KBC TFI: Apogeum wyborczego napięcia
Rynek akcji: Po silnym odbiciu miniony tydzień przyniósł uspokojenie. Przedwyborczy okres raczej nie będzie sprzyjać otwieraniu większych pozycji na rynku polskim, chociaż trudno zakładać, by wynik wyborów miał stanowić wielkie zaskoczenie (sprawdź wyniki funduszy akcji polskich uniwersalnych). Jeśli chodzi o czynniki globalne, to nagromadzenie negatywnych zdarzeń w ostatnich kilku miesiącach (kryzys grecki, spowolnienie w Chinach, afera Volkswagena, słabsze dane makro globalne) było tak znaczące, że trudno spodziewać się czegoś jeszcze gorszego. Przecena dotknęła wiele parkietów, więc można założyć, że dalsze „rozgrywanie” tych tematów nie ma większego sensu.
Z pozytywów warto odnotować rysujący się scenariusz wyraźnego odsunięcia podwyżek stóp procentowych w USA i ich mocniejszego rozłożenia w czasie. Nieźle wygląda też sytuacja Europie w związku z poprawiającą się dynamiką kredytów detalicznych oraz dla przedsiębiorstw. Niskie stopy procentowe powinny być ponadto dodatkową zachętą do zainteresowania się akcjami.
Rynek obligacji: Tydzień na rynku polskiego długu należał do spokojnych, nie było dużych ruchów (sprawdź wyniki funduszy dłużnych uniwersalnych). Brak było reakcji na czynniki zewnętrzne, które dominowały. Obligacje amerykańskie po mocnym początku tygodnia, traciły w czwartek i piątek. Powodem były lepsze dane dotyczące wniosków o zasiłek dla bezrobotnych i lepsze odczyty dotyczące wykorzystania mocy produkcyjnych oraz produkcji przemysłowej. Europejskie obligacje zyskiwały w cenach po komentarzach Ewalda Nowotnego z Europejskiego Banku Centralnego. Jego zdaniem może wystąpić konieczność użycia dodatkowych działań mających na celu pobudzenie wzrostu gospodarczego i inflacji, która wciąż pozostaje wyraźnie poniżej celu. Po sygnałach z EBC rentowność 10-letnich obligacji niemieckich obniżyła się do nowego minimum z ostatnich tygodni w okolice 0,55%.
Sądzimy, że w nadchodzącym tygodniu inwestorzy skupią swoją uwagę na doniesieniach dotyczących sondaży wyborczych. Już za tydzień okaże się jak dużej zmianie ulegnie polska scena polityczna i jakie będą implikacje dla budżetu państwa. Reakcja rynków może być gwałtowna.
Rynek pieniężny: Najważniejszą informacją zeszłego tygodnia była informacja dotycząca inflacji konsumenckiej. We wrześniu roczny wskaźnik inflacji spadł do -0,8 proc. z -0,6 proc. w sierpniu. Odczyt okazał się być zgodny z odczytem flash, czyli z pierwszym, jeszcze „eksperymentalnym” szacunkiem inflacji. Główny Urząd Statystyczny podał, że największy wpływ na obniżenie wskaźnika CPI we wrześniu, w ujęciu miesiąc do miesiąca, miały niższe ceny paliw, darmowe podręczniki i niższe taryfy gazowe dla mieszkań. Deflacja utrzymuje się już piętnasty miesiąc z rzędu. Wychodzenie z deflacji okazuje się dłuższe niż dotychczas oczekiwano, a dynamika cen może stać się dodatnia na przełomie roku.
Obligacje o zmiennym oprocentowaniu w zeszłym tygodniu wykazywały lekko zwyżkową tendencję (sprawdź wyniki funduszy gotówkowych i pieniężnych). Obligacjom pomagał fakt, że „spread" między krzywą dochodowości i krzywą swapową kontynuował pozytywną tendencję. Patrząc fundamentalnie ceny obligacji o oprocentowaniu zmiennym pozostają bardzo niskie i w naszej opinii powinny dalej rosnąć w cenach, a obecne poziomy należy wykorzystać do zwiększenia zaangażowania w tej kategorii aktywów.
Artur Ratyński, Piotr Lubczyński, zarządzający funduszami KBC TFI
Reklama
20.10.2015
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania