Rating dla PKO Skarbowy - duże aktywa zmieniły charakter funduszu
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
PKO Skarbowy to rynkowy gigant, gdyż z aktywami na poziomie 1,8 mld zł zajmuje trzecią pozycję w grupie funduszy gotówkowych i pieniężnych. W ciągu ostatnich trzech lat, ze względu na wysoki napływ środków, ich poziom zwiększył się aż 3,5-krotnie. Dotychczasowe doświadczenia na polskim rynku pokazują, że tak dynamiczny wzrost aktywów często pociąga za sobą zarówno zmiany w strukturze portfela, jak i polityce inwestycyjnej. W rezultacie, na znaczeniu zyskują wtedy papiery skarbowe, które pozwalają na bezproblemowe ulokowanie znacznych środków na rynku finansowym oraz zapewnienie portfelowi należytej płynności. Nie dziwi zatem fakt, że Artur Trela, który zarządza funduszem zdecydował się na zwiększenie zaangażowania właśnie w tego rodzaju instrumenty. Ma to jednak poważny wpływ na spadek rentowności portfela. Jego część komercyjna, która jeszcze rok temu była mocną stroną funduszu, uległa znaczącemu rozwodnieniu i dziś nie ma już tak istotnego wpływu na wynik. W czerwcu 2012 r. udział papierów korporacyjnych i wówczas wysoko oprocentowanych depozytów wynosił 62,8%, podczas gdy rok później już tylko 34,4%. Chociaż zmiana ta była w praktyce wymuszona przez wysoki bilans wpłat i wypłat, to nie udało się jej zrekompensować na innych polach, co wpłynęło niekorzystnie na uzyskiwane wyniki. Już od 4 kwartału ubiegłego roku fundusz regularnie przegrywa z konkurencją. W tym roku zarządzający wypracował stopę zwrotu niższą od średniej w grupie o -0,8 pkt proc., co daje funduszowi 25 miejsce na 34 fundusze pieniężne i gotówkowe. Wyniki PKO Skarbowy aż w siedmiu miesiącach były poniżej przeciętnej, natomiast tylko w dwóch minimalnie ją przekroczyły. W naszej ocenie, zarządzający przede wszystkim zapewnił niezbędną płynność w funduszu, w którym bardzo szybko rosną aktywa. Niestety, zmiana struktury portfela wpłynęła niekorzystnie na potencjał osiąganych stóp zwrotu. Biorąc powyższe aspekty pod uwagę, w obecnej postaci, fundusz ma bardzo ograniczone szanse na rywalizację z najlepszymi rozwiązaniami w grupie, dlatego podjęliśmy decyzję o obniżeniu ratingu do 3 gwiazdek.
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania