NN Akcji Środkowoeuropejskich - Turcja, Polska i... waluty
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
NN Akcji Środkowoeuropejskich to rozwiązanie, którego klienci powinni bacznie obserwować koniunkturę na rynkach w Turcji oraz w Polsce. To właśnie bowiem akcje z tych dwóch krajów, poprzez swój dominujący udział w portfelu (60-80%), w największym stopniu determinują kluczowe charakterystyki funduszu - takie jak ryzyko inwestycyjne czy osiągane stopy zwrotu. Dokładna struktura geograficzna podlega jednak zmianom, przez co największe znaczenie mają raz emitenci znad Bosforu a raz ci znad Wisły (zakres wahań udziału akcji z każdego z krajów jak dotychczas zawierał się w przedziale ok. 30-50%). Zarówno wśród tureckich, jak i polskich emitentów dominują największe podmioty, odpowiednio z indeksów BIST Dividend (komponent benchmarku) oraz WIG20. Portfel dopełniają jednocześnie spółki z pozostałych krajów Europy Środkowo-Wschodniej - takich jak Austria, Węgry, Czechy czy Rumunia. Kluczem w budowie portfela jest selekcja częściowo wspierana analizą otoczenia makroekonomicznego. Alokacja w akcje jest natomiast stale bardzo wysoka bliska 100%. Pewnym wyznacznikiem dla zarządzającego (Marcin Szortyka) jest benchmark funduszu, jednak nadal możliwe są znaczące odchylenia jeżeli chodzi o udziału poszczególnych spółek. Stwarza to realne możliwości kreowania wartości dodanej względem wzorca. Dotychczasowe dopuszczalne maksymalne odchylenia odnośnie udziału akcji z poszczególnych krajów zastąpiono natomiast ograniczeniem stopnia niedokładności odwzorowania stóp zwrotu benchmarku (maksymalny limit tracking error). Cały czas jednak polityka inwestycyjna zakłada nie zabezpieczanie ryzyka walutowego. Fakt ten miał wyjątkowo istotne znaczenie dla efektów zarządzania NN Akcji Środkowoeuropejskich, szczególnie na przestrzeni ostatnich lat. Przyczyniła się do tego znacząca ekspozycja na zagraniczne walory denominowane w walutach innych niż złoty (głównie turecka lira oraz euro). Historia produktu obfituje w przykłady znacznej zmienności wyników inwestycyjnych wywołanej zarówno koniunkturą tak na rynkach akcji, jak i na rynku walutowym. Rok 2014 był dla uczestników funduszu wyjątkowo udany. Zyskom sprzyjała zarówno świetna koniunktura na giełdzie w Turcji, jak i silne umocnienie liry do złotego. Rok później sytuacja uległa jednak pogorszeniu. Większe w porównaniu do grupowych konkurentów zaangażowanie w aktywa znad Bosforu, jak i dekoniunktura w segmencie rodzimych spółek o dużej kapitalizacji, wpłynęły na ograniczenie wypracowanej wcześniej przewagi. Miniony rok to natomiast kontynuacja osłabiania się tureckiej waluty i znaczna zmienność wycen tamtejszych akcji. Efekt to znaczące pogorszenie pozycji NN Akcji Środkowoeuropejskich w zestawieniach wyników i zmniejszenie nadwyżki nad średnią funduszy akcji zagranicznych europejskich rynków wschodzących. W horyzoncie roku, 3 oraz 5 lat wynik w relacji do przeciętnej w grupie stopy zwrotu to odpowiednio -8,4; +2,2 oraz +16,9 pkt proc. Nieco lepiej wygląda natomiast porównanie względem benchmarku. Relacja w analogicznych okresach szacowana na koniec grudnia 2016 wynosi -3,8 oraz +5,4 pkt proc. (brak danych w horyzoncie 5 lat). Inwestycji w produkt NN Investment Partners TFI cały czas towarzyszy zarazem podwyższony poziom ryzyka rozumianego jako zmienność stóp zwrotu. Ich odchylenie standardowe jest większe niż w przypadku większości konkurentów. Minione kilkanaście miesięcy zaznaczyło się wyraźnym pogorszeniem kluczowych parametrów charakteryzujących NN Akcji Środkowoeuropejskich. W naszej opinii przyczyny były jednak w największym stopniu związane z koniunkturą na rynkach, a nie spadkiem jakości zarządzania funduszem. Relatywnie szeroki zakres osiąganych stóp zwrotu wydaje się być immanentną cechą rozwiązania, dlatego inwestorzy powinni mieć świadomość tego, że ich fundusz może być raz wśród najlepszych, innym zaś razem wśród najgorszych. Naszą ocenę utrzymujemy ostatecznie na poziomie 4 gwiazdek.Paweł Gruber, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania