Jak oceniać fundusze absolutnej stopy zwrotu?

Strategia absolute return z założenia ma dawać klientom nadzieję na systematyczny wzrost zgromadzonego kapitału. Nie oznacza to jednak, że jednostki tego typu funduszy mają rosnąć z dnia na dzień. Celem tego podejścia jest osiągnięcie dodatniej stopy zwrotu w konkretnym okresie (z reguły rocznym).

Segment absolutnej stopy zwrotu jest bardzo niejednorodny (przeczytaj też: Absolute return – jedna koncepcja, różne strategie. Fundusze różnią się od siebie znacznie pod względem poziomu ryzyka i osiąganych stóp zwrotu. Dlatego też w krótkich okresach zmienność ich wyników może być bardzo wysoka – co nie musi oznaczać, że są to rozwiązania o niskiej jakości. Wyróżnikiem ich efektywności jest bowiem skuteczność w osiąganiu celów w założonym horyzoncie.

Stąd też ocena wyników funduszy absolutnej stopy zwrotu jest trudna. Swoboda jaką otrzymują zarządzający w konstrukcji portfela, szeroka gama możliwych do wykorzystania instrumentów i brak z góry określonych benchmarków, utrudnia porównywanie poszczególnych rozwiązań pod względem efektywności. Jednym ze sposobów miar skuteczności tego typu produktów może być natomiast policzenie ile 12-mies. okresów, przesuwanych co miesiąc, dany fundusz zakończył na plusie. Dzięki temu inwestor może łatwiej określić efektywności strategii realizowanej przez zarządzających.


Sprawdziliśmy jak wyglądają wyniki funduszy absolutnej stopy zwrotu oceniane z wykorzystaniem podanego wyżej kryterium. W naszym przykładzie ocenie poddaliśmy działające na rynku rozwiązania z przynajmniej 3-letnim stażem (uruchomione przed końcem maja 2013 r.), których wyceny są publikowane co najmniej raz w miesiącu. Zbadaliśmy więc 24 ostatnie roczne okresy pomiędzy końcem maja 2014 r. a końcem maja 2016 r.

Oceniane fundusze miały problemy z regularnym osiąganiem dodatnich wyników. Tej sztuki dokonał jedynie ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Dłużny, który ani razu w tym czasie nie poniósł straty w rocznym horyzoncie. Blisko tego celu było również kilka innych funduszy z oferty Altus TFI, których portfele są w głównej mierze oparte o instrumenty z rynku akcji, a także InReturn FIZ – fundusz zamknięty zarządzany przez Secus Asset Management z oferty Saturn TFI. Wymienione fundusze tylko raz poniosły stratę w badanych przez nas 12-miesięcznych okresach.

Z drugiej strony pomimo deklaracji TFI osiąganie dodatnich wyników w każdych warunkach nie należy traktować jako pewnik. Część z działających na rynku funduszy, odnotowało przewagę ujemnych wyników, w 24 ostatnich rocznych okresach. 

Osiąganie dodatnich stóp zwrotu, niezależnie od rynkowej koniunktury to nie lada wyzwanie. Jak pokazuje rzeczywistość nie jest też łatwym celem z punktu widzenia zarządzających funduszem. Choć większość z badanych przez nas produktów z oferty TFI deklarujących realizację strategii absolutnej stopy zwrotu częściej zyskiwało niż traciło w rocznych okresach, niewiele z nich potrafiło dokonać tej sztuki w 100%, z dokładnością szwajcarskiego zegarka.

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się