Pekao zmienia prognozę stóp procentowych. Podwyżka stóp NBP możliwa już w listopadzie

Kilka tygodni temu ekonomiści Banku Pekao usunęli ze swojego scenariusza obniżki stóp procentowych w Polsce. Teraz wykonują kolejny, znacznie bardziej zdecydowany krok: spodziewają się podwyżek stóp NBP. Ich zdaniem pierwszy ruch może nastąpić już w listopadzie, wraz z publikacją nowej projekcji inflacyjnej Narodowego Banku Polskiego.

To wyraźny zwrot w prognozach. Jeszcze w połowie września Pekao zakładał utrzymanie stóp procentowych bez zmian nawet do końca 2027 r. Obecnie ekonomiści banku oceniają, że pogarszające się perspektywy inflacyjne, mocna gospodarka i presja z otoczenia zewnętrznego mogą zmusić Radę Polityki Pieniężnej do zaostrzenia polityki pieniężnej znacznie wcześniej.

Zamiast obniżek – ryzyko podwyżki

Najważniejszym powodem zmiany prognozy jest inflacja. Ekonomiści Pekao wskazują, że bez wyraźnego spadku cen paliw wrześniowy wskaźnik CPI może przekroczyć 4% rok do roku. W kolejnych miesiącach możliwe są nawet odczyty zbliżone do 5%.

Według banku problem nie powinien mieć wyłącznie krótkotrwałego charakteru. Średnioroczna inflacja w 2027 r. może przekroczyć 3,5%, czyli górną granicę pasma odchyleń od celu inflacyjnego NBP wynoszącego 2,5% ±1 pkt proc.

Reklama

W sierpniu inflacja CPI wyniosła 3,4% rok do roku wobec 3,0% miesiąc wcześniej. Ceny usług były o 5,6% wyższe niż przed rokiem, a towarów o 2,5%. W ujęciu miesięcznym szczególnie mocno rosły koszty związane z transportem.

Pekao szacuje ponadto, że ceny paliw mogły we wrześniu wzrosnąć o niemal 10% miesiąc do miesiąca. Sam ten czynnik mógł podbić roczną inflację o około 0,6 pkt%

Do paliw dochodzi żywność

Ekonomiści banku zwracają również uwagę na rosnące ryzyka dla cen żywności. Wśród czynników, które mogą podbijać inflację, wymieniają zakłócenia związane z sytuacją na Morzu Czarnym, wyższe ceny nawozów oraz zmianę trendów cenowych na rynku wieprzowiny i drobiu. To oznacza, że presja inflacyjna może być szersza i bardziej trwała, niż wcześniej zakładano.

Ekonomiści banku wskazują, że dotychczasowa strategia RPP, polegająca na przeczekiwaniu podażowego wzrostu inflacji, może przestać być wystarczająca. Powodem jest nie tylko droższa energia i żywność, ale również mocniejsza sfera realna gospodarki i stabilna sytuacja na rynku pracy. Jeżeli gospodarka pozostaje silna, a jednocześnie inflacja utrzymuje się wysoko, RPP ma mniej powodów, by tolerować wzrost cen w oczekiwaniu na jego samoistne wygaśnięcie.

Pekao zwraca uwagę, że zmieniło się również otoczenie globalne. Główne gospodarki zaczęły wchodzić w cykl zacieśniania polityki pieniężnej, co wynika z wyższej ścieżki cen ropy, mocniejszego wzrostu gospodarczego i odporniejszych rynków pracy. Do tego dochodzi oddalająca się perspektywa szybkiego spadku inflacji bazowej. Zdaniem ekonomistów Pekao taka konfiguracja może zwiększać presję na wzrost polskich rynkowych stóp procentowych i jednocześnie ciążyć złotemu.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Listopad może być momentem zwrotnym

Najważniejszy wniosek z nowej prognozy Pekao jest jednak jednoznaczny: scenariusz podwyżki stóp procentowych przestał być jedynie odległym ryzykiem. Ekonomiści banku uważają, że do pierwszego ruchu może dojść już w listopadzie, przy okazji publikacji nowej projekcji inflacyjnej NBP.

Jeżeli projekcja pokaże trwałe przesunięcie ścieżki inflacji w górę i brak szybkiego powrotu wskaźnika CPI w okolice celu, presja na RPP może wyraźnie wzrosnąć.