Najważniejsze cięcie stóp!

➡️ Gwiazdą tego tygodnia będzie Fed. Najważniejszy bank centralny obetnie najważniejszą stopę procentową. Może ta obniżka nie będzie BIG, ale na pewno będzie BEAUTIFUL. Takie są oczekiwania graniczące z pewnością. Pytanie, co dalej? Pytanie, czy Fed boi się recesji?

➡️ To będzie jedno z tych posiedzeń FOMC (czyli odpowiednika naszej RPP), które może wpłynąć na rynki finansowe nie tylko w perspektywie tygodnia, ale kilku miesięcy.

➡️ To już w środę. Konferencja Jerome’a Powella odpowie na pytanie, jaką gospodarkę widzi amerykański bank centralny. W środę wieczorem naszego czasu i w czwartek będzie się działo.

➡️ Co się może dziać z dolarem, który ma za sobą słaby tydzień? Czy środowe wydarzenia i słowa mogą zmienić jego kierunek?

➡️ Kolejne sygnały o słabnięciu amerykańskiego rynku pracy. Wnioski o zasiłki dla bezrobotnych w trendzie wzrostowym.

➡️ Dane o inflacji w USA zaskakujące. Inflacja producentów spadła, inflacja konsumencka wzrosła. Oczekiwania inflacyjne długoterminowe również wzrosły. Co dalej?

➡️ Wrócimy na chwilę do stóp procentowych w strefie euro, zostały bez zmian, tak jak nie zmienia się duża skala rozbieżności zdań co do dalszej polityki w łonie Europejskiego Banku Centralnego.

➡️ Zajrzymy także na warszawską giełdę, którą drony przestraszyły na jeden dzień. Czy napływ kapitału zagranicznego powróci na GPW? Czekamy na Wasze pytania i komentarze.

Reklama

Hossa i rekordy na rynkach

Japoński indeks giełdowy Nikkei 225 pobił rekord wszech czasów, przekraczając 40 000 punktów i rosnąc o kolejne 10%. Jest to uznawane za potwierdzenie globalnej hossy na rynkach akcji. Istnieje duża ilość wolnego kapitału szukającego okazji inwestycyjnych na świecie. Wyceny japońskiego rynku akcyjnego, pomimo wzrostów, są wciąż relatywnie niskie w porównaniu do końcówki lat 80.

S&P500 również jest blisko rekordów wszech czasów.

Hossa na rynkach akcji, w tym amerykańskim, nie zakończy się wcześniej niż za 2-4 lata, nawet jeśli gospodarka amerykańska nieco spowolni.

Posiedzenie FOMC i polityka Fed

Najważniejszym wydarzeniem tygodnia będzie posiedzenie FOMC (Komitet Otwartego Rynku Fed) i prawdopodobna obniżka stóp procentowych.

Rynek wycenia obniżkę o 25 punktów bazowych z prawdopodobieństwem 96%. Fed rzadko zaskakuje rynki, więc obniżka o 50 pb. jest mało prawdopodobna.

Kluczowe będą projekcje makroekonomiczne (tzw. dot plot) oraz konferencja prasowa prezesa Powella.

Możliwe scenariusze wypowiedzi Powella:

• Jastrzębia: niewiele uwagi poświęconej rynkowi pracy, inflacja jako zagrożenie. Byłaby to zła wiadomość dla rynków, ale nie złamie długoterminowego trendu wzrostowego.
• Bardzo gołębia: rynek pracy osłabiony, ale gospodarka dobra, przestrzeń do dalszych obniżek. Euforia na rynkach obligacji i akcji.
• Pośrednia / Gołębia z ostrożnością: słabnący rynek pracy jako podstawa do obniżek, ale niekoniecznie optymistyczna dla rynków akcji. Spowoduje nerwowość, ale nie zmieni długoterminowego trendu.

Fed ma trudne zadanie ze względu na sprzeczne sygnały makro: słabnący rynek pracy, inflacja zróżnicowana (niższe ceny producentów, wyższa inflacja konsumencka).

Trump naciska na duże obniżki stóp, ale Fed musi brać pod uwagę ryzyko niekontrolowanego rozpędzania gospodarki przy stymulacji fiskalnej.

Sytuacja gospodarcza USA i inflacja

Dane makroekonomiczne wskazują na osłabienie gospodarki amerykańskiej, zwłaszcza na rynku pracy (wzrost wniosków o zasiłek dla bezrobotnych, mniej nowo utworzonych miejsc pracy, rekordowa rewizja za 2024 rok).

Pomimo słabszych danych, rynek akcji USA nie reaguje negatywnie, S&P 500 jest blisko rekordów. Może to oznaczać, że słabość jest już zdyskontowana, a gospodarka złapie drugi oddech w 2026 roku (wzrost o 2,5–3%).

Inflacja producentów spadła (miesiąc do miesiąca), ale inflacja CPI (konsumencka) wzrosła (0,4% m/m, powyżej oczekiwań 0,3% i wzrost r/r). To wskazuje na „lepką” inflację konsumencką.

Duże rozbieżności w inflacji w różnych sektorach (usługi i handel – spadek, transport i logistyka – wzrost), co jest częściowo efektem polityki handlowej (ceł) Trumpa.

Wypowiedź Powella prawdopodobnie będzie stonowana, biorąc pod uwagę wzrost inflacji CPI i wysoki deficyt fiskalny USA (powyżej 6%).

Niepewność co do inflacji przekłada się na to, że rentowności długoterminowych obligacji nie chcą spadać.

Dolar i rynki wschodzące (WIG20)

Dolar amerykański ostatnio osłabiał się, co jest korzystne dla WIG20 i większości rynków wschodzących. Od początku roku WIG zyskał 38% m.in. dzięki słabszemu dolarowi.

Rynek wycenia obniżki stóp przez Fed, natomiast EBC nie obniżył stóp i oczekiwania są takie, że na razie nie będzie tego robił.

Technicznie, eurodolar od stycznia jest w trendzie wzrostowym, z konsolidacją przy 1,17, sugerującą kontynuację wzrostów.

Czynniki wpływające na eurodolara: siła/słabość gospodarki USA i strefy euro, poziomy inflacji.

Prognozy EBC dotyczące wzrostu gospodarczego na ten rok zostały podniesione (0,9% na 1,2%), ale zdaniem Rafała Bogusławskiego prognozy na przyszły rok (wzrostu PKB i inflacji) mogą być dla strefy euro zawyżone.

Bazowy scenariusz zakłada, że gospodarka amerykańska będzie silniejsza, co w dłuższym terminie doprowadzi do osłabienia euro względem dolara.

Giełda warszawska (WIG20)

Warszawska giełda dobrze sobie poradziła z nerwowością po ostatnich wydarzeniach (drony, podatek CIT na banki). Wszystkie spadki zostały odrobione.

WIG20 jest na radarze globalnych inwestorów, wzrosty od początku roku przyciągają kapitał.

Wyceny sugerują, że łatwych zysków już nie będzie, ale wzrost zysków spółek jest paliwem do dalszych wzrostów.

Podatek CIT na banki został już zdyskontowany przez rynek (spadki w WIG–banki). Jeśli podatek będzie niższy lub go nie będzie, banki mogą zanotować impuls wzrostowy.

Pomimo podatku na banki, WIG ma szansę kontynuować wzrosty, choć w wolniejszym tempie.

WIG powinien bez problemu osiągnąć poziom 115 000 punktów w perspektywie 12 miesięcy, a nowe rekordy są prawdopodobne w ciągu kilku miesięcy.

Ryzykiem pozostają kolejne prowokacje lub działania Rosji, ale rynki mogą zacząć je ignorować po pewnym czasie.

Złoto

Złoto w tym roku osiągnęło „hurraoptymistyczne scenariusze”. Ma dwoistą naturę: pełni rolę „safe haven”, ale w trendzie wzrostowym zachowuje się jak ryzykowne aktywo.

Wzrosty złota i akcji mogą występować jednocześnie (np. w latach 2002–2007).

Jest duża ilość kapitału na rynkach, banki centralne dywersyfikują portfele, co sprzyja złotu. Jest to aktywo, które warto mieć w portfelu.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w poniedziałek 15.09.2025 o godzinie 8.45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!