PIMCO: Zignorujcie historyczne wyniki
Czy w dzisiejszych czasach osiąganie pewnej stopy zwrotu na poziomie 7% rocznie jest możliwe? Według Williama H. Grossa, który zarządza największym na świecie funduszem inwestycyjnym PIMCO Total Return Fund, odpowiedź brzmi: nie.
„Nie jestem pewien czy w dzisiejszej erze Nowej Normalności, w której dominują negatywne realne stopy zwrotu z obligacji skarbowych istnieje pojęcie “pewnych” 7% zysków z funduszy dłużnych” – mówi William H. Gross. Tymi słowami odniósł się do wypowiedzi burmistrza Nowego Jorku Michaela Bloomberga, znanego również jako twórca firmy Bloomberg, który podczas dyskusji z kongresmenami stanowymi powiedział: ”jeśli ktoś oferuje wam gwarantowane 7% na waszym kapitale, do końca waszego życia, to powinniście się zgodzić po tym jak upewnicie się, że ten facet nie nazywa się Madoff.”
Gross uważa, że w dzisiejszych czasach, żadna strategia nie może dać pewności na systematyczne osiąganie zysku na tym poziomie, a instytucje finansowe, zakładając takie rezultaty, nie powinny powoływać się na dane historyczne, które według Grossa straciły obecnie wartość prognostyczną.
Zarządzający zwraca uwagę na to, jak wielkie problemy ma dzisiejsza globalna gospodarka z długiem. „Czy kryzys zadłużenia może zostać uleczony poprzez jeszcze większy dług? Tak, jeśli początkowy poziom długu był odpowiedzialny, a banki centralne będą w stanie prowadzić delikatny taniec pomiędzy dłużnikiem a kredytobiorcą, kiedy obaj wierzą, że robią dobry interes pod względem ryzyka i nagrody. Jednak kiedy dług mierzony w stosunku do PKB albo do przychodów gospodarstw domowych jest na wysokim poziomie, wtedy nawet dobrze naoliwiony kapitalistyczny silnik może się zacierać, albo nawet, tak jak w Grecji, zatrzymać się” – komentuje Gross.
Z duża dozą sceptycyzmu prezes PIMCO podchodzi także do wiary w amerykańskie obligacje skarbowe oraz przekonanie, że duży deficyt budżetowy służy amerykańskiej gospodarce. „Od czasów drugiej wojny światowej dług federalny nigdy nie był procentowo tak wysoki. Niekorzystne tendencje widać też na poziomie lokalnym, gdzie zarówno dług stanowy, jak i municypalny są na rekordowo wysokich poziomach. Według naszych obliczeń dług publiczny sięga dziś poziomu 800% w stosunku do PKB. Trzeba więc się zastanowić czy jako amerykanie wciąż możemy patrzeć z góry na Greków.”- uważa Gross.
Opracowano na podstawie: What’s In A Name?, William Gross, Lipiec 2012
Maciej Pszczółkowski, Asystent Analityka
Analizy Online
Reklama
13.07.2012
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania