Inflacja bazowa w czerwcu 2025

Narodowy Bank Polski opublikował wskaźniki inflacji bazowej w czerwcu 2025 r.

W relacji rok do roku inflacja:

• po wyłączeniu cen administrowanych (podlegających kontroli państwa) wyniosła 2,5%, wobec 2,5% miesiąc wcześniej;
• po wyłączeniu cen najbardziej zmiennych wyniosła 4,5%, wobec 4,6% miesiąc wcześniej;
• po wyłączeniu cen żywności i energii wyniosła 3,4%, wobec 3,3% miesiąc wcześniej;
• tzw. 15-proc. średnia obcięta, która eliminuje wpływ 15% koszyka cen o najmniejszej i największej dynamice, wyniosła 3,7%, wobec 3,8% miesiąc wcześniej.

Odczyt jest zgodny z oczekiwaniami ekonomistów. Przypomnijmy, że inflacja konsumencka (CPI) wyniosła w czerwcu 4,1%, czyli również była o 0,1 pkt proc. wyższa od majowej. 

– Czerwcowy wzrost inflacji bazowej nie oznacza zmiany trendu i nie zwiastuje dalszych wzrostów wskaźnika – wskazuje Bartosz Sawicki, analityk Exante. – Podczas gdy dynamika CPI w lipcu, zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami, runie poniżej 3,0% r/r, ceny bazowe będą w najbliższych kilku kwartałach rosnąć w tempie zbliżonym do obecnego. Inflacja bazowa, w obliczu relatywnie szybkiego tempa wzrostu gospodarczego i stopniowo wygasającej, ale wciąż wysokiej dynamiki wynagrodzeń, nie powinna obniżyć się w 2025 r. poniżej bariery 3% r/r. Taki scenariusz został odzwierciedlony również w lipcowej projekcji NBP.

Za ostatnim niewielkim wzrostem inflacji stała wyższa dynamika cen usług, która przyspieszyła z 6,0 do 6,3% r/r, spowodowana efektami statystycznymi i czynnikami jednorazowymi.

– Inflacja bazowa hamująca w powolnym tempie zapewne nie stanie na drodze dalszym obniżkom stóp procentowych – ocenia Bartosz Sawicki. – Na najbliższy rok rynek pieniężny wycenia redukcję stopy referencyjnej NBP z 5 do 4%. Najistotniejsze w oczach władz monetarnych znaki zapytania dotyczą kształtu budżetu na 2026 r. oraz cen energii elektrycznej. Na kolejnym wrześniowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej inflacja konsumencka prawdopodobnie będzie przy 2,5-proc. celu NBP, a część niepewności fiskalnej i regulacyjnej powinna zostać rozwiana. W rezultacie furtka do kontynuacji luzowania będzie szerzej się otwierać.

Narodowy Bank Polski co miesiąc wylicza cztery wskaźniki inflacji bazowej, co pomaga zrozumieć charakter inflacji w Polsce. Wskaźnik CPI pokazuje średnią zmianę cen całego, dużego koszyka dóbr kupowanych przez konsumentów. Przy wyliczaniu wskaźników inflacji bazowej analizie są poddawane zmiany cen w różnych segmentach tego koszyka. To pozwala lepiej identyfikować źródła inflacji i trafniej prognozować jej przyszłe tendencje. Pozwala też określić, w jakim stopniu inflacja jest trwała, a w jakim jest kształtowana np. przez krótkotrwałe zmiany cen wywołane nieprzewidywalnymi czynnikami.

Reklama

Najczęściej używanym przez analityków wskaźnikiem jest wskaźnik inflacji po wyłączeniu cen żywności i energii. Pokazuje on tendencje cen tych dóbr i usług, na które polityka pieniężna prowadzona przez bank centralny ma relatywnie duży wpływ. Ceny energii (w tym paliw) są bowiem ustalane nie na rynku krajowym, lecz na rynkach światowych, czasem również pod wpływem spekulacji. Ceny żywności w dużej mierze zależą m.in. od pogody i bieżącej sytuacji na krajowym i światowym rynku rolnym.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się