DI Xelion: Jeżeli masz mieć akcje, miej polskie

Jest sporo sensu w tym, żeby w pierwszym półroczu 2024 r. podchodzić do nowych inwestycji i zmian alokacji dość konserwatywnie - wskazują specjaliści DI Xelion w swoich najnowszych prognozach na 2024 r.

Reklama

- W naszych analizach rynek amerykański (S&P500) wydaje się z perspektywy historycznej przewartościowany o około 10 proc. Nasze modele wskazują na to, że osiągnie on ujemną stopę zwrotu w I kwartale 2024. Sezonowość w pierwszym kwartale roku jest oczywiście bardzo pozytywna, ale uważamy, że z realizacją zysków nie warto czekać, ponieważ ten rok może wyraźnie różnić się od ubiegłego (z perspektywy kalendarzowej nadzwyczaj typowego). Przede wszystkim obecnie inwestorzy dysponują bardzo mocną alternatywą po stronie długu - zauważają. 

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Eksperci DI Xelion przypominają, że ostatnie dwa miesiące były na rynku globalnych obligacji najlepszym okresem w historii i nawet jeżeli okaże się, że będzie po nich musiała nastąpić jakaś forma korekty, nie spodziewają się, by była ona głęboka czy długa.

- Ryzyko głębokiej globalnej recesji, a w konsekwencji drastycznego wzrostu spreadów kredytowych oceniamy jako niskie. Ubiegły rok, w szczególności na rynku obligacji krajowych pokazał, że na długu mogą być osiągalne dwucyfrowe stopy zwrotu. Spodziewamy się, że w bieżącym roku potencjał zysku na krajowym rynku długu będzie nieco niższy, choć oczekiwana stopa zwrotu na poziomie 7-9 proc. znacząco przewyższy średnią historyczną. Taki wynik znacznie przekroczy oprocentowanie lokat bankowych i pokona inflację o co najmniej 1-2 pp - zauważają. 

Stopy zwrotu powyżej 10 proc. mogą być natomiast możliwe do realizacji na rynkach zagranicznych obligacji rynków wschodzących oraz high-yield.

- Naszym największym błędem w prognozach na 2023 r. była predykcja dwucyfrowej stopy zwrotu na rynku surowców, co zresztą tak jak pozostałe pomyłki, wynikało przede wszystkim z dość powszechnego 12 miesięcy temu przeszacowania skali wzrostu w Chinach po rezygnacji Xi Jinpinga z polityki „zero COVID”. Mimo że obecnie widzimy np. w danych CFTC ślady nadmiernego wyprzedania ropy (saldo pozycji spekulacyjnych jest najniższe od lat), nie widzimy w szeroko rozumianym rynku surowców wartości dodanej na rok 2024. Inwestycja w surowce generalnie powinna być traktowana jako sposób dywersyfikacji portfela na wypadek wzrostu globalnych ryzyk inflacyjnych, czego jednak nie zakładamy, chyba że np. konflikt na Bliskim Wschodzie osiągnie wyraźnie większą skalę - wskazują eksperci DI Xelion.

W obliczu potencjalnej nadpodaży ropy naftowej i braku jasności w kwestii dalszego rozwoju wydarzeń w Chinach, w ramach segmentu surowców Xelion DI najbardziej preferuje fundusze metali szlachetnych, w szczególności srebra, które mimo 13 proc. wzrostu cen złota w 2023 r. osiągnęło ujemną stopę zwrotu.

Dług zagraniczny lepszy niż polski

Prognozy Xeliona zakładają, że globalny wzrost PKB w 2024 r. będzie niższy niż prognozowane obecnie na 2023 r. 3 proc. Stanie się tak m.in. za sprawą jakiejś formy „lądowania” gospodarki amerykańskiej. Wzrost PKB w USA wyniesie około 1 proc, niemal połowę mniej niż średnia w ostatnich dekadach. Wzrost PKB w Polsce przekroczy 3 proc., co nie pomoże w walce z inflacją, która osiągnie lokalne minimum wczesną wiosną i ponownie zacznie rosnąć, by na koniec roku wynieść 5-7 proc. r/r.

- W 2023 r. fundusze obligacji polskich w ofercie DI Xelion zarobiły przeciętnie niemal 11,5 proc., a zagranicznych „zaledwie” 9 proc., z czego niemal całość została wypracowana w ostatnich dwóch miesiącach roku. Spodziewamy się, że w roku 2024 będzie odwrotnie, fundusze obligacji zagranicznych osiągną wyższe zyski, w niektórych przypadkach nawet dwucyfrowe. Zakładamy nie więcej niż 2-3 obniżki stóp ze strony RPP, mniej niż w USA i strefie euro - przewidują eksperci DI Xelion.

Ich zdaniem, Donald Trump zostanie ponownie prezydentem USA, a Republikanie uzyskają jesienią większość w Senacie.

- Pierwsze półrocze będzie na globalnym rynku akcji gorsze niż drugie, widzimy ryzyko nawet dwucyfrowej przejściowej straty, choć zakładamy, że cały rok zakończy się jednocyfrowym wzrostem MSCI All-Country World Index. W pół roku po zakończeniu cyklu podwyżek stóp procentowych w USA wzrosty na rynku akcji zwyczajowo zaczynały hamować na kilka miesięcy. Dodatkowo, taki układ wspiera właśnie amerykański kalendarz wyborczy, według którego na II kw. 2024 przypada jeden z najgorszych kwartałów w całym czteroletnim cyklu prezydenckim - wskazują.

Jeśli akcje, to najlepiej polskie

Inflacyjne środowisko i wysoki na tle świata wzrost gospodarczy w Polsce sprawią, że WIG ponownie (po raz trzeci z rzędu) okaże się w całym roku lepszy niż S&P500. 

- Jeżeli masz mieć akcje, miej Polskę. W największym skrócie tak wygląda nasza strategia agresywna na rok 2024. Jeśli szukamy rynku, który jest wciąż rozsądnie wyceniony, trudno znaleźć lepszą alternatywę. Akcje indyjskie są drogie, rynek południowoamerykański wciąż tani mimo dużych wzrostów, ale w mniejszym stopniu zależy od banków, a w większym od surowców, co niekoniecznie będzie w tym roku zaletą. Tymczasem czynniki w postaci podwyższonej inflacji, ożywienia gospodarczego oraz solidnej dynamiki zysków spółek będą nadal podtrzymywać relatywną siłę polskich akcji. Wszyscy oczekują, że hossa lat dwudziestych XXI w. będzie należała do sztucznej inteligencji. W naszej ocenie nie musi to oznaczać, że będzie taka sama albo nawet podobna do tej, którą obserwowaliśmy w latach 2009-2020 - uważają specjaliści DI Xelion.

Wskazują jednocześnie, że konkurencją dla spółek amerykańskich nie są spółki europejskie ani japońskie. - Do tych ostatnich byliśmy ostatnio pozytywnie nastawieni, ale logika tego ruchu wyczerpała się wraz z perspektywą zacieśnienia polityki monetarnej. Zawsze powtarzamy, że akcje amerykańskie powinny być podstawą portfela każdego inwestora o wysokim profilu ryzyka. Obecnie oceniamy, że warto je nawet lekko niedoważać, ale nie na korzyść innych rynków rozwiniętych, lecz np. na korzyść Polski. Uważamy, że rok 2024 przyniesie kontynuację cyklicznego osłabienia dolara, który może przeciągnąć się także na kolejne lata. Znacznie więcej wątpliwości mamy na temat jego słabości w I kw. 2024, w szczególności względem PLN, który wydaje się obecnie krótkoterminowo jedną z najbardziej przewartościowanych walut. Poziomy powyżej 4,05 na USDPLN, a także powyżej 4,40 na EURPLN w 1Q2024 nie będą zaskoczeniem, a w najlepszym wypadku okażą się tymczasowe - zaznaczają.

Ich zdaniem, fundusze spółek z sektora czystej energii, jedna z potencjalnie najgorszych inwestycji 2023 r., osiągną w 2024 r. ponadprzeciętne stopy zwrotu i mogą stanowić rozsądne narzędzie do dywersyfikacji najbardziej agresywnych portfeli.

Odwrócenie realiów polityki pieniężnej w Japonii (rok temu była ona niezwykle luźna na tle świata, obecnie planowana jest jej częściowa normalizacja, gdy inni bankierzy centralni myślą o obniżkach stóp) sprawi, że po świetnym 2023 r. Nikkei zakończy rok 2024 niższą stopą zwrotu niż S&P500 i Stoxx 600. Jen natomiast może być jedną z najsilniejszych walut.

- Pomimo trwającej rewolucji AI, w której na liście wygranych znajdują się potencjalnie głównie spółki amerykańskie, skrajne wyprzedanie akcji chińskich oraz perspektywy dalszego osłabienia dolara sprawiają, że wzrost MSCI Emerging Markets w 2024 r. będzie wyższy niż MSCI World. Nie widzimy natomiast dużej wartości w stawianiu na spółki value na rynku amerykańskim, m.in. z uwagi na niechęć do sektora energetycznego - wskazują eksperci DI Xelion.