Rating dla BPH Obligacji 2 - poprawa sytuacji raczej w wyniku słabości konkurentów
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Fundusz BPH Obligacji 2 dedykowany jest inwestorom o relatywnie większej akceptacji ryzyka stopy procentowej niż BPH Obligacji 1. Dopuszczalny zakres duration portfela, w ramach którego może się poruszać zarządzający wynosi od 0 do 8 lat. Na przestrzeni ostatnich kilkunastu miesięcy, zarządzający nie wykorzystywali jednak w pełni przysługującej im szerokiej swobody. Z analizy stóp zwrotu funduszu można wywnioskować, że średni czas do wykupu portfela nie przekraczał 5 lat. Od początku 2012 roku zachowanie jednostki niemal pokrywa się z indeksem dla 2 letnich obligacji skarbowych. W tym właśnie okresie szybko rosła strata do konkurencyjnych funduszy w grupie. W efekcie, od tego momentu dystans do średniej wynosi obecnie aż -5 pkt proc. Niewielkiej zmianie uległa sytuacja w roku 2013. Krótsze duration ograniczyło straty wynikające z odwrócenia trendu na rynku obligacji skarbowych w 2 kwartale. Jednocześnie tempo z jakim pozostali reprezentanci grupy budowali swoją przewagę uległo zmniejszeniu. Na przełomie b.r. zmianie uległ benchmark funduszu, a wraz z nim obniżyło się wzorcowe duration do poziomu ok. 3,8 roku. Co więcej, z początkiem września, menedżerem został Paweł Gołębiewski zarządzający BPH Obligacji 1. Zmiany te nie wpłynęły jednak na politykę inwestycyjną. Podstawą nadal są obligacje skarbowe o relatywnie krótkim terminie zapadalności. Stanowią one niecałe 80% aktywów. Uzupełnieniem są dłużne papiery przedsiębiorstw, które dopuszczono dopiero od 2012 roku. Ich ryzyko na skali emisji nieskarbowych można ocenić jako niewielkie - w znacznej większości emitentami są największe polskie banki. Fakt ten sprawia jednak, że wyższa od skarbowej rentowność części korporacyjnej w nieznacznym stopniu wpływa na stopę zwrotu z całego portfela. Od dłuższego czasu mankament ten zarządzający starają się niwelować aktywnym podejściem do zarządzania. Horyzont w jakim podejmowane są decyzje jest krótki w zależności od sytuacji na rynku może wynieść nawet niespełna tydzień. Dodatkowo zarządzający wykorzystuje także dźwignię finansową sięgająca historycznie nawet kilkudziesięciu procent. Obecnie jej znaczenie, z uwagi na opłacalność, jest znikome. W naszej ocenie BPH Obligacji 2 jest wciąż ofertą poniżej przeciętnego poziomu. Jednak w obliczu powszechnych na rynku oczekiwań odnośnie zmian stóp procentowych oraz poprawy wyników wynikającej w dużej części ze słabnącej efektywności konkurentów - zdecydowaliśmy o podniesieniu oceny o jedną gwiazdkę.
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania