukującego alternatywy dla depozytu bankowego. Do wypracowania wyniku zarządzający wykorzystują klasyczne instrumenty finansowe tj. papiery dłużne skarbowe (ok. 65%), korporacyjne (ok. 20%), dla których uzupełnieniem najczęściej są depozyty. Dodatkowej stopy zwrotu menadżerowie poszukują w różnych obszarach rynku. W ostatnim okresie (wg sprawozdania na czerwiec 2014 roku) wzrósł udział euroobligacji, czego przykładem jest zakup papierów BOŚ Finance AB (2,52% aktywów) i mFinance France S.A. (2,08%). To atrakcyjna propozycja o tyle, że zarządzający są w stanie wycisnąć dodatkową rentowność z tych papierów z tytułu zabezpieczenia kursu walutowego (tzw. punkty swapowe). Ponadto, w skład portfela wchodzą instrumenty pochodne oraz wykorzystywana jest również dźwignia finansowa (ok. 20% na koniec I poł. 2014 roku). Zawieranie odpowiednich transakcji na derywatach ma na celu zredukowanie ryzyka walutowego oraz dostosowanie polityki zarządzania ryzykiem stopy procentowej, adekwatnie do panującej sytuacji rynkowej. Analizując wyniki przez pryzmat grupy funduszy pieniężnych i gotówkowych, wypada zwrócić uwagę na dłuższy termin, w którym to rezultat PKO Skarbowego Plus znajduje się w okolicach średniej. Analogiczne zestawienia w krótszym horyzoncie inwestycyjnym wypadają nieco słabiej, ze stopą zwrotu na poziomie 3 lub 4 kwartyla wyników w zależności od okresu. Jest to następstwem kilku czynników. Sam fundusz w części skarbowej często odznacza się relatywnie wyższym ryzykiem stopy procentowej, co w obliczu nie zawsze trafnych decyzji może wpływać in minus na wyniki w krótkim terminie. Z drugiej strony, ryzyko kredytowe portfela jest utrzymywane na zdecydowanie niższym poziomie vs konkurencja, co wypływa z odpowiedniego doboru poszczególnych emisji (szczególnie banków) oraz szerokiej dywersyfikacji części nieskarbowej. Odchodząc od kwestii związanych z wynikami, na uznanie zasługuje usystematyzowany proces inwestycyjny oraz wysokie kompetencje zarządzających. To podkreśla pozytywny obraz funduszu, który pomimo tego że nie jest liderem w kontekście wyników, to całościowo odznacza się wysoką jakością. Jednak pozostaje kwestia opłaty pobieranej przez dystrybutora (przede wszystkim bank PKO BP) za nabycie jednostek uczestnictwa produktu. W przypadku rozwiązań gotówkowych 0,5% nierzadko stanowi kwartalną stopę zwrotu inwestora. Tym samym, chociaż doceniamy klasę produktu, ocena na poziomie 3 gwiazdek jest jak najbardziej słuszna.Piotr Gałek, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania