Szał ’25. WIG prawie 50% na plusie! Co najważniejsze z 2025 i na 2026?

To będzie podsumowanie najważniejszych wątków inwestycyjnych 2025 oraz chłodna rozmowa o tym, co może stać się kluczowe w 2026.

🎆 W centrum uwagi znajdzie się pytanie, dlaczego to właśnie GPW była jednym z najlepszych miejsc do lokowania kapitału. W programie omówimy czynniki, które wspierały polski rynek: strukturę hossy, rolę sektorów i spółek dywidendowych, zmianę nastawienia inwestorów zagranicznych oraz to, czy mocny finisz roku jest sygnałem kontynuacji trendu, czy raczej naturalnym momentem na wzrost zmienności.

🎆 Przyjrzymy się też temu, jak 2025 wyglądał na tle rynków globalnych. Wątek relatywnej słabości amerykańskich akcji, a jednocześnie lepszej postawy części rynków poza USA wraca w dyskusjach o alokacji na 2026. Zastanowimy się, czy to jednorazowe przesunięcie, czy początek dłuższej zmiany równowagi między rynkami.

🎆 Osobny segment poświęcimy rynkom metali. Złoto i srebro były w 2025 ważnym elementem rozmów o ochronie kapitału, ale program nie będzie o „modzie na metale”. Interesuje nas bardziej praktyczny wniosek: jak inwestorzy wykorzystywali ten segment w budowie portfela i co może decydować o zachowaniu metali w kolejnym roku – w świecie niższej inflacji, ale nadal podwyższonej niepewności geopolitycznej.

🎆 W programie wrócimy również do polityczno-handlowych zwrotów akcji, które potrafiły w 2025 gwałtownie zmieniać nastroje. Wątek „dnia wyzwolenia” i sporów handlowych w USA pozwala dobrze pokazać jedno z kluczowych zjawisk minionego roku: część rynkowych prognoz była formułowana pod nagłówki, a nie pod mechanikę rynku. Sprawdzimy, w których momentach strategie „na skróty” zawodziły i jak wyciągnąć z tego lekcję na 2026.

🎆 Nie zabraknie AI – tematu, który w ostatnich kwartałach pozostaje jednocześnie paliwem wzrostów i źródłem sporów o wyceny. Skupimy się na tym, co było kluczowe dla wyceny spółek technologicznych: tempo inwestycji, marże, realna monetyzacja oraz oczekiwania rynku wobec wyników w kolejnych kwartałach. Z perspektywy inwestora najważniejsze pytanie brzmi: czy 2026 będzie rokiem dalszego rozszerzania wycen, czy raczej testem jakości zysków.

🎆 Ważnym tłem pozostaną dolar i inflacja. Słabszy dolar zmienia układ sił w globalnym portfelu, wpływa na surowce, rynki wschodzące i wyniki spółek. Jednocześnie inflacja – choć wyraźnie niższa niż w poprzednich latach – wciąż jest czynnikiem, który może łatwo wrócić do gry przez koszty, politykę i handel międzynarodowy. Przyjrzymy się temu, co w 2026 może być zaskoczeniem: zarówno w górę, jak i w dół.

🎆 Na koniec porozmawiamy o ryzykach makro w USA: czy gospodarka faktycznie zacznie wyraźniej hamować, a jeśli tak, to co to oznacza dla rynku akcji, obligacji i strategii inwestycyjnych na kolejny rok. W tym kontekście pojawi się też wątek optymizmu strategów na 2026 – i warunków, które muszą zostać spełnione, żeby scenariusz kontynuacji hossy miał solidne podstawy.

Reklama

GPW lepsza od Wall Street

Rok 2025 był rokiem polskiej giełdy. Indeks WIG osiągnął stopę zwrotu, która znacząco przewyższyła wyniki wielu rozwiniętych rynków (+47,33%), w tym amerykańskiego Nasdaqa, od którego okazał się dwukrotnie silniejszy.

Spektakularny wynik GPW był rezultatem nałożenia się kilku pozytywnych czynników:

• Atrakcyjne wyceny: na początku roku rynek polski był notowany przy niskich wskaźnikach (P/E poniżej 14), co przyciągało kapitał.
• Słabość dolara: osłabienie amerykańskiej waluty sprzyjało przepływom kapitału w kierunku rynków wschodzących (Emerging Markets).
• Zainteresowanie globalnych inwestorów: w 2025 roku nastąpiła kontynuacja i wzmocnienie trendu powrotu zagranicznego kapitału na GPW, co widać było po sile największych spółek z indeksu WIG20.
• Poprawa wyników spółek: rosnące zyski firm stanowiły fundamentalne wsparcie dla wycen.
• Silna gospodarka: rozpędzająca się polska gospodarka i optymistyczne prognozy wzrostu na kolejny rok (3,5-4%) utwierdzały inwestorów w przekonaniu o sile rynku.
• Brak wstrząsów geopolitycznych: stabilne otoczenie globalne pozwoliło uniknąć ucieczki kapitału od aktywów ryzykownych.

Znacząca różnica w stopach zwrotu między indeksem dużych spółek (WIG20) a małych (sWIG80 zyskał 25,4%) wynikała ze struktury napływającego kapitału. Hossa była napędzana głównie przez inwestorów globalnych, którzy koncentrują się na najbardziej płynnych, dużych spółkach. Polscy inwestorzy, preferujący mniejsze firmy, przez większość roku wykazywali nieufność wobec hossy, o czym świadczą umorzenia jednostek w funduszach polskich akcji aż do października i listopada.

Perspektywy dla GPW na 2026 rok

Powtórzenie tak wysokiej stopy zwrotu w 2026 roku jest mało prawdopodobne, jednak ogólne perspektywy pozostają pozytywne. Oczekuje się, że nadchodzący rok również będzie rokiem wzrostowym. Co więcej, istnieje szansa, że po okresie konsolidacji, spółki z indeksów sWIG80 i mWIG40 mogą rosnąć w tempie nawet wyższym niż WIG20, korzystając na solidnym wzroście krajowej gospodarki.

Aktualny wskaźnik P/E dla indeksu WIG wynosi około 13,5. Jest to poziom, który nadal uważa się za atrakcyjny i niewskazujący na bańkę inwestycyjną. Poziom 15 jest postrzegany jako granica, powyżej której dalsze wzrosty musiałyby być mocniej wspierane przez poprawę zysków spółek. Utrzymujące się zainteresowanie inwestorów globalnych mogłoby jednak uzasadnić wzrost wskaźnika P/E nawet do poziomów 17-18.

Długoterminowe wyzwania dla polskiej gospodarki

W perspektywie kolejnej dekady Polska stoi przed wyzwaniami strukturalnymi. Model wzrostu oparty na przewadze kosztowej (np. niskie wynagrodzenia) wyczerpuje się. Utrzymanie tempa wzrostu PKB powyżej 3% będzie wymagało wzrostu produktywności, co jest nierozerwalnie związane ze wzrostem inwestycji prywatnych, zwłaszcza w innowacyjne obszary gospodarki. Nie jest to problem na rok 2026, ale kluczowe wyzwanie na przyszłość.

KOSPI jako najsilniejszy indeks 2025 roku

Mimo znakomitego wyniku WIG nie był najsilniejszym rynkiem na świecie. Tytuł ten przypadł giełdzie w Korei Południowej, gdzie indeks KOSPI zyskał 75,63%. Motorem napędowym tej hossy były spółki związane z rewolucją AI, takie jak producenci pamięci, a także giganty technologiczne pokroju Samsunga (wzrost o blisko 129%). To pokazuje, że beneficjentami boomu na sztuczną inteligencję są nie tylko amerykańskie firmy, ale cały globalny łańcuch dostaw.

Skala inwestycji w sztuczną inteligencję (AI)

Inwestycje w AI stały się głównym motorem napędowym amerykańskiej gospodarki. Ich skala jest ogromna – szacuje się, że do końca 2025 roku w sektor zainwestowano łącznie ok. 2 bilionów dolarów. Dla porównania, cały program Apollo, który doprowadził do lądowania na Księżycu, kosztował (w przeliczeniu na dzisiejsze pieniądze) niecałe 300 miliardów dolarów. Analitycy oceniają, że ten boom inwestycyjny potrwa jeszcze co najmniej 2-3 lata i na razie nie ma znamion bańki spekulacyjnej, jaka miała miejsce pod koniec lat 90.

Biotechnologia: cichy bohater roku

Sektor biotechnologiczny, po długim okresie słabości, stał się jednym z "cichych bohaterów" 2025 roku, notując silne odbicie (przykładowy ETF na amerykańskie spółki biotechnologiczne zyskał ponad 34%). Kluczowym katalizatorem jest tu wykorzystanie AI, które rewolucjonizuje procesy badawcze, m.in. testowanie leków, co drastycznie obniża koszty i skraca czas badań. Uważa się, że sektor ten jest na początku wieloletniej hossy.

Rynek amerykański. "Dzień Wyzwolenia": irracjonalna reakcja rynku na cła

W kwietniu 2025 roku rynki gwałtownie zareagowały na zapowiedź wprowadzenia przez administrację Trumpa szeroko zakrojonych ceł. Indeks S&P 500 spadł o 15% (ponad 20% od szczytów). Reakcja ta została oceniona jako irracjonalna i oparta na emocjach, a nie na fundamentach. Raporty, na których bazowali analitycy, wskazywały, że w najgorszym scenariuszu cła obniżą wzrost PKB USA o zaledwie 0,2-0,4 punktu procentowego, co jest dalekie od recesji. Rynek szybko odrobił straty, a incydent ten stał się cenną lekcją na temat tego, jak nawet profesjonaliści mogą ulegać panice.

Obecnie na rynku amerykańskim panuje skrajny optymizm. Grudniowa ankieta Bank of America wśród zarządzających funduszami pokazała, że poziom gotówki w portfelach spadł do zaledwie 3,3%. Historycznie tak niski poziom gotówki w 80% przypadków zapowiadał nadejście korekty. Co więcej, wszystkie duże banki inwestycyjne prognozują wzrosty S&P 500 w 2026 roku. Taka jednomyślność i ekstremalne pozycjonowanie są poważnym czynnikiem ryzyka.

Perspektywy dla S&P 500 na 2026 rok

Pomimo fundamentalnej siły amerykańskiej gospodarki, napędzanej przez AI, wysoki optymizm może doprowadzić do okresu podwyższonej zmienności i korekty rzędu 7-10% w ciągu roku. Mimo to, w perspektywie całego 2026 roku, oczekuje się, że S&P 500 zakończy go na poziomie wyższym niż obecnie.

Metale szlachetne: lekcja cierpliwości i nagroda za wytrwałość

Po latach konsolidacji (2021-2023), kiedy notowania były tłumione m.in. przez duże pozycje banków inwestycyjnych, złoto i srebro w końcu rozpoczęły dynamiczną hossę. Złoto przekroczyło poziom 4500 USD, a srebro, które tradycyjnie w takich okresach rośnie szybciej, pokonało barierę 70 USD. Była to nagroda za cierpliwość dla inwestorów wierzących w fundamenty.

Głównym motorem napędowym hossy jest postępująca erozja zaufania do rządów i ich zdolności do utrzymania realnej wartości pieniądza w długim terminie. W sytuacji, gdy obligacje skarbowe i dolar amerykański tracą status bezpiecznej przystani (safe haven), złoto i srebro pozostają jednymi z ostatnich aktywów pełniących tę funkcję.

W najbliższych miesiącach, zwłaszcza na rynku srebra, oczekiwany jest okres bardzo dużej zmienności, z ruchami cenowymi rzędu 5% w ciągu sesji. Mimo to długoterminowy trend wzrostowy powinien zostać utrzymany. Zaleca się, aby metale szlachetne stanowiły uzupełnienie portfela (nie więcej niż 10%), a nie jego główny składnik, co pozwala na łatwiejsze przetrwanie okresów wahań.

Inflacja w USA i działania Fedu

Inflacja w USA, po wzroście w 2025 roku, pozostaje powyżej celu Fedu. Jej dalsza trajektoria będzie zależeć od wpływu ceł oraz, co kluczowe, od cen ropy naftowej. Ewentualny wzrost cen ropy w połowie roku mógłby ponownie podbić inflację powyżej 3% i ograniczyć Fedowi pole do obniżek stóp procentowych. Obecnie nadprodukcja ropy sprzyja presji dezinflacyjnej.

Perspektywy dla dolara 

W 2025 roku dolar osłabił się o ok. 9,5% (indeks dolara), co było głównym paliwem dla rynków wschodzących. Słabość ta wynikała z globalnego apetytu na ryzyko (risk-on), a nie z działań Fedu. W perspektywie długoterminowej silniejszy wzrost gospodarczy w USA w porównaniu do strefy euro powinien wspierać dolara. Jednak w krótkim terminie, jeśli sentyment risk-on się utrzyma, dolar może pozostać w trendzie bocznym.

Rynki wschodzące

Po bardzo dobrym roku 2025 (przykładowy ETF +33,6%), perspektywy dla rynków wschodzących na 2026 rok pozostają korzystne. Ewentualna stymulacja fiskalna w Chinach byłaby dodatkowym, silnym impulsem. Oczekuje się, że akcje na tych rynkach zakończą rok z dodatnimi stopami zwrotu, choć nie jest pewne, czy ponownie pokonają rynek amerykański.

Sytuacja makroekonomiczna w Polsce

Grudniowy odczyt inflacji wyniósł 2,4%, co oznacza, że znajduje się ona w celu NBP. Trend dezinflacyjny jest oceniany jako trwały, co stwarza dobre warunki dla polskiego rynku obligacji. Gospodarka jest w bardzo dobrej kondycji, opierając się na sile eksporterów i rosnącej konsumpcji wewnętrznej. Perspektywy na najbliższe kwartały są optymistyczne, dodatkowo wspierane przez oczekiwany napływ środków unijnych.

Portfel inwestycyjny 2026

Polskie obligacje, zarówno skarbowe, jak i korporacyjne, pozostają atrakcyjną klasą aktywów. W obliczu stabilizującej się inflacji, obligacje o stałym oprocentowaniu mają szansę przynieść dobre wyniki. Zaleca się jednak dywersyfikację portfela dłużnego, uwzględniając również instrumenty krótkoterminowe, aby zminimalizować ryzyko związane z ewentualnymi szokami inflacyjnymi.

Akcje: dywersyfikacja geograficzna i sektorowa

• Stany Zjednoczone pozostają preferowanym rynkiem ze względu na dominację w rewolucji AI i technologii.
• Polska i rynki wschodzące stanowią kluczowy element dywersyfikacji. Polska giełda ma solidne fundamenty makroekonomiczne.
• Biotechnologia: sektor o wysokim potencjale wzrostu w długim terminie, napędzany przez innowacje związane z AI.
• Złoto i srebro powinny być traktowane jako strategiczny, ale mniejszościowy (do 10%) składnik portfela, zabezpieczający przed inflacją i niestabilnością systemową.
• Surowce i waluty: ze względu na wysoką złożoność i zmienność, inwestowanie na tych rynkach jest odradzane większości inwestorów indywidualnych.

Jak ujął to Warren Buffett: "Giełda to maszyna, która zapewnia transfer pieniędzy od szybkich do cierpliwych". Ta zasada okazała się szczególnie prawdziwa w 2025 roku i pozostaje kluczową wskazówką na rok 2026.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

 Zapraszamy na Analizy LIVE 

31 grudnia 2025 🎆 (środa), godz. 8:45

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz 

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!