QNews: Premia za ryzyko wyjątkowo niska. Co to może oznaczać?

W ostatnich dniach premia, jaką oferują obligacje typu "high yield" względem papierów skarbowych, wg danych Bank of America skurczyła się w okolicę 260 punktów bazowych. Tak silne zawężenie spreadu w dotychczasowej historii danych odnotowano tylko dwukrotnie: w styczniu 2007 oraz w maju 1997.

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Z jednej strony coraz węższy spread oznacza, że rynek obligacji o braku ratingu inwestycyjnego, jest niezwykle optymistyczny co do kondycji amerykańskiej gospodarki (powyborcza euforia). Z drugiej strony historia też pokazuje, że w pewnym momencie premia za ryzyko może zacząć gwałtownie i nieoczekiwanie rosnąć z tych niskich pułapów. Sprawa jest o tyle ważna, że obligacje "high yield" to klasa aktywów silnie spokrewniona z rynkiem akcji.

Obie historyczne ścieżki spreadu (z 1997 roku i 2007 roku) były zadziwiająco ze sobą spójne, przynajmniej w horyzoncie czasowym zaprezentowanym na wykresie. Gdyby brać te ścieżki dosłownie, to pewnego, na razie dość niewielkiego, rozszerzenia spreadu należałoby oczekiwać już niebawem, choć na pierwszy duży ruch czas przyszedłby za ponad miesiąc. Ale i ten ruch byłby raczej krótkotrwały. Największego rozszerzenia premii za ryzyko należałoby się spodziewać dopiero za 4-5 miesięcy (w tzw. międzyczasie spread mógłby się chwilowo jeszcze bardziej zawęzić).

Oczywiście historia nie musi się powtórzyć w aż tak dosłowny sposób, ale zestawienie to pokazuje, że premia za ryzyko dochodzi stopniowo do przysłowiowej "ściany". Przy tak silnym optymizmie rynkowym może być nietrudno o jakieś potknięcia (najpierw mniejsze, potem coraz większe?) - uważa Tomasz Hońdo.