Rating dla PZU Papierów Dłużnych POLONEZ - mniej spektakularny choć nadal atrakcyjny
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Dla wielu inwestorów nieświadomych głębokości zmian zachodzących w TFI PZU, fundusz PZU Papierów Dłużnych POLONEZ znalazł się na liście największych pozytywnych zaskoczeń 2011 roku. Ze stopą zwrotu na poziomie +12,6%, produkt znacząco zdystansował pozostałe rozwiązania w grupie funduszy dłużnych uniwersalnych. Równie spektakularne wyniki nie byłyby jednak możliwe, gdyby nie diametralna zmiana polityki inwestycyjnej, która dokonała się na przełomie 2010 i 2011 roku. Do głównych modyfikacji należało przede wszystkim zastosowanie aktywnego modelu zarządzania, opartego nie tylko na grze na krzywej rentowności, ale przede wszystkim na wielu krótkoterminowych zakładach z rynkiem. Spektakularny sukces potwierdza, że produkt zmienił swój bardzo konserwatywny charakter. Zmiana charakterystyki produktu była podyktowana koniecznością poprawy wyników, które w latach 2009 i 2010 plasowały fundusz poniżej mediany. Z początkiem 2011 roku w PZU Asset Management przeorganizowany został zespół dedykowany zarządzaniu instrumentami dłużnymi. W jego skład weszli Konrad Augustyński, Łukasz Stelmasiak oraz Tomasz Stadnik. Za kreowanie polityki inwestycyjnej funduszu odpowiedzialność wziął przede wszystkim Stelmasiak, który wprowadził autorski styl zarządzania oparty na zawieraniu bardzo wielu transakcji o charakterze tradingowym i taktycznym. Miniony rok można w związku z tym określić mianem rewolucji, jednak rok 2012 ma być okresem w którym głównym celem będzie poszukiwanie stabilności wyników. Konrad Augustyński przedkłada grę na krzywej rentowności ponad transakcje tradingowe. W naszej ocenie, zmiana na stanowisku zarządzającego, w tym ograniczenie roli tradingu, wpłyną na ograniczenie zmienności, co w efekcie przełoży się na bardziej stabilny charakter stóp zwrotu. Fundusz w nowej odsłonie nie będzie jednak generował równie spektakularnych wyników, w związku z czym rezultat osiągnięty w roku 2011 będzie bardzo trudny nie do powtórzenia. Niemniej jednak kontynuacja aktywnej polityki oraz wykorzystywanie szerokiego instrumentarium sprawiają, że PZU Papierów Dłużnych POLONEZ jest nadal atrakcyjnym produktem. Z tego też względu utrzymujemy naszą ocenę na dotychczasowym poziome. Mocne strony: Aktywne poszukiwanie okazji inwestycyjnych na krzywej rentowności, ponadprzeciętne wyniki, niskie koszty Słabe strony: Wysoka zmienność, niski udział papierów korporacyjnych, zmienność na stanowiskach zarządzających
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania