Risk on trwa w najlepsze

Dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw w grudniu 2017, wyraźnie wzrosła osiągając poziom 7,3% r/r wobec 6,5% r/r przed miesiącem. Dane są lepsze od oczekiwań analityków, które zakładały wzrost o 7,1% r/r. Tempo wzrostu płac cały czas znajduje się w trendzie wzrostowym i w obecnej, dobrej sytuacji gospodarczej, spodziewamy się jego kontynuacji. Również dynamika zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw wzrosła. Odczyt wyniósł 4,6% r/r wobec 4,5% r/r w listopadzie i był wyższy niż konsensus prognoz rynkowych na poziomie 4,5% r/r. Liczba etatów w grudniu zanotowała wzrost w okolicach 11 tysięcy, co jest jedną z najwyższych miesięcznych wartości ostatnich kilku lat. Utrzymujący się trend wzrostowy wynagrodzeń będzie oddziaływał w kierunku zwiększenia oczekiwań inflacyjnych. Jednak dobre dane z rynku pracy nie będą w stanie zmienić konsensusu panującego wśród członków Rady Polityki Pieniężnej. Aby to się stało potrzebny jest znaczny wzrost inflacji. Ostatni odczyt z poniedziałku 15 stycznia pokazał wartość na poziomie 2,1% r/r, czyli poniżej celu NBP wynoszącego 2,5%.

Reklama

Senat Stanów Zjednoczonych nie zdołał uchwalić budżetu, co doprowadziło do "government shutdown", czyli zawieszenia rządu federalnego

Brak uchwalenia przez Senat USA prowizorium budżetowego, uniemożliwi finansowanie rządu i instytucji federalnych w nadchodzących dniach. W praktyce oznacza to zamknięcie części instytucji federalnych i wysłanie około 800 tysięcy pracowników administracji na przymusowy urlop. Ostatnio procedura ta została uruchomiona w 2013 roku i trwała około dwóch tygodni. Szacując zachowanie rynków na podstawie historycznych danych, nawet jeżeli wystąpi negatywna reakcja giełd na "government shutdown", powinna być ona niewielka. Oczywiście dalsze przeciągające się negocjacje i brak przyjęcia prowizorium, może też skutkować większą awersją inwestorów do ryzyka, co z kolei powinno przełożyć się na wychodzenie z bardziej ryzykownych instrumentów, takich jak akcje i przepływ kapitału do bezpieczniejszych przystani, takich jak obligacje. Jednak Republikanie i Prezydent Trump już zapowiedzieli podjęcie zdecydowanych kroków do odblokowania finansowania rządu.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Posiedzenie EBC i rozmowy koalicyjne w Niemczech zdecydują o kierunku rynków

Jednym z najważniejszych wydarzeń przyszłego tygodnia będzie czwartkowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego, które powinno zadecydować o dalszym kierunku notowań europejskich obligacji oraz euro. Po tym jak ostatni raport z posiedzenia banku tzw. "minutes" zasugerował, że koniec skupu aktywów może być szybszy niż do tej pory sądzono, nastąpiła dynamiczna zwyżka kursu euro w stosunku do innych walut. W tej kwestii swoje obawy wyraził Wiceprezes EBC Vitor Constancio stwierdzając, że umocnienie euro nie odzwierciedla fundamentów gospodarczych. W związku z tym nie spodziewam się, by wspominane przez EBC zaostrzenie retoryki miało miejsce już na najbliższym posiedzeniu. Na początku tygodnia możemy też dowiedzieć się jakie są perspektywy utworzenia koalicji w Niemczech. Głosowanie SPD w tej sprawie planowane jest w niedzielę. Doniesienia o wyniku głosowania będą istotne dla rynków finansowych.

Risk on trwa w najlepsze, rekordowe poziomy indeksów akcji w USA

W minionym tygodniu na największych rynkach akcji dominowały wzrosty (S&P500 +0,9%, indeks ustanowił nowy rekord; STOXX Europe 600 +0,6%; MSCI EM +2%). Na rynkach światowych od początku roku utrzymuje się wysoki poziom apetytu na ryzykowne klasy aktywów inwestycyjnych (ang. risk on). Dobre odczyty z gospodarek (USA, strefy euro, Chin) sprzyjają rynkom akcji, jednocześnie ciążąc rynkowi obligacji – zbliżające się zacieśnienie polityki monetarnej przez banki centralne (rentowności 10-letnich obligacji USA wzrosły do 2,6%, najwyższy poziom od marca ub. roku). W ujęciu sektorowym, najlepsze stopy zwrotu z indeksu S&P500 w ubiegłym tygodniu miały spółki z sektorów IT (m.in. producenci półprzewodników) – spodziewane dobre wyniki finansowe za 4 kw., producenci dóbr pierwszej potrzeby – dobre dane gospodarcze i sytuacja na rynku pracy, banki – oczekiwane poluzowanie regulacji. Amerykańskiemu rynkowi akcji sprzyjają dobre w stosunku do oczekiwań publikowane wyniki finansowe za 4 kw. 2017 r. (53 spółki wchodzące w skład indeksu S&P500 opublikowała już wyniki finansowe, z czego 44 powyżej oczekiwań).

Polityka na pierwszym planie

W centrum uwagi pozostawała polityka. Wydarzeniem ubiegłego tygodnia było „zamknięcie rządu” - zamrożenie wydatków (ang. government shutdown). Partia republikańska i demokraci nie osiągnęli porozumienia ws. prowizorium budżetowego. W Niemczech SPD przegłosowała przystąpienie do rozmów koalicyjnych – tym samym przybliżyło się utworzenie koalicji SPD i CDU/CSU.

Lokalny rynek akcji odrabia zaległości

Na rynku lokalnym panowały dobre nastroje (WIG20 +2,5; MWIG40 +2,4%, najwyższy poziom od sierpnia 2007 r.; SWIG80 0,0%), opublikowanie składu portfeli OFE prawdopodobnie miało wpływ na dostosowania. Powraca temat zmian w funkcjonowaniu OFE – wg doniesień prasowych intensywne prace nad zmianami ruszą po tym jak ustawy dot. PPK (Pracownicze Programy Kapitałowe) będą gotowe, przewiduje się, że nastąpi to jeszcze w tej kadencji sejmu. Min. Fin. potwierdziło, iż niebawem finalizowane będą prace legislacyjne nad PPK.

Artur Ratyński, Tomasz Kowalski, KBC TFI