Złoto. Walka o szczyt

Analizy LIVE 10 maja 2023 o godzinie 8.45. Naszym gościem jest

💥Marek Straszak, CFA, dyrektor inwestycyjny w Generali TFI, zarządzający funduszem Generali Złota.

Reklama

📣Czy złoto pokona na dobre szczyt wszech czasów (w USD)? Jakie są za i przeciw?

Dla złota najważniejsza jest realna stopa procentowa, czyli rentowności obligacji minus inflacja. Fed będzie prawdopodobnie podejmował decyzję o obniżkach i rynek to wycenia. To podnosi atrakcyjność złota, które kuponu nie płaci.

Wykres złota na tle innych aktywów od początku wieku pokazuje, że kruszec ten dał zarobić niemal dwukrotnie więcej niż drugie w kolejności. Jednak już w ciągu 30 lat S&P 500 osiągnął lepszy wynik.

Złoto warto mieć w portfelu w wysokości 10-20% udziału w zależności od sytuacji rynkowej. Złoto inwestycyjne jest płynne w odróżnieniu od złota fizycznego, inne są też koszty transakcyjne.

📣Jak złoto zachowuje się w czasach stagflacji?

Intradajowo pobiliśmy już rekord, ale wciąż czekamy na nowe. Otoczenie makro i geopolityczne jest korzystne dla złota. Mamy stagflację, wtedy złoto zachowuje się lepiej od innych klas aktywów i lepiej niż w innych fazach rynku. Po okresie stagflacji czeka nas dezinflacja. Zawirowania w sektorze bankowym spowodowały zmniejszenie oczekiwań wobec Fedu co do podwyżek stóp, teraz rynek czeka na pivot Fedu, co zmniejsza rentowności obligacji amerykańskich i sprzyja złotu.

Złotu sprzyjają także duże zakupy złota przez banki centralne, które miały miejsce w ub.r. Obecnie banki centralne mają ok. 16% rezerw w złocie, to tyle samo, co w euro (w dolarze ok. 50%). Nie wiadomo, czy banki dalej będą kupować złoto, ale zdaniem MS tak będzie, bo to uwiarygadnia ich bilanse.

📣Czy dla polskiego inwestora szczyty liczone w dolarze mają znaczenie?

Dla dolara najważniejsza jest realna stopa procentowa, czyli rentowność amerykańskich obligacji skorygowana o inflację. Im wyższe, tym gorzej dla konkurencyjnego złota, im niższe, tym dla złota lepiej. W 90% kurs złota zależy od 4 czynników: rentowności obligacji, inflacji, kursu dolara i cen innych surowców.

Inwestycja w złoto w złotym może być dokonywana za pośrednictwem złota fizycznego, ale Generali Złota zabezpiecza ryzyko walutowe, co daje dodatkowy zarobek dzięki punktom swapowym. W obecnych warunkach to ok. 1,5% dodatkowego zysku, w zeszłym roku to było nawet 3%. Złoto radzi sobie najlepiej, gdy dolar jest słaby, to dodatkowa korzyść. Złoto potrafi rosnąć też przy mocnym dolarze (oba aktywa są safe haven), ale długoterminowo korelacja jest ujemna.

Jeszcze jednym argumentem za złotem są Chiny. Po trzech latach zamknięcia w domach Chińczycy nagromadzili oszczędności, zmniejszyli zadłużenie. Popyt na biżuterię wzrósł już o 30%.

📣Wszystko, o co chcecie zapytać, jeśli chodzi o sytuację na kruszcu.

Odpowiedzi na pytania i komentarze widzów.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Złoto złotem, ale oczywiście inne tematy też były:

📣 Jaka inflacja w USA?

Czekamy na inflację w USA, dzisiaj dane, to może by bardzo ciekawy dzień (godz. 14:30). Negatywne zaskoczenie spowoduje wyprzedaż na akcjach, obligacjach i złocie. Jeśli będzie niższa od prognoz, to dolar się osłabi, złoto i euro się umocnią, rentowności obligacji spadną. Odchylenie musi być co najmniej o 0,2 pkt proc. od oczekiwań, żeby była wyraźna reakcja.

S&P 500 po marcowym kryzysie w bankach regionalnych nastąpiło odbicie, jesteśmy powyżej 4100 punktów, możemy pozostać na tych poziomach przez dłuższy czas, chyba że inflacja okaże się wyraźnie wyższa.

Stanley Druckenmiller, miliarder, twierdzi, że gospodarka USA stoi u progu recesji. 16 maja dane o sprzedaży det. za kwiecień, to będą istotne dane o stanie amerykańskiej gospodarki. Rynek nie wycenia takiego scenariusza, w razie jego ziszczenia się możliwa przecena na rynku akcji.

Na akcjach były wczoraj lekkie spadki, rentowności 10-latek USA lekko wzrosły, ale to nie były duże ruchy, rynek czeka na inflację.

📣Europejskie giełdy według amerykańskiego giganta. JP Morgan: Dobra koniunktura zbliża się do końca.

JP Morgan: Nawet jeżeli w USA byłaby większa recesja niż w Europie, to mało prawdopodobne, by europejskie rynki akcji zachowały się dobrze. Europejskie indeksy mają większą betę niż amerykańskie, w razie obniżenia sentymentu zachowają się bardziej dynamicznie. JP Morgan w II półroczu 2022 przeważał Europę, teraz strefę euro już omija, choć akcje europejskie nadal są tańsze. Marże europejskich spółek będą się zmniejszać. Brak kryzysu energetycznego został już wyceniony. JP Morgan niedoważa też rynek amerykański, bo boi się recesji.

📣Chińskie tajemnice. Pytania o wiarygodność informacji i ograniczenia dostępu do danych makro dla zagranicznych firm.

Wiarygodność danych z Chin to zawsze był problem. W emisjach obligacji „śmieciowych” duży udział mieli deweloperzy. W ostatnich dwóch miesiącach wyceny tych obligacji spadają, co pokazuje obawy o kondycję deweloperów. Rynek nieruchomości jest daleki od normalności.

Chiński rząd stopniowo odcina dostęp do danych z gospodarki firmom zagranicznym. Baza danych dotycząca chińskich firm jest już niedostępna dla firm zagranicznych, zmiana regulacji prawnych (ujawnienie danych jako działanie szpiegowskie). To wszystko komplikuje warunki prowadzenia biznesu w Chinach.

Ostatnie dane z Chin pokazują spadek importu o 8%, zastój w budownictwie i inwestycjach. Działa tylko popyt konsumencki, też sztucznie stymulowany. To wpłynie na chińskie rynki akcji i obligacji.

📣Czy RPP zakończy oficjalnie cykl podwyżek? Posiedzenie RPP trwa.

Rynek zakłada, że dalszych podwyżek nie będzie, ale oficjalnego zakończenia cyklu RPP nie obwieściła. Jeśli zrobi to dziś, to rynek pewnie zareaguje. Teraz jest kwestia, kiedy zaczną się obniżki. Zdaniem Rafała jest na to za wcześnie, pytanie brzmi, przy jakiej inflacji obniżki byłyby zasadne. Rynek będzie patrzył na różnice w dzisiejszym komunikacie w porównaniu z poprzednimi.

Oraz Wasze pytania, tematy, komentarze.

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!