Allianz Polskich Obligacji Skarbowych - polskie skarbówki w czystej postaci
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Allianz Polskich Obligacji Skarbowych to rozwiązanie, w którym nie znajdziemy niestandardowych narzędzi czy strategii inwestycyjnych. Klient otrzymuje przez to produkt nastawiony wyłącznie na polski rynek długu skarbowego, a więc o bardzo czystym charakterze. Polityka inwestycyjna nie zakłada wykorzystywania mechanizmu dźwigni finansowej, a w skład portfela nie wchodzą takie instrumenty jak chociażby obligacje zagraniczne czy nawet klasyczne papiery korporacyjne. W efekcie, fundusz jest faktycznie tym, co sugeruje jego nazwa. W zamian zarządzający Marek Kuczalski skupia się w całości na efektywnym zarządzaniu duration. Głównymi wyznacznikami w tym obszarze jest ryzyko stopy procentowej jakie podejmują konkurenci oraz benchmarku (indeks Citigroup Poland Government Index). Portfele rywali charakteryzują się (obecnie) parametrem duration na poziomie niewiele ponad 3 lat. Wzorzec wyróżnia się za to relatywnie wysokim (w odniesieniu do produktów polskich obligacji skarbowych) poziomem tego wskaźnika, oscylującym ok. 4,3 roku. Kuczalski dąży do tego, aby średni czas trwania lokat Allianz Polskich Obligacji Skarbowych znajdował się pomiędzy tymi dwoma punktami odniesienia. Nie oznacza to jednak, że nie podejmuje on zakładów, aby na wzrostowym rynku okazać się lepszym od benchmarku. Odchylenie od duration wzorca może sięgać ok. +/-1,5 roku i dla przykładu w I połowie 2014 roku swoboda ta została wykorzystana. Najlepszym tego potwierdzeniem są wyniki funduszu od początku lutego do końca kwietnia. Na silnie wzrostowym rynku benchmark udało się pobić o +0,9 pkt proc. Wspomniany sukces nie jest jednak najlepszym wyznacznikiem faktycznej zyskowności produktu TFI Allianz Polska w porównaniu do konkurentów. Wyniki funduszu plasują go raczej poniżej środka stawki, przy czym klienci Allianz Polskich Obligacji Skarbowych jak dotychczas wyraźnie odczuwają dekoniunkturę na rynku polskich obligacji skarbowych (efekt wyższego duration portfela). Od początku wzrostu ich rentowności (koniec stycznia br.) strata do średniej wynosi niemal -0,7 pkt proc. W dłuższym horyzoncie dystans rośnie do -1,2 pkt proc. (1 rok) oraz prawie -2,0 pkt proc. (2 lata). Z uwagi na przeważnie niższy od wzorca poziom ryzyka stopy procentowej, we wspomnianych okresach fundusz przegrywał także z benchmarkiem (częściowo jest to również efektem pobieranej opłaty za zarządzanie). Niewielkim pocieszeniem dla inwestorów może być spadek zakresu zmienności jednostki od początku 2015 roku. Roczne odchylenie standardowe stóp zwrotu (wcześniej jedno z najwyższych) uległo ograniczeniu do średniego poziomu w grupie. Cały czas jednak parametr information ratio (IR), opisujący efektywność zarządzania można określić co najwyżej jako przeciętny. W naszej opinii Allianz Polskich Obligacji Skarbowych to produkt dla inwestorów oczekujących bezpośredniej ekspozycji na rynek polskich obligacji skarbowych, bez narażania na dodatkowe rodzaje ryzyk. Klienci powinni jednak mieć świadomość wyższego od przeciętnego ryzyka stopy procentowej, co w perspektywie stabilnych, a w dłuższym horyzoncie rosnących stóp procentowych, może niekorzystnie przekładać się na wynik na tle konkurentów. Ostatecznie, zdecydowaliśmy się przyznać w Ratingu neutralną ocenę 3 gwiazdek.Paweł Gruber, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania