Obligacje high yield - najlepsze mamy za sobą

Teoretycznie ze wszystkich typów obligacji, papiery wysokodochodowe powinny przynosić najwyższe stopy zwrotu. Wynika to z faktu, iż emitenci nie będąc w stanie zapewnić takiego bezpieczeństwa jak w przypadku obligacji o ratingu na poziomie inwestycyjnym, przyciągają inwestorów, oferując wyższe oprocentowanie - stąd ich nazwa "high yield". Tymczasem obecnie ich ceny są już wyśrubowane, a dochodowość ma coraz mniej wspólnego z nazwą.

Reklama

– Różnica między rentownością obligacji skarbowych i obligacji high yield (spread) jest zaledwie o jeden punkt procentowy wyższa od 20-letnich minimów – wyjaśnia George Rusnak z Wells Fargo. – To poziomy ostatni raz widziane w 2006/07, tuż przed kryzysem finansowym – ostrzega Ian Spreadbury, zarządzający Fidelity Strategic Bond. – Obecne warunki nie sprzyjają inwestorom, jednak zredukowanie ryzyka kredytowego zbyt wcześnie może mocno ograniczyć zyski – dodaje.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Generalnie obligacjom wysokodochodowym nie sprzyja środowisko rosnących stóp procentowych. Tymczasem jeżeli gospodarka amerykańska nabierze rozpędu, a inflacja zacznie rosnąć, to Fed znajdzie się pod presją podniesienia kosztu pieniądza w 2015 roku, tłumaczy Andy Weir z Fidelity Worldwide Investment. – Może się okazać, że Fed podniesie stopy dopiero w końcowej części przyszłego roku, ale w takim wypadku konieczna może być cała seria podwyżek, aby wyhamować rozpędzoną gospodarkę – dodaje. Tomasz Wronka, zarządzający cieszącym się ogromną popularnością funduszem Skarbiec Lokacyjny (Skarbiec FIO) uspokaja jednak, tłumacząc, iż rynek już dyskontuje podwyżki stóp. Inaczej wygląda sytuacja w Europie. Tu Europejski Bank Centralny stanowczo łagodzi politykę pieniężną. –W tym kontekście trudno więc uzasadnić jakiekolwiek zwyżki - tłumaczy Weir.

– Niskie spready i niskie stopy procentowe oznaczają, że stopy zwrotu z obligacji wysokodochowych w najbliższych miesiącach będą mniej atrakcyjne niż w pierwszej połowie roku – uważa Tomasz Wronka. - Dochód będzie przede wszystkim pochodził z odsetek a nie ze wzrostu cen papierów – dodaje Andy Weir.

Inwestując na rynku długu korporacyjnego, należy liczyć się z ryzykiem kredytowym. Zdaniem zarządzających jest ono jednak stosunkowo niskie. Wskaźnik niewypłacalności zarówno w Europie, jak i USA wynosi obecnie zaledwie ok. 2%, dodatkowo wg szacunków w Europie na koniec roku może spaść nawet do ok. 1% (najmniej w historii), mówi Wronka. Dla porównania w trudnym 2009 roku wynosił on 16%, co oznaczało, że co szósty emitent miał problemy z wypłacalnością. Według JPMorgan w USA utrzyma się poniżej 2% do 2015 roku, co podkreśla dobrą kondycję finansową spółek. - Sytuacja w gospodarce amerykańskiej poprawiła się w drugim kwartale i spodziewamy się poprawy wyników przedsiębiorstw, a zdrowe bilanse powinny wspierać rynek wysokodochodowych papierów – uważają specjaliści z JP Morgan. Firmy nie mają problemów z finansowaniem. - Warunki do emitowania długu są bardzo dobre, zapewniają tanie finansowanie na kilka lat, wiec emitenci chętnie z tego korzystają – tłumaczy Wronka. Warto jednak zwrócić uwagę, iż w tym gronie pojawiają się spółki z bardzo słabą kondycją, co oznacza, iż trzeba się przygotować na większą zmienność.

Zdaniem większości zarządzających, o ile nie zdarzą się nagłe wydarzenia, typu kryzys finansowy w Europie Południowej czy upadek jakiejś dużej firmy, to wciąż obligacje wysokodochodowe powinny przynieść wyższe stopy zwrotu niż większość innego typu obligacji w tym roku. W obecnych warunkach warto jednak zachować ostrożność, szczególnie w przypadku najbardziej ryzykownych spółek, czyli tych o słabszej kondycji finansowej.