Inflacja w Polsce najwyższa od 20 lat. Co zrobi RPP?

W sierpniu wskaźnik CPI wzrósł o 5,4 proc. w ujęciu rocznym - wynika z danych GUS. To odczyt dużo wyższy od oczekiwań. Ekonomiści uważają, że utrzymująca się na tak wysokim poziomie inflacja skłoni RPP do podwyżek stóp procentowych już w listopadzie.

Z szybkiego szacunku Głównego Urzędu Statystycznego wynika, że inflacja w Polsce nie odpuszcza. W sierpniu skoczyła aż do 5,4 proc. w ujęciu rocznym. Tymczasem konsensus prognoz zakładał odczyt na poziomie 5,1 proc. r/r. Dla przypomnienia: w lipcu CPI rósł o 5 proc. r/r.

- Po tym, jak w lipcu wskaźnik CPI osiągnął 5 proc. r/r, w sierpniu wspiął się jeszcze wyżej i wynosi już 5,4 proc. r/r. To znowu sporo wyżej od średnich oczekiwań rynkowych i jeszcze dalej - niż dotychczas - od celu NBP. Z danych GUS wynika, że ceny żywności w sierpniu spadły w stosunku do lipca zaledwie o 0,3 proc., ceny paliw wzrosły natomiast o kolejne 1,6 proc. m/m, a ceny nośników energii o 0,8 proc. m/m. W tym ostatnim przypadku czynnikiem wzrostu była w dużej mierze podwyżka cen gazu dla gospodarstw domowych. Inflacja bazowa po wykluczeniu cen żywności i energii, jak wskazują szacunki, także ponownie przyspieszyła w sierpniu, w okolice 3,8-3,9 proc. r/r. - wskazuje Monika Kurtek, główna ekonomistka Banku Pocztowego.

Kolejne inflacyjne Bum!! Inflacja CPI w sierpniu przyspieszyła do 5,4% r/r (najwyżej od dwóch dekad). Powodem drożejąca żywność i energia (podwyżka cen gazu). Wzrosła także inflacja bazowa (wg szacunków do 3,9% r/r z 3,7%). Do końca roku widzimy inflację wyraźnie powyżej 5% r/r. pic.twitter.com/EbXymh9jLP
— Analizy Pekao (@Pekao_Analizy) August 31, 2021

Co zrobi RPP?

Ekonomiści ING przypominają, że ostatni raz inflację wyższą niż 5 proc. widzieliśmy w Polsce w połowie 2001 r. Wtedy to bankowi centralnemu, budującemu swoją wiarygodność po szoku transformacji, udało się po raz pierwszy utrzymać roczne tempa CPI poniżej 7,5 proc. we wszystkich miesiącach. Przez kolejne 20 lat, do sierpnia 2021, inflacja CPI nie przekraczała już 5 proc. Teraz z takim poziomem trzeba będzie się zaprzyjaźnić na dłużej.

- Sierpniowy wstępny odczyt inflacji z całą siła przypieczętowuje jej ścieżkę powyżej 5 proc. r/r co najmniej do końca tego roku. W grudniu wskaźnik CPI może przewyższyć 5,5 proc. r/r, a w nowy rok wchodzić będziemy najprawdopodobniej także ze wskaźnikiem CPI przewyższającym 5 proc. Poza tym, że szacunek tegorocznej średniej inflacji wynosi już 4,5 proc., to również na rok przyszły prognoza wzrosła i przekracza 4 proc. To poziom znacznie wyższy od szacowanego 3,3 proc. przez NBP w lipcowym Raporcie o inflacji. Oznacza to, że prognoza ta będzie musiała zostać zrewidowana w górę. RPP z kolei, mając te zrewidowane prognozy oraz nadal wysokie szacunki PKB zarówno w tym roku jak i kolejnych latach, powinna przystąpić w listopadzie br. do działania. Rośnie prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych już w tym roku, aczkolwiek jeśli RPP będzie chciała dopiero w listopadzie ogłosić wygaszanie programu skupu aktywów, to pierwsza podwyżka stóp może przesunąć się na początek 2022 r. - przewiduje Monika Kurtek.

Dodajmy nieco perspektywy do tej 5,4% inflacji. pic.twitter.com/PCdPsbPnaO
— mBank Research (@mbank_research) August 31, 2021

Również ekonomiści ING spodziewają się, że RPP podniesie stopy procentowe już w listopadzie. - Podwyższona inflacja, w tym duże prawdopodobieństwo jej dalszego wzrostu do ponad 5,5 proc. w grudniu, umacnia nas w przekonaniu, że RPP zdecyduje się podnieść stopy już przy okazji listopadowej aktualizacji projekcji przez NBP. Ostatnio poparcie wniosku o podwyżki zadeklarował J. Kropiwnicki. To już cztery głosy w Radzie za podwyżką, zakładając, że członkowie dotychczas popierający wzrost stóp nie zmienną zdania. Naszym zdaniem dzisiejszy odczyt CPI przyniesie jeszcze część głosów za podwyżką z grona członków RPP dotychczas niezdecydowanych. Banki centralne w regionie mówią, że CPI jest większym ryzykiem niż 4 fala - argumentują ekonomiści ING.

W ubiegłym tygodniu Węgierski Bank Centralny podniósł główną stopę procentową o 30 punktów bazowych. To już trzecia z rzędu podwyżka kosztu pieniądza w tym kraju. Obecnie główna stopa procentowa wynosi na Węgrzech 1,5 proc. i jest najwyższą w całej UE. W Polsce, choć inflacja również ostrzy pazury, RPP wciąż utrzymuje postawę "poczekamy, zobaczymy". Podczas ostatniego posiedzenia większość członków Rady uznało, że lipcowa projekcja inflacji wskazująca na pozostawanie inflacji CPI w okolicach górnej granicy przedziału wahań, nie rodzi potrzeby dostosowania prowadzonej polityki pieniężnej.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.