Pułapka historycznych stóp zwrotu – można ją obejść

Historyczna analiza, bazująca tylko na jednym okresie nie zawsze jest dobrym prognostykiem na przyszłość.
 
Fakt, że fundusz zdeklasował konkurencję w danym roku, nie musi oznaczać, że taka sytuacja będzie miała miejsce w kolejnych latach. W historii naszego rynku nie brakuje przykładów funduszy, które błysnęły wynikami tylko w jednym, krótkim okresie. Tak było np. w 2006 r., kiedy to Amplico Akcji zdeklasował konkurencję, osiągając +57% stopę zwrotu. Zysk był aż o +15 pkt proc. wyższy od średniej w grupie oraz od wyniku indeksu szerokiego rynku WIG. W kolejnych latach Amplico Akcji osiągał niskie stopy zwrotu na tle konkurencji. Od 2007 r. ani razu nie był w stanie pobić średniej w grupie funduszy akcji polskich uniwersalnych.
 
Jako inny przykład może posłużyć historia funduszu Allianz Obligacji. W dobrym dla rynku długu 2008 r. uplasował się on na drugim miejscu w grupie funduszy dłużnych uniwersalnych z wysokim +15,0% zyskiem (stopa zwrotu indeksu cen obligacji IROS wyniosła wówczas +9%). W późniejszych okresach tak dobrze już nie było. Allianz Obligacji przez dwa kolejne lata ponosił stratę i zajmował ostatnie miejsce w grupie funduszy dłużnych o uniwersalnej strategii.
 
Na pewno trudno jest znaleźć taki produkt, który co roku będzie najlepszy w grupie. Ważne jest jednak, aby wybrać fundusz, wyróżniający się regularnie na tle konkurencji, dzięki czemu w długim terminie osiągnie zadowalający dla klienta wynik. W sumie produkt osiągający wysokie, choć niekoniecznie najwyższe stopy zwrotu w grupie rok po roku jest lepszy od tego, który w jednym okresie jest najlepszy, a w kolejnym najsłabszy.


W tym celu, poza samym wynikiem warto oceniać powtarzalność stóp zwrotu. Można do tego wykorzystać zarówno wyniki miesięczne, jak i kwartalne, czy roczne. Najłatwiej skorzystać z kwartyli stóp zwrotu, odwzorowujących pozycje w grupie (1-szy kwartyl - najlepszy, 4-ty - najsłabszy). Im niższa średnia z wyliczonych dla kolejnych lat kwartyli - tym lepiej. Warto też zwrócić uwagę na to, by analizowany okres obejmował wyniki zarówno w momentach dobrej, jak i słabej koniunktury.