Rating dla PZU Akcji Małych i Średnich Spółek - cały rynek w jednym miejscu
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Tegoroczna koniunktura w segmencie małych i średnich spółek notowanych w Warszawie zdecydowanie nie rozpieszcza inwestorów. Przekłada się to na słabe wyniki funduszy dedykowanych popularnym maluchom. Co zaskakujące, wśród rozwiązań wyróżniających się in minus znajduje się PZU Akcji Małych i Średnich Spółek. Po bardzo udanym 2012 roku, który zaowocował podwyżką oceny do poziomu 4 gwiazdek oraz przyzwoitym 2013, pierwsze 6 miesięcy roku bieżącego to zimny prysznic dla wielu inwestorów. Przedostatnia lokata w tabeli stóp zwrotu to tylko jeden z problemów. Gorzej, że w pół roku strata do średniej sięgnęła -4,9%, co w praktyce oznacza utratę znacznej część wypracowanej w latach 2012-2013 przewagi na konkurentami. Przyczyn takiego stanu rzeczy jest kilka. Najważniejsza z nich to bardzo szeroka dywersyfikacja portfela. Kamil Gaworecki, zarządzający funduszem, znalazł w portfelu miejsce aż na ok. 250 składników (stan na grudzień 2013), co oznacza, że udziały większości z nich wynosiły kilka promili. Tymczasem w 2013 roku, choć indeksy dedykowane polskim MiŚ-om rosły o 30-40%, to niektóre walory zyskiwały i ponad +100%. W takiej sytuacji, czyli przy znacznym rozproszeniu składników i niewielkich przeważeniach najsilniej rosnących spółek, fundusz musiał przegrywać z konkurentami, u których ci sami liderzy stanowili czasem i do 10% portfela. Lekiem na taką sytuację mają być zmiany w alokacji w akcje, szczególnie jej zwiększanie na silnym rynku. Ta jednak okazała się obusieczną bronią. Jej bardzo wysoki jak na segment funduszy MiŚ poziom (+104,2% na koniec roku) był utrzymywany również na spadkowym rynku (koniec 2013, 2014), co w dużej mierze tłumaczy tegoroczną słabość produktu. Naturalnie można to tłumaczyć długoterminowym nastawieniem TFI, wobec którego półrocze może być tylko epizodem. Jednak klienci funduszy tego typu rzadko wykazują się cierpliwością, co potwierdziło się i w tym przypadku od końca 2013 roku aktywa spadły z poziomu ok. 200 mln zł poniżej 120 mln zł, z czego faktyczny odpływ to -58,4 mln zł. Tak potężne nadszarpnięcie portfela oczywiście musiało znacznie utrudnić zarządzanie, a raczej zamienić je w walkę o płynność, ale inni uczestnicy rynku mierzyli się z podobnym problemem. Aktualnie, w swojej obecnej formie PZU Akcji Małych i Średnich Spółek to solidny fundusz, bardzo rynkowy oraz relatywnie tani na tle innych tego typu rozwiązań. Brakuje mu jednak wyraźnych przewag konkurencyjnych, które charakteryzują wysoko ocenione produkty. Z powodu struktury portfela selekcja ma znacznie wpływ niż jest to w przypadku konkurencji, a gra alokacją jest wykorzystywana ze zmiennym szczęściem. Dodatkowo zarówno wyniki, jak i wskaźniki efektywności (information ratio) w ostatnich miesiącach rozczarowują. Dlatego też obniżamy ocenę do 3 gwiazdek.
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania