UniOszczędnościowy - rywalizacja z lokatami

31.05.2019 | Marcin Różowski, Paweł Bystrek

Data analizy: 30 maja 2019 r.

Fundusz: UniOszczędnościowy (UniFundusze FIO)

Segment: dłużne PLN

Grupa: korporacyjne

Rating: Rating dla funduszu UniOszczędnościowy (UniFundusze FIO) - 4 gwiazdki

Charakterystyka produktu
UniOszczędnościowy (dawniej funkcjonujący pod nazwą UniLokata) to jeden z dwóch funduszy obligacji korporacyjnych zarządzanych przez Union Investment TFI. Z perspektywy inwestora indywidualnego od swojego „starszego brata” różni się przede wszystkim minimalnym poziomem pierwszej wpłaty. O ile dla UniProfit wynosi on równowartość 40 tys. euro (100 tys. zł dla osób prawnych), to w tym przypadku jednostki dostępne są dla klientów ze znacznie mniej zasobnym portfelem. Tutaj ustanowiono bowiem limit w wysokości 100 zł. Druga różnica polega na jeszcze bardziej konserwatywnym podejściu do ryzyka emitenta, acz nie są to różnice dużego kalibru. Za aktywa UniOszczędnościowy historycznie odpowiadały przede wszystkim instrumenty wyemitowane przez banki i inne instytucje finansowe (ok. 50-60%) oraz obligacje przedsiębiorstw (ok. 40-50%). Od pewnego czasu w sprawozdaniach nie są natomiast wykazywane obligacje komunalne, dołączane do portfela starszego produktu. Obydwa fundusze wyróżniają się tą „czystą” formą od rynkowych konkurentów, gdyż popularnym zabiegiem jest wykorzystywanie do konstrukcji portfela również obligacji skarbowych. Przekłada się to na dwa istotne aspekty. Pierwszym jest niższa zmienność jednostki, bowiem obligacje rządowe są z reguły wyceniane rynkowo i ich ceny potrafią zmieniać się dynamicznie w zależności od otoczenia. Z drugiej jednak strony część rywali potrafi z tych zmian umiejętnie korzystać i budować w ten sposób przewagę wynikową. Jeśli zaś chodzi o stopy zwrotu, to nie mamy w tym przypadku do czynienia z funduszem, gdzie toczona jest bezwzględna walka najwyższe miejsce w tabeli. Jest to produkt, którego celem jest wypracowywanie stopy zwrotu zbliżonej do oprocentowania tradycyjnych lokat bankowych. Formalnym benchmarkiem jest stawka 100% WIBID 1M (pomniejszone o stawkę rezerwy obowiązkowej) i jest ona pokonywana w sposób regularny.
 
Uzasadnienie oceny
Nasza wysoka ocena dla UniOszczędnościowy wynika z kilku powodów. Doceniamy konsekwencję w realizacji czystej strategii opartej o dług instytucji finansowych i przedsiębiorstw, bez dopalaczy. Jednak tym co z naszej perspektywy powinno mieć największe znaczenie dla inwestorów jest szeroka dywersyfikacja portfela. Zwyczajowo obligacje pojedynczego przedsiębiorstwa nie przekraczały 3% aktywów netto. Jeśli już takie przypadki się pojawiały, to dotyczyły one takich podmiotów jak Enea S.A., PGNiG S.A. czy Tauron S.A. Im niższe jest zaangażowanie w pojedynczego emitenta tym niższe są konsekwencje w postaci odpisu i spadku wartości jednostki. Doświadczenia rynkowe pokazują, że ryzyko emitenta potrafi się zmaterializować i że niska koncentracja na pojedynczych firmach jest pozytywną cechą portfeli funduszy dłużnych korporacyjnych. Stąd też utrzymujemy naszą dotychczasową ocenę w postaci 4 gwiazdek.
 
Informacja dodatkowa: Według ostatniego dostępnego składu portfela funduszu z 31.03.2019 znajdowały się w nim obligacje spółki Zakłady Mięsne Henryk Kania S.A. W pierwszej połowie 2019 r. na rynek trafiły informacje o trudnościach tego emitenta. Wyemitowane przez tę spółkę papiery odpowiadały na koniec marca za 0,31% aktywów netto funduszu, czyli niewiele. Jak zaznaczono w drugiej części materiału tego typu sytuacje nie należą do rzadkości, a ryzyko emitenta jest nieodłącznym elementem inwestowania w instrumenty dłużne.

Paweł Bystrek, Marcin Różowski
Analizy Online

Plusy: Minusy:
  • Kwalifikacje i doświadczenie kadry.
  • Szeroka dywersyfikacja portfela.
  • Czysta forma produktu, umożliwiająca zbudowanie ekspozycji na krajowe obligacje korporacyjne.
  • Niska zmienność jednostki.
  • Konserwatywny profil może nie spełniać oczekiwań stawianych przez bardziej agresywnych inwestorów.

TAGI:

fundusze dłużne polskie korporacyjneratingi i analizy funduszyUnion Investment TFI

Zapisz się na Newsletter

Co zyskujesz?

Powiadomienia o ważnych wydarzeniach i nowościach rynkowych, najnowsze
oceny i raporty oraz zawsze aktualną listę TOP5 funduszy inwestycyjnych.

Popularne

przeczytaj inne analizy i raporty

↑ na górę