Jak sytuacja gospodarcza i geopolityczna wpłynie na rynki akcji?

Wyższe ryzyko geopolityczne

Od dwudziestu lat nie obserwowaliśmy tak wysokiego poziomu ryzyka geopolitycznego. Ostatnie rozszerzenie grupy krajów BRICS o pięć nowych państw jest dodatkowym potwierdzeniem postępującej polaryzacji świata i jego podziału na dwa rywalizujące ze sobą bloki. W efekcie nasilają się konflikty zbrojne i wynikające z nich konflikty poboczne. Oprócz wojny w Ukrainie najważniejszym w tym kontekście regionem jest Morze Czerwone. Zablokowanie tamtejszych szlaków handlowych powoduje wydłużenie czasu transportu towarów o 7-10 dni, w związku z koniecznością żeglugi do Europy dłużą drogą - dookoła Afryki, zamiast przez Kanał Sueski. Sytuacja ta ma wpływ na napięcia w światowych łańcuchach dostaw, bowiem wartość indeksów odwzorowujących poziom ich pewności spadła do poziomów neutralnych. Pomimo wzrostu napięcia, sytuacja jest jednak nieporównywalnie lepsza od tej, z którą mieliśmy do czynienia podczas pandemii koronawirusa.

Sytuacja gospodarcza na świecie ważna dla rynków akcji

Dane ze światowej gospodarki w stosunku do oczekiwań są zrównoważone. W Polsce koniunktura jest nadal słaba. Negatywnie zaskoczyły wstępne dane dotyczące dynamiki PKB w 2023 r. (0,2% vs. 0,5% oczekiwane) oraz wstępne dane dotyczące poziomu wzrostu gospodarczego w IV kwartale 2023 r. (1,0% r/r wobec 1,1%). W strefie euro koniunktura również nie jest najlepsza. W USA z kolei dane gospodarcze, wbrew oczekiwaniom, pozostają bardzo dobre. Trend dezinflacji na świecie i w Polsce jest kontynuowany, jednakże w różnych gospodarkach, ze względu na ich specyfiki, przebiega ze zmiennym natężeniem. W Polsce wskaźnik inflacji CPI najprawdopodobniej w I kwartale bieżącego roku obniży się do poziomu znacząco poniżej 3%. Obecnie Prezes Narodowego Banku Polskiego szacuje ją na poziomie około 4%. Dalsze prognozy obarczone są bardzo dużą dozą niepewności. Dla dalszych decyzji Rady Polityki Pieniężnej kluczowa będzie marcowa projekcja inflacji. Prawdopodobieństwo obniżek stóp procentowych w 2024 r. znacząco spadło.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

W USA poziom inflacji w porównaniu do poziomów z początku 2023 r. ustabilizował się. Jako jej główne źródło nadal wymieniane są usługi. Odczyty za grudzień i styczeń zaskoczyły negatywnie. W związku z tym oczekiwania na obniżki stóp przez amerykańską Rezerwę Federalną (Fed) i Europejski Bank Centralny również przesuwają się w czasie. W szeroko pojętej gospodarce oczekiwana jest stopniowa poprawa nastrojów. W warunkach normalizacji sytuacji gospodarczej, jaka powinna mieć miejsce w tym roku, do głosu mogą dochodzić zarówno wady, jak i mocne strony poszczególnych gospodarek. W Polsce dynamika wzrostu PKB powinna z kwartału na kwartał poprawiać się. Na koniec roku spodziewamy się odczytu na poziomie około 3% (obecnie obowiązująca projekcja NBP w scenariuszu centralnym zakłada 2,6%).

W strefie euro w 2024 r. tempo wzrostu gospodarczego również powinno być wyższe niż w ubiegłym roku. W Stanach Zjednoczonych natomiast, ze względu na to, że gospodarka amerykańska w 2023 r.  inaczej niż pozostałe gospodarki zaskakiwała pozytywnie, powinno nastąpić spowolnienie. Początkowo spodziewano się tzw. soft landing, czyli miękkiego lądowania. Obecnie coraz więcej czynników wskazuje na tzw. „no landing” – czyli brak lądowania, rozumianego jako wyraźne pogorszenie się danych gospodarczych.

Jak zareagują giełdy?

Na rynku akcji po bardzo dobrej końcówce 2023 r., pierwsze dni stycznia 2024 r. były bardzo zróżnicowane. W USA po błyskawicznej, płytkiej korekcie sektor technologiczny ruszył w kierunku nowych szczytów (Nasdaq 100: styczeń 1,85%). Słabiej zachowywał się indeks mniejszych spółek (Russell 2000: styczeń -3,93% ). Bardzo mocny był rynek japoński (Nikkei 225: styczeń 8,44%). Nieco gorzej wypadły parkiety europejskie (DAX: styczeń 0,91%, Stoxx 600: styczeń 1,39%). Na tym tle polska giełda zachowywała się relatywnie słabo, jednak w połowie stycznia br. nastroje poprawiły się. Poszczególne segmenty rynku były zróżnicowane (WIG: 1m -1,33%; WIG 20: -2,69%; mWIG40: 1m 1,07%; sWIG80: 1m 0,05%), natomiast początek lutego stał pod znakiem kontynuacji wzrostów.

Czego oczekujemy w nadchodzących miesiącach?

W krótkim terminie, wobec dalszych, silnych wzrostów na światowych rynkach akcji, analitycy wskazują na neutralne nastawienie do aktywów ryzykownych, w tym aktywów z rynku polskiego. Warto jednak szczególnie podkreślić, że aktualne poziomy indeksów giełdowych ciągle wydają się być atrakcyjne w średnim i długim terminie. Jeżeli skupimy się na tej perspektywie, to nadal widzimy potencjał do wzrostów.

Optymizm wspierają trzy argumenty dotyczące polskiego rynku akcji:

1. bardzo dobra kondycja finansowa i niskie zadłużenie spółek oraz wzrost poziomu optymizmu w badaniach dotyczących oceny ich przyszłej sytuacji,
2. nadal atrakcyjne wyceny (bardzo wysokie dyskonto względem rynków rozwijających się),
3. spodziewane wyższe napływy kapitału, głównie za sprawą rozwijających się produktów emerytalnych.

W średniej i dłuższej perspektywie wiele argumentów przemawia za pozytywnym nastawieniem także do akcji spółek z krajów rozwiniętych. Wymagająca sytuacja gospodarcza sprawiała, że ubiegły rok dla wielu z nich był trudny. Nie pomagała restrykcyjna polityka pieniężna ani utrzymywane przez banki centralne podwyższone stopy procentowe. Negatywnymi czynnikami były również wyższe koszty pracy i zjawisko optymalizacji konsumpcji.

Dużo wskazuje na to, że najtrudniejsze miesiące mogą być już za nami, a spółki w tym czasie dostosowały się do nowej rzeczywistości. Niższe poziomy inflacji i oczekiwane, nadchodzące obniżki stóp procentowych (w krótszej  czy dłuższej perspektywie) obniżą dotychczasową presję na mnożniki i wyceny przedsiębiorstw.

Ponadto, oczekujemy kolejnej fazy rozwoju narzędzi opartych na sztucznej inteligencji. Mogą być one nowym, gorącym produktem wpływającym na zwiększenie efektywności przedsiębiorstw, a także źródłem dochodu płynącym z popytu dla dostawców tych rozwiązań. Dodatkowym paliwem do wzrostów na światowych rynkach akcji mogą być wspierające dane makroekonomiczne. Nawet ich stabilizacja na obecnym poziomie powinna być wystarczająca dla poprawy wyników spółek.

INFORMACJA PRAWNA

Generali Investments Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. („Towarzystwo”) działa na podstawie decyzji Komisji Papierów Wartościowych (obecnie: Komisja Nadzoru Finansowego) z dnia 1 czerwca 1995 r., nr decyzji KPW-4073-1\ 95 i świadczy usługi pośrednictwa w zbywaniu i odkupywaniu jednostek uczestnictwa. Towarzystwo ma siedzibę w Warszawie, przy ulicy Senatorskiej 18 (00-082 Warszawa) oraz jest wpisane do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejestrowy dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy pod numerem KRS 50329, posiada NIP: 527-10-24-937 i kapitał zakładowy 21 687 900,00 PLN, opłacony w całości.

Niniejszy materiał jest upowszechniany w celach reklamowych, promocyjnych i informacyjnych oraz nie stanowi umowy ani nie jest dokumentem informacyjnym wymaganym na mocy przepisów prawa. Materiał ten nie zawiera pełnych informacji niezbędnych do podjęcia decyzji inwestycyjnej oraz oceny ryzyka związanego z inwestycją w fundusze inwestycyjne. Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych należy zapoznać się z Dokumentem zawierającym kluczowe informacje (KID) lub Informacją dla Klientów AFI, a także z Prospektem Informacyjnym, zawierającymi szczegółowe informacje w zakresie: polityki inwestycyjnej, czynników ryzyka, zasad sprzedaży jednostek uczestnictwa, praw uczestników oraz z tabelą opłat manipulacyjnych i informacjami podatkowymi, dostępnymi w siedzibie Towarzystwa oraz na stronie internetowej: www.generali-investments.pl w lokalizacji https://www.generali-investments.pl/contents/pl/klient-indywidualny/dokumenty w zakładce „Dokumenty” (odpowiednio w zakładce „Prospekty funduszy”, „KID”, „Dokumenty i Regulaminy”). Dokumenty są sporządzone w języku polskim. Ryzyko inwestycyjne subfunduszy opisane jest w punktach Opis ryzyka związanego z inwestowaniem w Jednostki Uczestnictwa Subfunduszu, w tym ryzyka związanego z przyjętą polityką inwestycyjną Subfunduszu oraz Opis ryzyka inwestycyjnego związanego z uczestnictwem w Subfunduszu. Prawa uczestników funduszu są opisane w Prospekcie Informacyjnym w punkcie Zwięzłe określenie praw Uczestników Funduszu.

Towarzystwo ani fundusze inwestycyjne nie gwarantują osiągnięcia celów inwestycyjnych. Inwestując w fundusze inwestycyjne uczestnik nabywa jednostki uczestnictwa tych funduszy, a nie aktywa bazowe będące przedmiotem inwestycji samego funduszu. Korzyściom wynikającym z inwestowania towarzyszą także ryzyka. Uczestnik musi się liczyć z możliwością zmniejszenia lub utraty zainwestowanych środków. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji nie jest tożsama z wynikami inwestycyjnymi subfunduszu i jest uzależniona od wartości jednostki uczestnictwa w momencie jej zbycia i odkupienia przez fundusz oraz od poziomu pobranych opłat manipulacyjnych i podatku obciążającego dochód z inwestycji. Opodatkowanie zależy od indywidualnej sytuacji klienta i może ulec zmianie w przyszłości. Przedstawiane informacje finansowe dotyczą wskazanego okresu w przeszłości, a wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują zwrotów z przyszłych inwestycji. Wynik będzie się różnić w zależności od funkcjonowania rynku i okresu posiadania inwestycji. Prezentowane wyniki nie uwzględniają opłat manipulacyjnych związanych z inwestycją w dany subfundusz oraz podatków.

Informacje zamieszczone w niniejszym materiale nie stanowią: oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, usługi doradztwa inwestycyjnego, udzielania rekomendacji dotyczącej instrumentów finansowych, jak również nie stanowią informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną lub rekomendacji inwestycyjnej opisanych w art. 3 ust. 1 pkt 34) i 35) rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w sprawie nadużyć na rynku, a także nie są formą doradztwa finansowego, podatkowego lub prawnego.

W zależności od przyjętej polityki inwestycyjnej, subfundusze mogą lokować aktywa w papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego oraz inne kategorie lokat, a ponadto ze względu na skład portfela oraz realizowaną strategię zarzadzania, wartość jednostki uczestnictwa może podlegać umiarkowanej, dużej lub bardzo dużej zmienności. Duża zmienność wartości aktywów netto: Generali Akcje Małych i Średnich Spółek, Generali Akcje Value, Generali Akcji Rynków Wschodzących, Generali Korona Akcje, Generali Korona Zrównoważony, Generali Stabilny Wzrost, Generali Surowców, Generali Akcji: Megatrendy w Generali Fundusze FIO oraz Generali Obligacje Aktywny, Generali Obligacje Globalne Rynki Wschodzące, Generali Złota, Generali Euro, Generali Akcji Ekologicznych Globalny, Generali Akcji Europejskich, Generali Akcji Ekologicznych Europejski w Generali Fundusze SFIO.

Możliwe lokaty ponad 35% wartości aktywów Generali Korona Dochodowy, Generali Akcji: Megatrendy, Generali Korona Obligacje, Generali Stabilny Wzrost, Generali Korona Zrównoważony, Generali Złota, Generali Aktywny Dochodowy, SGB Dłużny, Generali Akcji Europejskich, Generali Akcji Ekologicznych Globalny w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Skarb Państwa albo Narodowy Bank Polski, a w przypadku Generali Dolar, Generali Konserwatywny, Generali Surowców, Generali Akcji: Megatrendy oraz Generali Oszczędnościowy także w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane przez: Australię, Austrię, Belgię, Bułgarię, Cypr, Czechy, Danię, Estonię, Finlandię, Francję, Grecję, Hiszpanię, Holandię, Irlandię, Islandię, Japonię, Kanadę, Koreę Południową, Litwę, Luksemburg, Łotwę, Maltę, Meksyk, Niemcy, Norwegię, Nową Zelandię, Polskę, Portugalię, Rumunię, Słowację, Słowenię, Stany Zjednoczone, Szwajcarię, Szwecję, Turcję, Węgry, Wielką Brytanię, Włochy oraz Europejski Bank Inwestycyjny i Bank Światowy (Międzynarodowy Bank Odbudowy i Rozwoju).

Niniejszy materiał został przygotowany przez Towarzystwo z dołożeniem należytej staranności i z wykorzystaniem najlepszej wiedzy oraz opierają się na ocenie autora w momencie jego tworzenia i w stosunku do bieżącego stanu prawnego, podatkowego i faktycznego, a także mogą ulec zmianie bez uprzedniego poinformowania. W materiale użyto informacji ze źródeł własnych oraz z publicznie dostępnych źródeł (www.generali-investments.pl). Towarzystwo nie ponosi odpowiedzialności za negatywne skutki wynikające z użytku treści zawartych w niniejszym materiale. Wszelkie prawa autorskie do niniejszego materiału przysługują wyłącznie Towarzystwu. Powielanie, publikowanie bądź rozpowszechnianie w jakikolwiek inny sposób jego całości lub części bez zgody Towarzystwa jest zabronione.