Rating dla BPH Akcji Dynamicznych Spółek - dynamiki wciąż za mało
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Rok 2013 okazał się trudny dla klientów BPH Akcji Dynamicznych Spółek. Wszystkie jego cztery kwartały fundusz kończył w ogonie zestawień stóp zwrotu. Jest to tym bardziej rozczarowujące, że w 2 połowie 2013 roku obserwowaliśmy silną hossę na spółkach z segmentu MiŚ. Poprawa nastąpiła dopiero z początkiem 2014 roku - od tego czasu wyniki oscylują w okolicach średniej dla grupy. Można odnieść wrażenie, że przeprowadzone w BPH TFI zmiany (marzec 2012), nie do końca przyniosły zamierzone efekty. Postawiono wtedy m.in. na zespołowy model zarządzania, zamiast autorskiego. O ile pierwsze miesiące od rozpoczęcia pracy nowych zarządzających okazały się bardzo dobre, o tyle kolejnych nie można już zaliczyć do udanych. Mniej przewidywalne zachowanie jednostki jest pochodną składu portfela. Relatywnie mniejszy udział w porównaniu do konkurentów mają w nim małe firmy, których wyceny rosły najsilniej podczas ubiegłorocznej hossy. W efekcie BPH Akcji Dynamicznych Spółek systematycznie tracił do konkurencji. Nie pomogła zagraniczna część portfela (ok. 10% aktywów), ani nawet zwiększenie ryzyka poprzez wzrost alokacji w akcje. Dzięki dźwigni uzyskanej przy użyciu kontraktów na WIG20 oraz mWIG40, całkowita ekspozycja na nie wyniosła ponad 106% na koniec roku. Początek okresu relatywnej poprawy wyników pojawił się dopiero w marcu 2014, wraz z korektą cen akcji spółek segmentu MiŚ. Do końca czerwca nie udało się jednak odrobić dużej części utraconego wcześniej dystansu. W efekcie od chwili wdrożenia nowego podejścia, strata do przeciętnej stopy zwrotu w grupie wyniosła -3,5 pkt proc. Całościowa ocena wyników wypada zatem poniżej przeciętnej. Niższe od średnich stopy zwrotu tylko w pewnym stopniu rekompensowane są relatywnie mniejszym od konkurentów ryzykiem. Jest to jednak niewielkie pocieszenie dla inwestorów nastawionych na bardzo ryzykowne fundusze jakimi są rozwiązania typu MiŚ. Pozytywnym wyróżnikiem są niskie opłaty, jednak handicap z tego tytułu jest zbyt niski aby mieć pozytywne przełożenie na wyniki. Warta odnotowania jest przeprowadzona z początkiem b.r. modyfikacja benchmarku funduszu. Nowy wzorzec złożony jest w 90% z indeksu mWIG40 oraz w 10% ze stawki POLONIA. Poprzedni uwzględniający dodatkowo indeksy WIG20 oraz sWIG80, znacznie bardziej odpowiadał strukturze portfela. Wprowadzone w procesie fundamentalne zmiany, choć istotne, nie przyniosły trwałej poprawy konkurencyjności funduszu. W naszej opinii, BPH Akcji Dynamicznych Spółek jest rozwiązaniem o niższej od przeciętnej atrakcyjności i dlatego obniżamy ocenę do 2 gwiazdek.
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania