Rating dla Quercus Ochrony Kapitału - dla chcących spać spokojnie
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
QUERCUS Ochrony Kapitału to jedyny fundusz o bezpiecznym charakterze z parasola QUERCUS TFI, które jest znane głównie z wysokiej jakości rozwiązań akcyjnych. Chociaż jego nazwa może sugerować rozwiązanie podobne do produktów z gwarancją kapitału, to w rzeczywistości realizuje on politykę inwestycyjną bardzo zbliżoną do klasycznych funduszy gotówkowych i pieniężnych. Faktycznie, jeżeli za bazę do porównań przyjąć okresy od roku do 3 lat, to okazuje się, że uzyskiwane stopy zwrotu są bardzo zbliżone do tych dla średniej rozwiązań gotówkowych i pieniężnych. Podobieństwa nie ograniczają się do wyników, ale również (i przede wszystkim) sposobu konstruowania portfela. Dominują obligacje, zarówno skarbowe jak i przedsiębiorstw, a uzupełnieniem są depozyty i jednostki uczestnictwa funduszy. Zarządzający, którym jest Krzysztof Grudzień, ma przed sobą dwa cele. Oprócz oczywistego, którym jest osiąganie wyniku konkurencyjnego wobec oferty depozytowej, dąży on do minimalizacji zmienności jednostki. Ten ostatni aspekt niesie ze sobą istotne reperkusje, z których najważniejszą jest koncentracja na długu korporacyjnym. Z racji metod jego wyceny, ma on znacznie niższą zmienność niż nawet krótkoterminowe papiery skarbowe. Udział obligacji komercyjnych wzrósł od połowy 2011 roku z 20% do 80% aktywów, co oznacza, że funduszowi bliżej do produktów dedykowanych rynkowi korporacyjnemu. Aby nie spłycić tematu warto zauważyć, że ryzyko kredytowe jest znacznie niższe niż we wspomnianych rozwiązanych. Jest tak, ponieważ prawie połowę portfela stanowi dług instytucji finansowych (tak polskich, jak i zagranicznych), których ryzyko niewypłacalności jest niskie. Uzupełnienie to obligacje spółek publicznych, za których analizę odpowiada zespół ds. instrumentów udziałowych. Z kolei papiery skarbowe na koniec czerwca 2014 roku stanowiły zaledwie 6%. Wszystkie o krótkim terminie zapadalności, ponieważ zarządzanie ryzykiem stopy procentowej nie jest obecnie sposobem na generowanie wyniku w funduszu. Oprócz tego, Krzysztof Grudzień gospodaruje nadwyżkami pieniężnymi poprzez poszukiwanie ofert na rynku depozytów oraz nabywanie jednostek funduszy korporacyjnych od prawie dwóch lat jest to UniWIBID Plus co jest dobrym sposobem na utrzymanie płynności i rentowności zarazem. Jednocześnie, co rzadkie na polskim rynku, zarządzający może nabywać do portfela także akcje. Jednak nie następuje to w celach spekulacyjnych, tylko np. w przypadku wezwań, gdzie cena odkupu jest gwarantowana przez wzywającego, przez co ryzyka spadku kursu nie ma. Przy koniunkturze na rynku, może to być wartość dodana. Jak widać, produkt ma przejrzystą i prostą konstrukcję, która nie niesie ze sobą dodatkowych ryzyk poza kredytowym. To najwyraźniej klientom odpowiada, ponieważ tylko w tym roku napływy wyniosły +250 mln zł, a aktywa osiągnęły rekordowy poziom ok. 750 mln zł. Pomimo tej popularności, w naszej ocenie fundusz zasługuje na ocenę neutralną, na poziomie 3 gwiazdek. Jest tak z dwóch powodów. Pierwszy to wyniki, które w długim i średnim terminie są na poziomie średniej rynkowej i nie stanowią wyróżnika funduszu. Drugi i ważniejszy to wysokość opłat manipulacyjnych, które zwykle przez fundusze o charakterze pieniężnym nie są pobierane. Wstępny koszt na poziomie 1,5% to w przypadku lat takich jak 2014 r. półroczny zysk.
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania