Projekcja NBP: Trwały powrót inflacji do celu NBP w I kw. 2026 r.

Inflacja konsumencka w tym roku wyniesie 3,9%, w 2026 roku spadnie do 3,1%, a w 2027 do 2,4% - prognozuje Narodowy Bank Polski w opublikowanym dziś "Raporcie o inflacji". Bank centralny przewiduje, że polska gospodarka wzrośnie o 3,6% w tym roku.

Inflacja CPI po osiągnięciu najwyższego poziomu w I kw. 2025 r. (4,9% r/r), w III kw. powróci do przedziału odchyleń od celu inflacyjnego NBP (2,5% +/- 1 pkt proc.), ale w IV kw. ponownie wzrośnie (do 3,6% r/r). Zgodnie z projekcją - przy założeniu stałych stóp procentowych NBP - trwały powrót dynamiki cen konsumenta do przedziału (1,5%-3,5%) nastąpi w I kw. 2026 r.

Inflacja projekcja NBO lipiec 2025

W III kw. 2025 r. inflacja konsumencka wyniesie - według centralnej ścieżki projekcji inflacyjnej - 2,9%, - w IV kw. - 3,6%. W 2026 r. będzie to odpowiednio - w kolejnych kwartałach: 3,5%, 3,2%, 3,1% i 2,7%, zaś w 2027 r.: 2,6%, 2,5%, 2,3% i 2,1%.

Reklama

"Taki kształt ścieżki inflacji CPI na przestrzeni 2025 r. w istotnym stopniu determinują działania regulacyjne w zakresie cen energii elektrycznej i gazu ziemnego. W szczególności od 1 lipca br. obniżą się ceny gazu dla gospodarstw domowych, ale przy jednoczesnym przywróceniu pobierania opłaty mocowej oraz założonym wygaśnięciu mechanizmu ceny maksymalnej na energię elektryczną od IV kw. W kierunku spadku inflacji w III kw. br. oddziałuje ponadto efekt bazy związany z częściowym odmrożeniem cen energii elektrycznej w lipcu 2024 r." - czytamy w raporcie o inflacji.

W 2025 r. proces dezinflacji będzie spowalniać wciąż wysoka dynamika cen administrowanych, w tym opłat za wywóz śmieci, zaopatrywanie w zimną wodę i odprowadzanie nieczystości, oraz podwyższona dynamika cen towarów akcyzowych ze względu na podwyżki akcyzy na wyroby tytoniowe i ich substytuty.

Czynnikiem niepewności dla projekcji są także przyszłe działania regulacyjne w zakresie cen energii. "Zgodnie z ustawą uchwaloną w listopadzie 2024 r. od 1 lipca br. zostanie wznowione pobieranie opłaty mocowej od gospodarstw domowych. Z końcem września br. wygaśnie również mechanizm ceny maksymalnej na energię elektryczną (ustalonej na poziomie 500 zł/MWh), a rachunki gospodarstw domowych będę rozliczane według taryf zatwierdzonych przez prezesa Urzędu Regulacji Energetyki (obecnie wynoszących średnio około 623 zł/MWh). Przy założeniu braku zmiany taryf na energię elektryczną, w IV kw. br. nastąpi zatem istotny wzrost przeciętnego rachunku za energię elektryczną dla gospodarstw domowych. Należy jednak zaznaczyć, że przyszły poziom taryf jest obarczony wysoką niepewnością" - czytamy dalej.

Według NBP istotnym czynnikiem, który może mieć potencjalnie bardzo duży wpływ na ścieżkę cen energii i inflacji CPI w 2027 r., jest planowane rozszerzenie systemu handlu emisjami CO2 w państwach członkowskich UE na nowe sektory, tj. transport drogowy i budownictwo (EU ETS2)."Gdyby założyć pełne przełożenie cen uprawnień do emisji na ceny paliw, wówczas wzrost kosztów emisji tony CO2 o 10 zł przyczyniłby się bezpośrednio do podniesienia inflacji CPI o 0,08 pkt proc." - czytamy w raporcie.

Inflacja bazowa według centralnej ścieżki projekcji inflacyjnej wyniesie 3,4% r/r w br., 3,2% w 2026 r. i 2,6% w 2027 r.

Projekcja stanowi jedną z przesłanek, na podstawie których Rada Polityki Pieniężnej podejmuje decyzje o poziomie stóp procentowych NBP. Projekcja lipcowa z modelu NECMOD obejmuje okres od II kw. 2025 r. do IV kw. 2027 r. - punktem startowym projekcji jest I kw. 2025 r. Projekcja została przygotowana przy założeniu niezmienionych stóp procentowych NBP, w tym stopie referencyjnej równej 5,25%, z uwzględnieniem danych dostępnych do 9 czerwca 2025 r. (cut-off date).

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.