Rating dla PZU Akcji KRAKOWIAK - wysoka zmienność nie przekłada się na dobre wyniki
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
PZU Akcji Krakowiak to flagowy fundusz akcyjny z oferty TFI należącego do największego polskiego ubezpieczyciela. Zarządzający funduszem, Kamil Gaworecki stosuje strategię, która w dużej mierze polega na replikacji portfeli konkurencji. W związku z tym struktura aktywów funduszu jest znacznie zbliżona również do szerokiego indeksu rynku akcji (WIG). Źródłem przewagi nad konkurencją mają być natomiast przeważenia oraz niedoważenia kilkunastu wytypowanych wcześniej spółek oraz aktywne zarządzanie alokacją. Warto wspomnieć, że wsparciem dla zarządzającego jest Biuro Rynku Akcji funkcjonujące w TFI, pod kierownictwem Michała Szpina. Z uwagi jednak na restrykcje wewnętrzne, skala potencjalnych zakładów z rynkiem nie jest wysoka. W związku z tym zarządzający stara się również wypracować dodatkową stopę zwrotu poprzez utrzymywanie jednej z najwyższej wśród konkurentów alokacji, nawet przekraczającej 100% aktywów. Okazuje się, że takie podejście może procentować nadwyżką ponad średnią dla grupy na rynku byka, co miało miejsce w 2012 roku (+2,7%). Jednak w czasie dekoniunktury wyniki portfela mogą zaskoczyć in minus, czego dowodem jest znaczne osłabienie stóp zwrotu zarówno w pierwszej połowie 2013 roku oraz na przestrzeni ostatnich siedmiu miesięcy. We wspomnianych okresach głównym problemem funduszu nie były problemy z selekcją, tylko utrzymywanie bardzo wysokiej alokacji (+104% na koniec grudnia 2013) na spadkowym rynku. W rezultacie nadwyżka wypracowana w okresie wzrostowym została utracona, ze względu na wysoką podczas trudnych na GPW miesięcy skalę strat do konkurencyjnych rozwiązań. Fundusz plasuje się w dolnej części tabeli stóp zwrotu również w długim terminie. Zgodnie ze stanem na koniec czerwca, wynik rozwiązania jest o ponad -12 pkt proc. niższy od średniej, licząc od początku 2010 roku. Wysoka alokacja skutkuje też bardzo wysoką wrażliwością jednostki, co obrazuje trzecie najwyższe w grupie odchylenie standardowe (4,75% w skali miesiąca). Z kolei do zalet produktu można zaliczyć relatywnie niskie koszty. Wysokość opłat za zarządzanie plasuje fundusz w gronie 20% najtańszych, a opłata za nabycie jednostek kształtuje się w okolicach mediany (4%). W naszej ocenie inwestorzy powinni mieć przede wszystkim na uwadze to, że produkt daje bardzo wysoką ekspozycję na walory akcyjne, co wiąże się również z wysoką zmiennością jednostki. Jednak korzyści z tytułu ponoszenia wysokiego ryzyka są dosyć skromne, czego potwierdzeniem są niskie wskaźniki efektywności. Dlatego postanowiliśmy obniżyć ocenę do poziomu 2 gwiazdek.
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania