KBC TFI: Pozytywna niespodzianka na rynkach
Rynek akcji: Wydarzeniem ubiegłego tygodnia było niewątpliwie posiedzenie EBC. Zaskoczył on pozytywnie rynki, aczkolwiek warto dodać, że reakcje były bardzo gwałtowne (sprawdź wyniki funduszy akcji globalnych rynków rozwiniętych). Najważniejsze decyzje, to dalsze obniżenie ujemnej stop depozytowej z -0,3%, do -0,4%, rozszerzenie programu skupu aktywów o obligacje instytucji niefinansowych z ratingiem inwestycyjnym na poziomie 20 mld euro miesięcznie oraz wprowadzenie kolejnego programu długoterminowych pożyczek LTRO. Celem EBC jest podniesienie dynamiki kredytów, które dopiero od kilku miesięcy są na dodatnim poziomie. Takie luzowanie polityki monetarnej powinno też wpłynąć na podniesienie oczekiwań inflacyjnych i pozytywnie stymulować wzrost gospodarczy. Rozszerzenie skupu aktywów o obligacje instytucji niefinansowych pomoże również przywrócić stabilność na rynku długu korporacyjnego, który szczególnie ostatnio był rozchwiany, ze względu o obawy dotyczące wypłacalności sektora energetycznego przy niskich cenach ropy.
Dla rynku polskiego mamy jeszcze istotne zwiększenie nabyć akcji przez fundusze inwestujące na rynkach wschodzących (sprawdź wyniki funduszy akcji polskich uniwersalnych). Widać to po zachowaniu naszych głównych indeksów, które od początku roku są już powyżej zera, w porównaniu do -5% dla Europy. Dlatego też zdecydowaliśmy się zmienić nastawienie na pozytywne dla polskiego rynku akcji.
Rynek obligacji: Najważniejszym wydarzeniem ubiegłego tygodnia na rynku polskich obligacji było posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego, na którym podjęto decyzję o obniżeniu stóp procentowych oraz zwiększeniu skupu aktywów. Na konferencji po posiedzeniu Prezes EBC M. Draghi zaznaczył, że proces obniżek stóp procentowych został zakończony, powyższe stwierdzenie spowodowało, że na rynku nastąpiło radykalne odwrócenie sytuacji i obligacje niemieckie zaczęły tracić na wartości natomiast zaczęło zyskiwać euro do dolara amerykańskiego.
Cały tydzień na rynkach globalnych zakończył się niewielkim wzrostem rentowności obligacji niemieckich i znaczącą (ponad 10 punktów bazowych) zwyżką dochodowości amerykańskich papierów skarbowych w segmencie o 10-letnim terminie zapadalności. Wynik posiedzenia krajowych władz monetarnych był zgodny z oczekiwaniami rynkowymi - pozostawiono stopy procentowe na dotychczasowym poziomie. Polskie obligacje umocniły się przez cały tydzień i na koniec okresu rentowności 10-latek spadły do poziomu 2,87%, który stanowi lokalne wsparcie (sprawdź wyniki funduszy dłużnych polskich papierów skarbowych). W przyszłym tygodniu będzie opublikowanych wiele danych makroekonomicznych z Polski, z których najważniejsza z punktu widzenia posiadaczy obligacji będzie inflacja konsumencka.
Rynek pieniężny: Na rynku obligacji o zmiennym oprocentowaniu po trzech tygodniach konsolidacji nastąpiło umiarkowane wybicie cen w górę (sprawdź wyniki funduszy gotówkowych i pieniężnych). Z pewnością znaczna część popytu była generowana przez krajowe banki, które kontynuowały zwiększanie zaangażowania w swoich bilansach obligacji skarbowych, wyłączonych z nowego podatku od aktywów bankowych. Na pozytywną koniunkturę na popularnych WZ-kach korzystnie wpłynął spadek awersji do ryzyka na rynkach globalnych.
W naszej opinii korzystna koniunktura na rynku obligacji o zmiennym oprocentowaniu powinna być kontynuowana. Sprzyjać temu będzie brak obniżek stóp procentowych w najbliższym okresie, zapowiadany przez nowych członków polskich władz monetarnych. Najważniejszym wydarzeniem przyszłego tygodnia z zakresu polityki monetarnej będzie posiedzenie Zarządu Rezerwy Federalnej w Stanach Zjednoczonych, na którym prawdopodobnie stopy procentowe pozostaną bez zmian.
Jakub Bentke, Bogdan Jacaszek, zarządzający funduszami KBC TFI
Reklama
15.03.2016
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania