Jakie wyniki osiągały fundusze CPPI? Porównanie oferty

Aby jednak w pełni zrozumieć w jaki sposób TFI lub inna instytucja zamierza chronić kapitał w funduszu, warto dobrze przyjrzeć się jego polityce inwestycyjnej. W zależności od produktu instytucje oferują bowiem gwarancje kapitału w różnej formie. Przeważnie sprowadza się ona do ochrony jednostki w danym okresie (w całości lub w pewnej części). Tu nie ma reguły – może to być rok lub kilka lat. Warto więc dobrze wczytać się w założenia polityki danego funduszu, aby zrozumieć w odpowiedni sposób jak działa ochrona kapitału.

Ta strategia na pierwszy rzut oka może kojarzyć się z bardzo bezpiecznym produktem, o równych, przewidywalnych wynikach, zbliżonych do lokaty. W praktyce rozwiązania ochrony kapitału często są zarządzane aktywnie, udział akcji w ich portfelach może więc przekraczać nawet 50% - co naturalnie przekłada się na zmienność wyników. W funduszach stosujących strategię CPPI (Constant Proportion Portfolio Insurance) zarządzający ustalają proporcje poszczególnych mniej i bardziej ryzykownych aktywów tak, aby część portfela o niskim ryzyku była w stanie ochronić kapitał w z góry zdefiniowanym okresie czasu. Część zarządzających w preferowanych przez siebie okresach inwestuje głównie na giełdach  – co naturalnie będzie miało istotny wpływ na zmienność jednostki. Inni z kolei preferują bardziej bezpieczne instrumenty kosztem ograniczenia ryzyka. 


Tą tendencję zauważymy, gdy porównamy rezultaty tego typu funduszy w równych np. rocznych okresach. W ostatnich latach ich jednostki potrafiły zyskiwać nawet kilkanaście procent w skali roku, ale również notować straty. Nawet w tym samym okresie grupa kilku różnych funduszy ochrony kapitału może wypracować zupełnie inne wyniki. Przykładowo w 2012 r. najlepsze rozwiązanie realizujące strategię CPPI w ofercie TFI - Pioneer Zabezpieczony Rynku Polskiego (Pioneer Strategie Funduszowe SFIO) zyskało aż +13,4%, a najsłabsze BPH Korzystnego Kursu FIZ straciło ponad -3,0%. Z podobną różnicą wyników mamy również do czynienia w przypadku funduszy oferowanych przez zagraniczne instytucje. 


Konstrukcja funduszy ochrony kapitału realizujących strategię CPPI utrudnia porównanie, czy ocenę ich wyników. Powyższe zestawienie zwraca jednak uwagę, iż mogą one mieć słabsze okresy. Mimo to funduszom udaje się realizować założony cel, czyli ochronę wypracowanych wyników w konkretnych horyzontach czasowych (tzw. okresach ochronnych). Najważniejsze, by być przygotowanym na przejściową zmienność.

Kamil Koprowicz
Analizy Online

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się