ING Stabilnego Wzrostu - na stabilnym kursie
Historia ING Stabilnego Wzrostu potwierdza, że „stabilność” to nie tylko część nazwy funduszu, ale przede wszystkim to, co otrzymują inwestorzy. Jego rezultaty oscylują blisko przeciętnej stopy zwrotu w grupie, o czym świadczy m.in. jeden z najniższych wskaźnik tracking error, określający odchylenie wyników od średniej dla podobnych rozwiązań. Co istotne, fundusz pozostaje dedykowany inwestorowi mniej skłonnemu do podejmowania ryzyka. Chociaż w drugim produkcie TFI z segmentu mieszanych – ING Zrównoważony - jego zarządzający od niedawna może podejmować większe zakłady z rynkiem na poszczególnych spółkach, to w części akcyjnej ING Stabilnego Wzrostu ich skala nadal pozostaje nieznaczna. Różnice w udziale walorów w stosunku do wzorca w znacznej większości przypadków nie przekraczają +/- 1 pkt proc. Potwierdza to jeden z najniższych w grupie wskaźnik active shares, określający sumaryczną skalę odchyleń, który w połowie 2014 roku, choć wzrósł o ponad +7 pkt proc., to wyniósł niespełna 32%. Skutek takiego podejścia jest dwojaki. Z jednej strony sprzyja to ograniczeniu ryzyka, z drugiej jednak zmniejsza korzyści z trafnego w wielu przypadkach typowania przez zespół inwestycyjny lepiej zachowujących się spółek. Szukają oni bowiem wartości dodanej zarówno w obszarze alokacji międzysektorowej, jak i selekcji akcji. W kontekście części udziałowej warto także wspomnieć, że akcje w portfelu to stale ok. 35%, choć w benchmarku indeksu WIG jest tylko 30%. Dość wierne oddanie struktury wzorca, w podziale na emitentów według kryterium ich kapitalizacji, miało pozytywny wpływ na ubiegłoroczne wyniki. Portfel funduszu w relatywnie małym stopniu uzależniony był od koniunktury małych spółek, które miniony rok zaliczyły do bardzo nieudanych.
Istotną rolę w portfelu pełni również jego część dłużna. Jej udział stale oscyluje w okolicach 60% aktywów, a zarządzający Jarosław Karpiński stawia przede wszystkim na polskie obligacje skarbowe. Takie podejście, dzięki ich wysokiej płynności, niewątpliwie ułatwia zarządzanie w kontekście bardzo dużych aktywów funduszu – ponad 1,2 mld zł. Dominujące znaczenie mają obligacje o stałym oprocentowaniu - ponad 90% portfela dłużnego. W większości są to te same walory, co w portfelu ING Obligacji. Występują natomiast różnice w udziale poszczególnych papierów. Przyczyną jest inny skład dłużnego komponentu benchmarku ING Stabilnego Wzrostu - ryzyko stopy procentowej wzorca jest relatywnie niższe. Pomimo tego, fundusz charakteryzuje jeden z wyższych poziomów parametru duration w grupie rozwiązań stabilnego wzrostu, który oscyluje około 3,3 roku. W efekcie część dłużna może mieć realny wpływ na ostateczne wyniki funduszu. Te natomiast najczęściej utrzymują się na nieznacznie wyższym od przeciętnego poziomie, przy czym zmienność stóp zwrotu (wyrażona ich odchyleniem standardowym) jest niższa niż w przypadku większości rywali. Powyżej przeciętnej jest natomiast wskaźnik efektywności information ratio (IR), określający relację dodatkowego zysku do ryzyka ponad średnią w grupie. W długim (36 miesięcy) terminie, fundusz utrzymuje wysoką ocenę w rankingu. Ostatecznie, wobec braku zmian charakteru funduszu, co powinno dalej przekładać się na kluczową dla niego stabilność, podtrzymujemy jego wysoką ocenę na poziomie 4 gwiazdek. W naszej opinii ING Stabilnego Wzrostu to nadal rozwiązanie o wyższej od przeciętnej jakości, które docenią klienci o umiarkowanej tolerancji ryzyka.
Paweł Gruber, Marcin Różowski
Analizy Online
Reklama
09.03.2015
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania