To dobry moment na zmniejszenie zaangażowania na rynku długu

GUS potwierdza wcześniejszy odczyt wzrostu inflacji we wrześniu 2017
Główny Urząd Statystyczny potwierdził wstępny odczyt inflacji CPI za wrzesień. Inflacja CPI we wrześniu wyniosła 2,2% r/r wobec 1,8% r/r miesiąc wcześniej. Głównymi składnikami odpowiedzialnymi za wzrost była żywność (5,3% r/r wobec 4,6% w sierpniu). W tej grupie największy wpływ wynikał ze zmiany cen masła (48,1% r/r wobec 42,9% miesiąc wcześniej) i owoców (9,8% r/r wobec 7,1% w sierpniu). Poza żywnością duży wzrost odnotowały nośniki energii, co było gównie związane ze zmianą cen opału. Kolejny czynnik to wzrost cen w kategorii odzież i obuwie. Tu zmiana cen była w dużym stopniu determinowana czynnikiem pogodowym jakim był chłodny wrzesień. Jesteśmy zgodni z większością opinii, że w najbliższych miesiącach inflacja obniży się co będzie pochodną korzystnych efektów bazowych. To powinno utwierdzić Radę Polityki Pieniężnej w przekonaniu, że aktualna polityka pieniężna jest na właściwym kursie i nie ma potrzeby dokonywania podwyżek stóp procentowych w najbliższych miesiącach. Jednak z uwagi na sukcesywny wzrost zatrudnienia i presji płacowej oraz dobre prognozy wzrostu zarówno dla Polski, jak i strefy euro, presja inflacyjna w gospodarce stopniowo będzie narastać, co może prowadzić do zaostrzenia retoryki RPP, a w konsekwencji do podwyżek stóp procentowych.

Protokół z posiedzenia Rezerwy Federalnej obniża rentowności obligacji
Jednym z ważniejszych wydarzeń zeszłego tygodnia było opublikowanie protokołu z posiedzenia Rezerwy Federalnej USA. Pierwszy problem jakiego dotyka protokół FED to inflacja. Członkowie FED wyrazili przekonanie o konieczności kolejnej podwyżki stóp w grudniu 2017, jednak wielu z nich uznało, że niski poziom inflacji może okazać się zjawiskiem bardziej trwałym, niż można było wcześniej oczekiwać. W związku z tym, odchodzenie FED od luźnej polityki pieniężnej powinno być stopniowe i uwzględniać napływające dane dotyczące inflacji. Rynek amerykańskich obligacji, jak również giełdy w USA, zareagowały na te informacje pozytywnie. Inwestorzy uznali, że jest to dobry powód do spowolnienia procesu podwyżek stóp procentowych przez FED. Konsekwencją tego były spadki rentowności amerykańskich obligacji. Dobre nastroje przełożyły się na rynki europejskie, a także krajowy rynek obligacji. Uważamy, że lepsze krótkoterminowe nastroje na rynku długu należy wykorzystać do redukcji zaangażowania w obligacje. Rezerwa Federalna zapowiedziała proces ograniczania sumy bilansowej, a niedługo decyzję o ograniczeniu skupu aktywów podejmie Europejski Bank Centralny. To nie są dobre warunki do utrzymania pozytywnych tendencji na rynku obligacji w dłuższej perspektywie.

Kolejne rekordy
Globalne rynki w minionym tygodniu nie zanotowały wielkich zmian. Ponieważ jednak hossa trwa od dawna, to nawet nieznaczne wzrosty kursów akcji przynoszą kolejne rekordy na amerykańskich indeksach. Również japoński Nikkei zwracał uwagę inwestorów, po tym jak znalazł się na najwyższych poziomach od 20 lat. Trochę spokojniej zachowywała się Europa. Zmiany cen na przestrzeni tygodnia były niewielkie i raczej wiało nudą. Doszło do wyraźnego uspokojenia nastrojów po tym, jak władze Katalonii zawiesiły ogłoszenie niepodległości i zasygnalizowały gotowość do rozmów z rządem centralnym.

Na polskim rynku
WIG w środę także ustanowił rekord obecnej hossy trwającej od 2009 r. Na polskim rynku W najbliższym czasie nadal ton polskiej giełdzie będą nadawać prawdopodobnie blue-chipy i ewentualnie spółki o średniej kapitalizacji. Nasze „maluchy” zachowują się słabo i raczej na razie tak pozostanie. Inwestorzy indywidualni nie są skłonni lokować środków w ten segment rynku. Zmienić nastawienie mógłby dobry sezon wyników za 3. kwartał, który pokazałby rosnącą zyskowność w warunkach presji na płace. Natomiast polskim blue-chips, „paliwa” do wzrostów brakować nie powinno, jeśli na rynkach globalnych będzie nadal dobra koniunktura. W najbliższym czasie wydaje się, że jednym z najważniejszych czynników, będą dalsze losy reformy podatkowej prezydenta Trumpa. Oczekiwania wydają się wygórowane, a wynik niepewny ze względu na rozłamy w Partii Republikańskiej. Pozostawiamy zatem neutralne nastawienie.

Artur Ratyński, Piotr Lubczyński, KBC TFI

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.