NVIDIA i nie tylko

Pytania jak znalazł na koniec sezonu wyników w USA.

📣Sezon wyników w USA zbliża się do końca. Jakie wnioski?

Spółek w sektorze jest sporo, Nvidia przykuwa uwagę, bo jest liderem, stąd wzrosty kursu akcji. Wyniki urosły niewiele mniej, o kilkaset procent w górę. Pytanie, na ile wystarczy tego paliwa, czy konkurencja nie doskoczy i nie zacznie podgryzać lidera.

AMD, Intel, TSM (tajwański). Tam są wzrosty, ale nie ma takiego szaleństwa, jak na Nvidii. W przypadku TSM wzrosty są symboliczne. ARM zajmuje się architekturą procesorów, urosła znacząco, z tm że ta spółka jest notowana od II połowy 2023. Widać, że TSM został ukarany za ryzyko geopolityczne. TSM jest wyceniane z P/E (bieżącym) dwucyfrowym, a Nvidia trzycyfrowym.

Cały rynek z punktu widzenia inwestora zachowuje się dobrze, bo jest duże zróżnicowanie w postrzeganiu poszczególnych spółek z tego samego sektora. Prognozowany wzrost Nvidii jest wciąż bardzo wysoki, ona ma przewagi konkurencyjne, kluczem są centra danych. AMD próbował produkować podobny produkt, ale taniej, te produkty konsumują więcej energii. Nvidia zarządza swoją przewagą konkurencyjną i robi to na razie skutecznie. Intel swego czasu ją oddał i teraz z pomocą rządu próbuje ją odzyskać, ale nie jest to proste. Może się zdarzyć korekta, bo rynek jest mocno wyciągnięty, ale manii jeszcze nie ma, Nvidia jeszcze nie wyczerpała swoich przewag. Korekta potrwa kilka tygodniu, maks. miesiąc, bo rynek jest w innej dynamice niż w 2023 roku, gdy trwała 3 miesiące.

Tesla w ostatnich trzech latach lekko niżej, trend spadkowy od 2021 roku, kolejne szczyty tamtego go nie pokonały. Tesla obniżała ceny, bo ma dużą konkurencję ze strony chińskich producentów. Spółki, które zwiększają wyniki, rosną tak jak Nvidia. W USA od 12 lat jest drogo, ale ma to uzasadnienie.

Reklama

Kończy się sezon wyników w USA, Factset je agreguje, 79% z S&P 500 zaraportowało wyniki, z tego 75% zaskoczyło pozytywnie, to zgodne ze średnią. Jednak gdy wchodziliśmy w sezon, większość analityków przewidywała spadek zysków na akcję, na razie średnio jest wzrost o 3,2%. To może być paliwo do dalszych wzrostów, gospodarka amerykańska jednak radzi sobie nieźle. Niektóre spółki rozczarowały prognozami, np. Palo Alto, i zostały przecenione. Tymczasem europejskie spółki rozczarowały,  europejskie indeksy wciąż rosną, co jest zadowalające. Wykres pokazujący porównanie cen na Wall Street versus prognozowany wzrost EPS-ów. Zyski nie nadążają za wzrostem indeksów, ale zawsze tak jest w hossie. Pytanie, czy prognozy na kolejne kwartały zostaną dotrzymane. Ponadto widać, że obecnie prognozowany wzrost zysków oddala się od wzrostu kursów (indeksy rosną szybciej). Albo za pół roku EPS-y przyspieszą i dogonią S&P 500, albo rynek będzie musiał poczekać na spółki (chyba że wejdziemy w fazę manii).

Pfizer kosztuje połowę tego, co po wprowadzeniu szczepionki i jest w trendzie spadkowym. To nie jest FOMO, nie jest tak, że wszystko rośnie. Nawet w Nasdaqu nie wszystkie spółki rosną, nawet te związane z AI. Tam też są korekty na mniejszych spółkach. Przydałaby się korekta na szerokim rynku, żeby go schłodzić. Jeśli EPS-y wzrosną o 10%, a rynek o 20%, to nie będzie już premii za ryzyko.

📣 Jakie spółki poza Nvidią zaskoczyły poztywnie?

Sektor AI sprostał oczekiwaniom, Intel został ukarany za prognozy na bieżący kwartał. Pozytywnie zaskoczył Microsoft. 75% spółek w ogóle pokonało prognozy rynku, spółki dobrze zarządzają oczekiwaniami i strumieniem informacji i większość zaskakuje pozytywnie.

📣Miękkie lądowanie w USA? Nie wszyscy w to wierzą.

Ryzyko recesji jest dość duże, strateg Deutsche Banku Jim Reid zwraca uwagę na kilka sygnałów: konsumenci przejadają oszczędności z lat 2020-2021, do tego się zadłużają. Oszczędności wracają do trendu. Jest to ryzyko, które może się ujawnić dość szybko, np. w ciągu pół roku. Ponadto rząd w szybkim tempie zadłuża budżet, większość idzie w gospodarkę amerykańską. Rekordowe inwestycje budowlane amerykańskich firm. Te trzy elementy działają jednocześnie. Te trzy punkty trzeba obserwować. Jeszcze przez pewien czas firmy będą inwestować (2 lata).

📣Gdzie popłynie kapitał? Obligacje Investment Grade przyciągną uwagę inwestorów.

Na rynku amerykańskim był boom na krótkoterminowe papiery, zwłaszcza skarbowe, bo na amerykańskich obligacjach długoterminowych do listopada ub.r. nie dawało się zarobić (w przeciwieństwie do polskich czy czeskich). Pytanie, gdzie teraz te pieniądze popłyną. Część z nich może zostać przeznaczona na dobre spółki, na obligacje średnioterminowe. Część może też popłynąć na długoterminowe, bo Fed w końcu zacznie obniżać stopy procentowe.

📣Czy OPEC obniży wydobycie ropy?

USA mają rekordowe wydobycie ropy, wpływ OPEC jest znacznie niższy niż w latach 70. Analitycy zakładają, że OPEC utrzyma obniżone limity wydobycia lub nawet jeszcze je obniżyć, ta decyzja nas czeka w najbliższych tygodniach. To może zrobić miejsce firmom amerykańskim. Pytanie, czy wystarczy to do tego, żeby w górę poszły ceny ropy. To będzie zależeć od tempa rozwoju gospodarki chińskiej. Jeśli OPEC wróci do poprzednich poziomów wydobycia, to ceny mogą szybko spaść.

Oraz kilka innych tematów i Wasze pytania oraz komentarze.  

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w poniedziałek 26 lutego 2024 o 8:45.

💥Inwestowanie 💥Rynki Finansowe 💥Gospodarka 💥Świat

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!