Ocena jakościowa - widać powolną poprawę

W ramach publikacji corocznego rankingu, od kilku lat w ramach oceny TFI bierzemy pod uwagę stosowaną przez towarzystwa politykę informacyjną. Podobnie jak w przypadku rotacji zarządzających, również w tym przypadku trzeba było pójść na pewne kompromisy. Pracując na co dzień z dużą liczbą informacji dotyczących poszczególnych funduszy spróbowaliśmy wyodrębnić, te które mogą mieć istotne znaczenie dla nabywców jednostek uczestnictwa. Znalazły się wśród nich:
- informacje o wysokości opłat manipulacyjnych
- informacje o wysokości opłaty za zarządzanie
- dane zarządzających (z nazwiskami w przypadku zespołów)
- informacje o wynikach uzyskiwanych przez benchmark
- dane o strukturze aktywów, portfelu, jego największych składnikach

Postawiliśmy przy tym na łatwość w dotarciu do nich wyróżniając 3 możliwości - informacje na stronie TFI, informacje u dystrybutorów oraz prospekt informacyjny. Premiowaliśmy dwa pierwsze obszary, gdyż trzeci z nich sankcjonuje prawo. Sam zestaw informacji to oczywiście dość subiektywna grupa parametrów, jednak w naszej ocenie są na to argumenty. Najprościej jest z zarządzającymi - w dużym uproszczeniu (szerzej opisujemy ten temat w tekście "Zarządzający przychodzą i odchodzą) chodzi o to by w relatywnie prosty sposób uzyskać informację o tym kto zarządza pieniędzmi oraz móc relatywnie łatwo zdać sobie sprawę ze zmian w tym obszarze. Nie ma niestety w tym zakresie dobrej praktyki, która polegałaby na informowaniu o zmianie w zespole zarządzających w postaci materiału prasowego, aktualności zamieszczonej na stronie www itp. Choć są firmy, które korzystają z tej możliwości, to jednak w większości przypadków o zmianie możemy się dowiedzieć porównując dwie wersje kart funduszy czy prospektów emisyjnych. Więc niech to chociaż będą łatwo dostępne karty produktów, a nie kilkudziesiecio- lub ponad stustronicowy dokument.

Obie kategorie opłat pokazują koszty i pozwalają ocenić, czy klient jest traktowany lepiej (niska opłata stała + opłata stanowiąca nadwyżkę wyniku ponad benchmark) czy też gorzej (stała opłata na wysokim poziomie). Czasami poza kosztem przy zakupie jednostki trzeba się liczyć z opłatami uiszczanymi przy umorzeniach (czasami warunkowo, np. przy krótkich okresach inwestycji).

Wyniki benchmarku to nic innego jak prosta ocena jakości pracy zarządzającego - jeśli zdarza się, że fundusz nie pokonuje swojego benchmarku, który sam sobie dobiera, to od razu widać że cos jest nie tak. Inna sprawa to ocena tego czy "pobijalność" benchmarku nie wynika z jego konstrukcji. No bo przecież łatwiej jest pobić funduszowi dłużnemu benchmark w postaci inflacji czy oprocentowania depozytów, niż w postaci indeksu obligacji.

Ostatnia parametr, czyli dane o strukturze aktywów to informacja zarówno o postrzeganiu bieżącej sytuacji na rynku (szczególnie ważne przy coraz częstszym aktywnym zarządzaniu alokacją). Ale to również informacja o ryzykach, wynikających m.in. z posiadania papierów denominowanych w walutach obcych, papierów nieskarbowych, koncentracji portfela itd. O tym że jest to ważne niektórzy klienci przekonali się szczególnie boleśnie, gdy okazywało się że w portfelu dłużnym są aktywa o zupełnie innym ryzyku niż papiery skarbowe.

Podobnie jak przed rokiem czujemy się w obowiązku by podkreślić, że z roku na rok w tym obszarze widać wyraźne zmiany. W bieżącym roku na 17 ocenianych TFI aż 8 uzyskało maksymalną liczbę punktów, a średnia wyniosła 12,8 punktów (maksimum do uzyskania - 15). Dla porównania dwa lata temu najwyższą ilość punktów otrzymało 6 TFI na 13. Niestety w końcu zestawienia pojawiają lider (Pioneer Pekao TFI) i numer 5 na polskim rynku, czyli PKO TFI. Ich łączne aktywa na koniec września wyniosły ponad 26 mld złotych, co stanowi blisko 1/4 rynku. A to oznacza, że znaczna część spośród 2,5 mln klientów TFI ma utrudniony dostęp do opisanych wyżej informacji.

Tomasz Publicewicz
Analizy Online

Tekst był opublikowany w Rzeczpospolitej, w dodatku "Moje Pieniądze" w wydaniu z 21 października 2010 roku.

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.