BPH Obligacji 2 - na właściwym torze
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Wśród bogatej palety produktów zarządzanych przez BPH TFI, w segmencie rozwiązań dłużnych uniwersalnych możemy wyróżnić m.in. BPH Obligacji 2 i BPH Obligacji 1. Pomimo wielu podobieństw pomiędzy nimi, pierwszy z wymienionych funduszy dedykowany jest inwestorom o relatywnie wyższej skłonności do ryzyka. W związku z powyższym, w przypadku dwójki dopuszczalny zakres duration portfela w praktyce jest większy od bardziej bezpiecznego odpowiednika. Zgodnie z polityką inwestycyjną zespół menadżerów (Paweł Gołębiewski, Jacek Mielcarek) aktywnie zarządza ryzykiem stopy procentowej, którego wartości skrajne ograniczone są od 0 do 8 lat (duration). Tak szeroki przedział umożliwia menadżerom elastyczne zarządzanie portfelem oraz pomaga w dostosowaniu średnioważonego czasu zapadalności instrumentów w zależności od koniunktury rynkowej, czego przykładem są wyniki uzyskane w roku ubiegłym. Potwierdzeniem aktywnego podejścia do zarządzania ryzykiem stopy procentowej jest rezultat wypracowany na początku br. (+2,3%). Dzięki kontrariańskiej postawie zarządzających rozumianej jako agresywne wejście na rynek pomimo spadających cen fundusz osiągnął niezwykle dobry wynik, co w styczniu pozwoliło dołączyć do grona liderów. Jednocześnie zyski z tego miesiąca zdecydowanie poprawiły performance w innych, dłuższych przedziałach czasowych. Dla przykładu, stopa zwrotu z ostatnich 12 miesięcy wynosi +9,15% i jest prawie o ok. 6,5 pkt proc. wyższa względem średniej w grupie produktów dłużnych uniwersalnych. Jak jednak wspomnieliśmy, osiągnięty rezultat wynika przede wszystkim ze zdarzenia (dotychczas) jednorazowego (bardzo udany styczeń). Jeżeli je pominąć, to stopy zwrotu są zbliżone do średniej rynkowej. Dlatego, choć poprawa w tym zakresie jest ewidentna, to przydałoby się jej potwierdzenie w dłuższym horyzoncie czasowym. W samym portfelu możemy zauważyć dużą aktywność, zorientowaną na właściwą selekcję instrumentów, zarówno w części skarbowej, jak i nieskarbowej. Menadżerowie w doborze komponentów wychodzą poza rynek rodzimy (ok. 3% udział zagranicy w grudniu 2014 r.), a także wykorzystują dźwignię finansową. Takie podejście ma na celu zdywersyfikowanie czynników wpływających na wynik końcowy. Z drugiej strony rezultat ten skutecznie obniżają pobierane przez towarzystwo koszty. Standardowo w rozwiązaniu potrąca się opłatę manipulacyjną, dochodzącą nawet do 0,75% wartości inwestycji, a także opłatę za zarządzanie rzędu 2%. Ostatecznie średni poziom rocznych kosztów mierzony wskaźnikiem TER (koszty operacyjne netto do średniej wartości aktywów netto) wynosi blisko 2% i pod tym względem fundusz wypada słabo na tle konkurentów (29 pozycja na 37 produktów w grupie). Podsumowując, do kluczowych przewag BPH Obligacji 2 względem innych rozwiązań możemy zaliczyć wysoką elastyczność w zarządzaniu portfelem oraz ryzykiem stopy procentowej. Ponadto, warto podkreślić duże zaangażowanie menadżerów na poziomie portfela, co pozytywnie przekłada się na osiągane wyniki. Do pełni szczęścia brakuje ich powtarzalności w dłuższej perspektywie inwestycyjnej, a także relatywnie niższych opłat. Finalnie w obliczu zauważalnych wielu zmian na plus postanowiliśmy udzielić produktowi kredytu zaufania i zdecydowaliśmy się podnieść ocenę o jedną gwiazdkę w górę. Piotr Gałek, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania