Zapowiada się dobrze: rekordowy Black Friday i spadająca inflacja w Polsce

Listopad na rynkach zakończył się wyraźnym odbiciem większości klas aktywów, ale pod powierzchnią widać coraz więcej znaków zapytania. Amerykański konsument ustanawia rekordy wydatków w Black Friday, jednocześnie żyjąc z wysokimi stopami procentowymi. Na rynku walutowym coraz częściej pojawiają się prognozy słabszego dolara w kolejnych latach, a zyski chińskich spółek – szczególnie w wybranych sektorach – znajdują się pod presją. W Polsce inflacja okazała się niższa od prognoz, co rodzi pytania, czy polityka monetarna nie jest zbyt restrykcyjna wobec realnej gospodarki.

W poniedziałek 1 grudnia 2025 r., o godz. 8:45 w porannym programie Analizy LIVE Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz przyglądają się tym wątkom z perspektywy inwestorów indywidualnych.

Reklama

W programie m.in.:

• podsumowanie rajdu większości klas aktywów pod koniec listopada i wnioski na grudzień oraz początek 2026 r.,
• wnioski z rekordowych wydatków Amerykanów w Black Friday dla kondycji konsumenta i perspektyw zysków spółek w USA,
• dyskusja o scenariuszu słabszego dolara w najbliższych latach i potencjalnych konsekwencjach dla globalnych rynków,
• sytuacja zysków chińskich firm i jej znaczenie dla inwestorów szukających ekspozycji na rynki wschodzące,
• najnowsze dane o inflacji w Polsce, w tym inflacji bazowej, oraz pytanie o właściwy poziom restrykcyjności polityki pieniężnej.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Gorąca końcówka listopada

Ostatni tydzień listopada charakteryzował się silnymi wzrostami na globalnych rynkach akcji, napędzanymi optymizmem po rekordowych wynikach sprzedaży podczas Black Friday w Stanach Zjednoczonych. Dane te wskazują na odporność amerykańskiego konsumenta, pomimo wcześniejszych obaw i niskich wskaźników sentymentu.

Jednak początek grudnia przyniósł ochłodzenie nastrojów, widoczne w spadkach kontraktów terminowych na amerykańskie indeksy oraz w korekcie na rynku kryptowalut, z bitcoinem na czele, który pełni rolę barometru apetytu na ryzyko.

Zmiana w ostatnim tygodniu listopada NASDAQ wzrósł o prawie 5%, S&P 500 o 3,7%, WIG o prawie 2,7%, srebro pobiło nowe rekordy wszech czasów.

Rekordowy Black Friday 

Ostatnie dane dotyczące sprzedaży detalicznej w Stanach Zjednoczonych okazały się znacznie lepsze od oczekiwań, rozwiewając obawy o kondycję amerykańskiego konsumenta.

• Sprzedaż online: według danych Adobe Analytics, Amerykanie wydali rekordową kwotę blisko 12 miliardów dolarów online podczas Black Friday, co stanowi wzrost o 9,1% w stosunku do roku 2024.
• Cały CyberWeek: prognozy na cały tydzień zakupów (od czwartku do poniedziałku) zakładają wzrost sprzedaży o 6,3% do 43,7 miliarda dolarów.
• Szacunki dotyczące całkowitego wzrostu sprzedaży (online i tradycyjnej) w Black Friday wskazują na wzrost o ponad 4% rok do roku.
• Wyniki te stoją w kontrze do niskich wskaźników optymizmu konsumentów. Gdyby sentyment przekładał się bezpośrednio na decyzje zakupowe, należałoby oczekiwać spadków sprzedaży detalicznej.

Pojawiają się głosy, że wzrost zakupów jest napędzany przez systemy "kup teraz, zapłać później" (buy now, pay later), co miałoby świadczyć o braku gotówki u konsumentów. Rafał Bogusławski argumentuje jednak, że poziom zadłużenia gospodarstw domowych w USA jest znacznie niższy niż w latach 2006–2008, co oznacza, że wciąż istnieje duża przestrzeń do dalszego zadłużania się w celu finansowania konsumpcji.

Perspektywy dla dolara amerykańskiego w 2026 roku

Prognozy dotyczące kursu dolara są niejednoznaczne, a instytucje finansowe często przedstawiają scenariusze o różnym prawdopodobieństwie. Większość analityków i instytucji finansowych prognozuje osłabienie dolara, przynajmniej w pierwszej połowie 2026 roku. Spodziewają się jednak, że druga połowa roku może przynieść jego umocnienie.

• Sentyment spekulantów: raporty CFTC wskazują, że spekulanci od maja – czerwca utrzymują krótkie pozycje na dolarze, co stwarza ryzyko gwałtownego umocnienia (tzw. short squeeze), gdyby pojawiły się zaskakujące, pozytywne dane z gospodarki USA.
• Czynniki wpływające na kurs:

  ◦ za osłabieniem: szybkie obniżki stóp procentowych przez Fed oraz bardziej dynamiczne ożywienie gospodarcze w strefie euro niż w USA;

  ◦ za umocnieniem: silniejsza od oczekiwań gospodarka amerykańska (scenariusz bazowy Rafała Bogusławskiego), a także napływ kapitału w ramach inwestycji bezpośrednich i portfelowych na amerykański rynek akcji i obligacji.

Rafał Bogusławski prognozuje, że dolar będzie się umacniał już od pierwszego kwartału 2026 roku, głównie ze względu na siłę gospodarki USA, która zaskoczy ekonomistów. Uważa on, że hasła o końcu dominacji dolara jako waluty rezerwowej są przedwczesne, gdyż nie ma dla niego realnej alternatywy.

Bitcoin jako barometr apetytu na ryzyko

Bitcoin, jako największa kryptowaluta, jest traktowany przez analityków jako wskaźnik ogólnego apetytu na ryzyko na rynkach finansowych. Ostatnie ruchy na jego notowaniach wskazują na rosnącą nerwowość.

• Po gwałtownych spadkach w listopadzie (formacja "wodospadu"), bitcoin odnotował odreagowanie z poziomu nieco ponad 80 000 USD do ponad 90 000 USD. Jednak na początku grudnia nastąpił kolejny spadek o około 5%.
• Analitycy oceniają, że po tak głębokiej wyprzedaży mało prawdopodobne jest szybkie odbicie w kształcie litery "V". Rynek potrzebuje czasu na zbudowanie trwałego dna, co oznacza, że w najbliższych tygodniach można spodziewać się dużej zmienności i ruchów korekcyjnych. Potencjalny poziom obrony to 82 000 – 84 000 USD.
• Obecna nerwowość na rynku kryptowalut, gdzie altcoiny zaczęły spadać wcześniej niż bitcoin, może sygnalizować okres podwyższonej zmienności również na rynkach akcji.

Polityka monetarna w USA i nowy szef Fed

Spekulacje dotyczące następcy Jerome'a Powella na stanowisku szefa Rezerwy Federalnej nabierają tempa. Według doniesień medialnych Donald Trump miał już podjąć decyzję w tej sprawie.

Nowym faworytem do objęcia stanowiska jest Kevin Hassett, były doradca ekonomiczny prezydenta. Jest on zwolennikiem obniżek stóp procentowych i prowadzenia bardziej gołębiej polityki monetarnej. Jego nominacja byłaby zgodna z oczekiwaniami Trumpa.

Analitycy oceniają, że kandydatura Hassetta, podobnie jak inne rozważane nazwiska (np. Christopher Waller), nie przestraszy rynków. Jest to osoba z doświadczeniem, której poglądy są znane. Rynek prawdopodobnie przyjąłby tę nominację pozytywnie lub neutralnie, a uwaga inwestorów skupiłaby się na skali i tempie oczekiwanych obniżek stóp.

Sytuacja gospodarcza w Chinach i jej implikacje

Gospodarka Chin boryka się z problemami, co ma bezpośrednie przełożenie na globalne rynki i presję inflacyjną.

• Chińscy producenci samochodów elektrycznych zmagają się z bardzo silną wewnętrzną konkurencją, co negatywnie odbija się na ich wynikach finansowych. Sezon wyników dla tej branży był "mieszany", a notowania wielu firm spadały w listopadzie.
• Ostatnie dane z chińskiej gospodarki rozczarowały, wskazując na problemy z inwestycjami i produkcją przemysłową. Brakuje również konkretów dotyczących zapowiadanej stymulacji fiskalnej.
• Tanie chińskie samochody nawet po nałożeniu ceł przez UE są w stanie konkurować z europejskimi. Ta sytuacja, w połączeniu z ostrą konkurencją na rynku wewnętrznym, generuje globalny impuls deflacyjny, który może zwiększyć prawdopodobieństwo obniżek stóp procentowych w strefie euro.
• Chiński bank centralny zapowiada dalszą walkę z wirtualnymi walutami i ostrzega przed stablecoinami, co stoi w kontraście do działań w USA, gdzie uchwalono akt "Genius" mający na celu uregulowanie i wspieranie rozwoju stablecoinów.

Polska: spadek inflacji i perspektywy dla stóp procentowych

Najnowsze dane o inflacji w Polsce otwierają drogę do dalszego łagodzenia polityki pieniężnej przez Radę Polityki Pieniężnej.

Wstępny odczyt inflacji za listopad wyniósł 2,4% r/r, co oznacza, że inflacja znalazła się w celu inflacyjnym NBP (2,5% +/- 1 pp.).

• Zrealizowanie celu inflacyjnego daje RPP przestrzeń do dalszych obniżek stóp procentowych, aby nie osłabiać niepotrzebnie gospodarki. Utrzymywanie realnych stóp procentowych na poziomie dwóch punktów procentowych powyżej inflacji byłoby szkodliwe dla wzrostu gospodarczego.
• Spadająca inflacja i perspektywa obniżek stóp procentowych wspierają rynek polskich obligacji skarbowych. Rentowności 10-letnich obligacji spadły już poniżej 5,20% i według analityków mają potencjał do dalszego spadku w kierunku 5%, a nawet poniżej tego poziomu. Wzrost cen obligacji przekłada się na zyski dla inwestorów, co obrazuje m.in. indeks TBSP, który od początku roku zyskał 9%.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!