Dokąd dojdą stopy?

Kiedy i o ile? Od czego może zależeć zmiana w oczekiwaniach co do cyklu? 

Stopy ruszają się nie tylko w Polsce. Bank Anglii również ciął stopy, zatem jest okazja, żeby powiedzieć o tym, co słychać w brytyjskiej gospodarce. Plus "wielkie" porozumienie z USA ws. ceł.

Obniżka była też w Chinach. Jako element działań banku centralnego i rządu, by ożywić gospodarkę i skompensować cła. Kiedy Wielka Stymulacja? 

A Donald Trump mówi o podatku dla najbogatszych!

Oczywiście do tego sytuacja na rynkach inwestycyjnych i Wasze pytania. 

Reklama

📣 Przewodniczący RPP: dostosowanie, a nie cykl. Kiedy kolejna obniżka stóp w Polsce?

Podczas konferencji bardzo wyraźnie padło stwierdzenie, że majowa obniżka to nie początek cyklu, lecz dostosowanie. Zdaniem Rafała to jest początek cyklu, bo w lipcu inflacja będzie 3,5%, w październiku 3%, więc nie ma powodu, żeby nie był to początek cyklu, skoro gospodarka nie jest przegrzana, co wynika z analiz samego NBP (PKB potencjalny). Najbardziej prawdopodobny wzrost w tym roku to 3,2%, a to nie powoduje wzrostu cen. Gdyby w październiku stopa referencyjna była na poziomie 5%, a inflacja 3%, to byłoby to niepotrzebne hamowanie gospodarki. Oczywiście to scenariusz z pominięciem ewentualnych szoków zewnętrznych. Lipcowa projekcja pokaże obniżenie ścieżki inflacji i wtedy pewnie obniżki będą. Pytanie, jak szybko, ale 150 pkt bazowych w ciągu półtora roku to prawdopodobny scenariusz, 4,25% osiągniemy szybko, a potem zobaczymy. Chiny już szukają rynków zbytu dla towarów, których nie sprzedały do USA, to impuls dezinflacyjny, ropa ma wszelkie dane, by jeszcze tanieć. Zdaniem Rafała 0,25 pkt proc. w lipcu, we wrześniu i w listopadzie jest niemal pewne i kolejne 50 pkt w I połowie 2026.

Skończy się na 3%, 3,5% czy 4% – to jest pytanie. Zdaniem Rafała 3,5% to jest bardzo dobry poziom stóp dla Polski.

📣 W co inwestować, gdy spadają stopy?

W środę 14 maja o 12:00 live na ten temat. Zdaniem Rafała rynek obligacji tylko częściowo zdyskontował obniżki stóp. Rynek jakby nie zauważył deklaracji prezesa NBP, że to nie jest początek cyklu. Oczywiście zależymy od rynku globalnego, zwłaszcza amerykańskiego, ale to nie znaczy, że to, co robi RPP czy rząd (stymulacja fiskalna) nie ma znaczenia, ma. Po danych o lipcowej inflacji zobaczymy spadki rentowności na polskich obligacjach długoterminowych.

W odpowiedzi na pytanie Widzki Rafał wyjaśnia, jak obniżki stóp przekładają się na rynek kapitałowy: akcje, obligacje, fundusze w określonym czasie po obniżkach. Stopy powinny być realnie dodatnie, czyli trochę powyżej inflacji zdaniem Rafała. Wtedy firmy mogą się zadłużać, konsumenci też, inwestorzy zyskują. To poziom równowagi, dla Polski to między 3,5% a 4%.

Stopy a lokaty. Banki mają nadpłynność, nie są zainteresowane kuszeniem konsumentów depozytami. Oprocentowanie lokat już pospadało w oczekiwaniu na obniżki, mało prawdopodobne są atrakcyjne oferty.

📣 W Wielkiej Brytanii stopy także w dół. „Wielkie” porozumienie z Trumpem

BoE obniżył stopy o 0,25 pkt bazowych, zgodnie z oczekiwaniami, ale komunikat dość jastrzębi bez zapowiedzi dalszych obniżek. Porozumienie celne przyjęte z zadowoleniem, podniesione prognozy PKB, ale wciąż obawy przed wpływem ceł są. Decyzja daleka od jednomyślności, pięciu członków za, dwóch chciało większej obniżki, dwóch chciało utrzymania stóp. UK ma silniejsze związki gospodarcze z USA niż reszta Europy, BoE podchodzi zachowawczo, widzi dużą odporność inflacji na ostatniej mili. Zdaniem Rafała banki centralne w ciągu kilku lat będą musiały zaakceptować, że naturalny poziom inflacji dla gospodarek będzie wyższy niż w poprzednie dekadzie (demografia, deglobalizacja). Najpierw umocnienie funta, potem osłabienie, bo to porozumienie jest bardziej korzystne dla USA. Nieruszony temat podatku cyfrowego, norm żywności, te negocjacje jeszcze przed nami.

Wątek papieski. Bloomberg pisze o umocnieniu dolara. Czyżby na skutek wyboru Amerykanina na papieża? 😉 Wczoraj wielkie „porozumienie” USA z UK, ale to wielkość w cudzysłowie, USA 0% na stal i aluminium, 10% na samochody (zamiast 27,5%), Londyn zgodził się natomiast obniżyć swoje cła z 5,1% do 1,8% i zapewnić większy dostęp dla towarów amerykańskich.

Wielka Brytania poszła na ustępstwa, Trump w krótkim terminie osiągnie część swoich zapowiedzi. Dolar się umocnił wobec euro i funta i to jest początek dłuższego ruchu. Wątek papieski raczej żartobliwy, akurat Robert Francis Prevost nie jest ulubieńcem MAGA. Dla rynków finansowych nie ma to znaczenia.

📣 Trump chce wyższych podatków! Dla najbogatszych

Wyższe podatki dla zarabiających ponad 2,5 mln, żeby podnieść stopę klasy średniej. Przychody z ceł ani wzrost aktywności z powodu ceł nie wystarczą na sfinansowanie pomysłów Trumpa. Deficyt nie może być w nieskończoność na poziomie 6%. Takich informacji o podatkach może być w najbliższych miesiącach dużo.

📣 Bank Chin obniża 7-dniową stopę repo

Mamy obniżkę stopy repo 7-dniowej i rezerw obowiązkowych dla banków, ale brakuje mocnych ruchów jeśli chodzi o stymulację fiskalną, zapowiadano 2 biliony juanów (300 mld dol.), tego ciągle nie ma. Pytanie, czy rząd chiński nie przeciągnie. Rynki czekają na wsparcie konsumenta, infrastruktury, sektora budowlanego, firm poprzez tańsze finansowanie. Konsumpcja indywidualna w Chinach ciągle jest za niska, niecałe 40%, w Europie 53%, w USA powyżej 60%.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w piątek 9 maja 2025 o godzinie 8.45. 

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji! 

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz 

Zapraszamy!!