Kusząca dywidenda – wszystko, co musisz o niej wiedzieć

Mówiąc najprościej, dywidenda to część zysku netto, którym spółka dzieli się ze swoimi właścicielami. W przypadku spółki akcyjnej, notowanej na giełdzie, są to akcjonariusze, a więc wszyscy, którzy posiadają akcje danej spółki. Zarówno ci duzi, np. Skarb Państwa albo fundusze, jak i ci najmniejsi, czyli pojedynczy inwestorzy. 
 

Dywidenda jest jednym ze sposobów zagospodarowania zysku przedsiębiorstwa. Nie musi się ono przecież z nikim dzielić. Może przeznaczyć środki na dalsze inwestycje i dzięki temu podwyższyć swoją wartość dla akcjonariuszy w przyszłości. Z drugiej strony, dla wielu inwestorów, to czy firma wypłaca dywidendę, jest jednym z kluczowych czynników ewentualnego zakupu jej akcji do portfela. Wiąże się z nią kilka podstawowych pojęć, które musi znać każdy, kto na poważnie myśli o inwestowaniu w spółki dzielące się zyskami.
 

Stopa dywidendy – to wskaźnik wyrażony procentowo, dzięki któremu wiemy, na jaki dochód z tytułu dywidendy możemy liczyć. To stosunek dywidendy przypadającej na jeden walor i średniej ceny rynkowej akcji. - Bardzo często porównuje się stopę dywidendy z oprocentowaniem lokat czy też obligacji skarbowych. Poziom powyżej 4% uznawany jest za wysoki  – mówi Roch Pietroń, współzarządzający funduszem PZU Akcji Spółek Dywidendowych.
 

Wśród największych polskich spółek najwyższą stopę dywidendy w 2016 wypłacił PZU. 29 września akcjonariusze otrzymali 2,08 zł na akcję. Stopa dywidendy wyniosła 7,88%.
 

 

Polityka dywidendowa – o tym, w jaki sposób spółka chce dzielić się zyskiem z akcjonariuszami, możemy dowiedzieć się czytając jej politykę dywidendową. Jej założenia znajdują się m.in. w prospektach emisyjnych, a także na stronach internetowych spółek w sekcji „relacje inwestorskie”. Trzeba mieć jednak na uwadze, że polityka dywidendowa ma tylko nakreślić to, jakie spółka ma podejście do tematu dzielenia się zyskiem, a nie ustawić jej sztywne ramy, których musi się trzymać.

Sprawdź wyniki funduszy akcji polskich uniwersalnych
 

Na przykład Energa w polityce dywidendowej przewiduje (oczywiście z zastrzeżeniem spełnienia się innych warunków) wypłatę akcjonariuszom 92% zysku netto (maksymalnie 500 mln zł) wykazanego w skonsolidowanym rocznym sprawozdaniu finansowym. Jednak w maju spółka zaproponowała niższą dywidendę z uwagi na „sytuację płynnościowo-finansową” Grupy. Nie należy więc podejmować decyzji w oparciu tylko o politykę dywidendową. Warto przeanalizować, jak spółka faktycznie dzieliła się zyskiem w ostatnich latach.
 

Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy – to od niego ostatecznie zależy, czy i w jakiej wysokości zostanie wypłacona dywidenda. Zarząd może jedynie rekomendować wypłatę części zysku lub nie. Niejednokrotnie bywa tak, że strony nie mają wspólnego stanowiska i na przykład akcjonariusze zdecydują, wbrew rekomendacji zarządu, o podziale zysku. Dzieje się tak np. w spółkach, w którym dominującym akcjonariuszem jest Skarb Państwa. Dla niego dochody z dywidend stanowią ważne źródło wpływów do budżetu. 
 

Z drugiej strony, sytuacja może być dokładnie odwrotna. Najświeższy przypadek – PGE. Kurs akcji spółki, która dla wielu inwestorów kojarzyła się w ostatnich 3 latach z atrakcyjną dywidendą, pod koniec czerwca spadł w jednej chwili o przeszło -8%, po tym jak Skarb Państwa (większościowy akcjonariusz) poinformował, że zamierza ściąć dywidendę z 0,92 zł na akcję do 25 groszy. Argumentował to ciężką sytuacją ekonomiczno-finansową, planowanymi inwestycjami i programem modernizacyjnym.
 

Jeżeli więc jesteśmy zainteresowani inwestowaniem w spółki dywidendowe, warto zwrócić uwagę na to, czy dzielenie się zyskiem było regularne. Z drugiej strony, jak przekonuje Roch Pietroń, nie należy patrzeć tylko we „wsteczne lusterko”. - Naszym zdaniem dużo ważniejsze są przewidywania co do przyszłości. Koncentracja na historycznych dywidendach to trochę tak jak patrzenie na historyczny wskaźnik cena/zysk. Okazji inwestycyjnych trzeba szukać w spółkach, w których dzielenie się zyskiem może się pojawić po raz pierwszy lub tam gdzie dywidenda może się istotnie zwiększyć w najbliższej przyszłości. Jednocześnie należy zachować dużą ostrożność w spółkach, które są drogo wyceniane przez rynek tylko z powodu wysokich dywidend. Istnieje duże ryzyko, że w przypadku ich obniżenia reakcja kursu będzie bardzo gwałtowna – mówi zarządzający.
 

W wypadku spółek dywidendowych to maraton, a nie sprint. Dywidenda reinwestowana dalej w akcje może działać jak procent składany, a jak wiadomo, im dłużej pracuje on dla nas, tym nasze zyski są coraz większe.

Wojciech Kiermacz
Analizy Online