Skarbiec Akcji Polskich – nastawienie na rywalizację
Charakterystyka produktu
Skarbiec Akcji Polskich w trakcie długiej historii funkcjonowania przechodził wiele znaczących zmian. Mowa zarówno o roszadach w składzie osób zarządzających portfelem tego produktu, jak również o modyfikacjach polityki inwestycyjnej. Od dłuższego jednak czasu formuła działania jest względnie stała i już od kilku ostatnich okresów sprawozdawczych widoczne jest ścisłe ukierunkowanie na krajowy rynek akcji, z bardzo silną koncentracją portfela. Przy niezmiennie wysokiej alokacji środków w funduszu inwestorzy otrzymują ekspozycję na krajowe spółki, z wyraźną przewagą tych o największej kapitalizacji. Udział podmiotów z WIG20 według ostatniego sprawozdania (na 30.06.2026) wynosił ok. 63% aktywów netto, podmioty średnie (firmy z mWIG40) odpowiadały za około 26% aktywów netto a mniejsze (spółki z sWIG80) stanowiły zaledwie kilka procent. Uzupełnieniem portfela są spółki, które nie są ujęte w indeksach krajowej giełdy, lecz w praktyce za tę część prawie w całości odpowiadają akcje powiązanej z polskim rynkiem firmy InPost S.A. O ile sama silna koncentracja na krajowym rynku nie jest elementem bardzo różnicującym portfel względem konkurencji, to jednak w tym przypadku mamy do czynienia ze znacznie wyraźniejszą skalą odchyleń poszczególnych firm. Cechą charakterystyczną jest zarówno niewielka liczba spółek (ok. 30), jak i wysoki udział zarówno 3, jak 5 czy 10 największych ekspozycji w portfelu. Znajduje to również odzwierciedlenie w wysokiej wartości parametru active shares, mierzącego sumaryczne odchylenia poszczególnych pozycji od ich wagi w indeksie WIG, który według naszych szacunków konsekwentnie znajduje się wśród najwyższych wartości na tle konkurencji.
Reklama
Duże zakłady rynkowe mają wyraźne przełożenie na parametry wynikowe i efektywnościowe. Z jednej strony przy trafnej selekcji poszczególnych spółek i zbudowaniu relatywnie większej ekspozycji taka struktura umożliwia nawiązanie realnej walki o stopy zwrotu, co oczywiście może działać i na niekorzyść. Z drugiej, sprawia że wyniki funduszu potrafią być bardziej zmienne. Odnosząc się do konkretnych liczb można wskazać miesiące, gdzie fundusz zajmował czołowe miejsca w tabeli, po czym trafiał w dolne przedziały. Wskaźniki efektywności zarządzania IR zarówno dla okresu 12, jak i 36 miesięcy od długiego czasu znajdują się jednak poniżej przeciętnego wyniku wśród rywali, a na koniec sierpnia 2026 r. należały do 15% najsłabszych obserwacji w grupie porównawczej.
Od maja 2025 r. benchmarkiem tego funduszu jest indeks 90% WIG + 10% WIBID O/N (zmieniony z wcześniejszego 100% WIG20TR). Informacja ta z perspektywy inwestorów może być o tyle istotna, że ten sam indeks jest wykorzystywany w mechanizmie naliczania opłaty zmiennej od wyniku (success fee), a kompozyt 10% stawki rynku pieniężnego czyni ten próg relatywnie mniej wymagającym do pokonania.
Dla kogo jest ten fundusz?
Produkt może przypaść do gustu inwestorom, którzy poszukują rozwiązania o bardziej agresywnym profilu, z ukierunkowaniem na walkę o wynik. Jednocześnie warto jest tutaj zaznaczyć, że z uwagi na silną koncentrację portfela przy niewielkiej liczbie spółek wyniki zarządzania w krótkim terminie mogą wyraźniej odbiegać od średniej stopy zwrotu w grupie porównawczej.
