Inflacja i PKB według NBP. Projekcja listopadowa 2024

W piątek NBP opublikował najnowszy Raport o inflacji, który ukazuje się zawsze w marcu, lipcu i listopadzie. Jego częścią jest projekcja inflacji i PKB, z której dowiadujemy się, jak Departament Analiz Ekonomicznych banku centralnego widzi przyszły wzrost cen i rozwój gospodarki.

Informacje i dane, które napłynęły po zamknięciu projekcji lipcowej, przyczyniły się do obniżenia prognozy tempa wzrostu gospodarczego, przy nieznacznie wyższym niż w poprzedniej rundzie prognostycznej przebiegu prognozowanej ścieżki inflacji CPI.

Jaka inflacja w 2025?

"Ważnym czynnikiem kształtującym ścieżkę inflacji CPI w horyzoncie projekcji (do końca 2026 roku) jest kształtowanie się cen nośników energii dla gospodarstw domowych, które w istotnym stopniu zależą od rządowych działań regulacyjnych. Z tego względu listopadowa projekcja została przygotowana w dwóch scenariuszach. W pierwszym z nich – pełniącym rolę scenariusza centralnego – założono zgodnie z obecnie obowiązującym stanem prawnym, że w styczniu 2025 r. nastąpi dalsze uwolnienie cen nośników energii dla gospodarstw domowych. Natomiast w scenariuszu drugim przyjęto założenie o ich zamrożeniu na obecnym poziomie" – czytamy w dokumencie NBP.

Reklama

Autorzy projekcji wskazują, że w scenariuszu dalszego odmrożenia cen nośników energii od stycznia 2025 r. w najbliższych kwartałach inflacja CPI będzie kształtować się powyżej przedziału odchyleń od celu inflacyjnego NBP, osiągając najwyższy poziom w I kw. 2025 r. (6,6% r/r).

"Prognozowany na najbliższe lata kształt aktywności gospodarczej w kraju i za granicą wskazuje jednak, że wpływ czynników podnoszących inflację CPI w dalszym horyzoncie projekcji wygaśnie. Proces dezinflacji będzie wspierany przez obniżoną presję popytową, spadek dynamiki kosztów pracy oraz niską inflację w otoczeniu polskiej gospodarki. Przy założeniu stałych stóp procentowych NBP, inflacja w 2026 r. powróci do przedziału wahań wokół celu" – wnioskują dalej autorzy raportu.

W scenariuszu dalszego odmrożenia cen dla gospodarstw domowych średnia inflacja w 2025 roku sięgnie 5,6%.

W alternatywnym scenariuszu, w którym obowiązujące obecnie stawki składające się na rachunki gospodarstw domowych za energię elektryczną, gaz ziemny i ciepło pozostaną niezmienione w latach 2025–2026, inflacja cen energii w ujęciu r/r, która wyraźnie wzrosła w II kw. 2024 r., pozostaje na podwyższonym poziomie do połowy 2025 r., by w dalszym horyzoncie projekcji obniżyć się do poziomów bliskich zera. W całym roku 2025 wynisie średnio 4,3%.

Co dalej z PKB?

Wzrost polskiej gospodarki będzie pod presją osłnienia w gospodarkach strefy euro, zwłaszcza niemieckiej. Jednocześnie w kierunku wolniejszego tempa ożywienia krajowej koniunktury oddziałuje wysoki poziom realnej stopy procentowej. W konsekwencji w II połowie br. tempo wzrostu PKB w Polsce będzie prawdopodobnie niższe niż 3% r/r, a dynamika konsumpcji spowolni względem I połowy br.

Przypomnijmy, że w I kwartale 2024 roku niewyrównany sezonowo PKB wzrósł o 2% rdr w cenach stałych średniorocznych roku poprzedniego, zaś w II – o 3,2%.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

"W 2025 r. oczekiwane jest przyspieszenie dynamiki PKB w Polsce do czego przyczyni się silny wzrost napływu funduszy unijnych w ramach perspektywy finansowej 2021–2027 oraz z Krajowego Planu Odbudowy, podnoszący w szczególności ścieżkę inwestycji. Jednocześnie jednak stopniowo będzie wygasał wpływ ekspansywnej polityki fiskalnej, podwyższającej
dochody do dyspozycji gospodarstw domowych, na dynamikę ich wydatków konsumpcyjnych. Z uwagi na to, że popyt zagraniczny będzie wspierał krajową koniunkturę jedynie w niewielkim stopniu, a – zgodnie z założeniem projekcji – stopy procentowe NBP pozostaną w jej horyzoncie na niezmienionym poziomie, przyspieszenie wzrostu gospodarczego 2025 r. będzie ograniczone. Z kolei w 2026 r. dynamika PKB ponownie obniży się poniżej poziomu 3%" – czytamy w raporcie.

Produkt krajowy brutto ma wzrosnąć w 2025 roku o 3,4% w scenariuszu odmrożenia cen energii dla konsumentów lub o 3,5% w przypadku utrzymania zamrożonych cen. W 2026 dynamika spowolni odpowiednio do 2,8% lub 2,9%. W 2024 wzrośnie o 2,7%.