Obligacje kontra akcje. Iran, ropa, AI i Nasdaq 23 godziny na dobę | Analizy LIVE

Do tego rozwój AI zaczyna pochłaniać nie tylko gotówkę spółek technologicznych, lecz także coraz więcej kapitału z rynku długu.

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz sprawdzą, czy giełdowy optymizm nadal ma solidne podstawy –  i gdzie dziś znajduje się najmniej oczywiste ryzyko.

➡️ Rekordowy optymizm inwestorów. Gotówka stanowi już tylko 3,5% portfeli, a zaangażowanie w akcje jest najwyższe od 2021 roku. Najnowsza ankieta Bank of America wśród zarządzających.

➡️ USA – Iran: 60-dniowe okno negocjacyjne wygasło bez porozumienia. Cieśnina Ormuz i ropa ponownie trafiają do centrum uwagi rynków.

➡️ Rentowność 30-letnich obligacji USA w okolicach 5,3%, najwyżej od 2007 roku. Dlaczego najmocniej reaguje długi koniec krzywej?

➡️ Boom AI wchodzi na rynek obligacji. Rosnące zadłużenie firm technologicznych może zmienić wyceny spółek i koszt kapitału w całej gospodarce.

➡️ Europa między droższą energią, słabszym wzrostem i ryzykiem wyższej inflacji. Trudny układ dla EBC, obligacji i europejskich akcji.

➡️ Nasdaq planuje od 6 grudnia handel akcjami 23 godziny na dobę. Co dłuższa sesja może oznaczać dla płynności, zmienności i inwestorów z Europy?

Reklama

Rynek obligacji: trwała zmiana paradygmatu

Od 2021 roku na amerykańskim rynku obligacji długoterminowych panuje klasyczna bessa. Dynamiczny wzrost rentowności przekłada się na drastyczne spadki cen papierów o długim terminie zapadalności.

Główne przyczyny wzrostu rentowności:

Oczekiwania inflacyjne: inwestorzy obawiają się, że inflacja nie spadnie trwale do celu 2%, m.in. ze względu na ceny surowców.

Podaż długu: rząd USA emituje rekordowe ilości papierów wartościowych, aby sfinansować deficyt.

Konkurencja sektora AI: duże firmy technologiczne, jak Alphabet, emitują obligacje 30-letnie z rentownością (np. 6,4%), która przewyższa ofertę rządu USA (ok. 5,3%). Szacuje się, że inwestycje w AI mogą pochłonąć ponad bilion dolarów, z czego znaczna część zostanie sfinansowana długiem.

Polityka Fedu: rynek obawia się, że Fed może być zmuszony do utrzymywania wysokich stóp procentowych dłużej, jeśli inflacja okaże się zjawiskiem strukturalnym.

Ropa naftowa i geopolityka: „Nowa normalność”

Sytuacja na rynku ropy naftowej jest kluczowym czynnikiem wpływającym na rentowności obligacji poprzez kanał inflacyjny.

Kluczowe punkty zapalne:

Konflikt USA – Iran: rynek dyskontuje długotrwałe zaburzenia w transporcie i wydobyciu. Negocjacje pokojowe są oceniane jako mało prawdopodobne ze względu na niemożliwe do zaakceptowania warunki obu stron (np. żądania Iranu dotyczące zniesienia sankcji i odszkodowań).

Rezerwy strategiczne USA: poziom rezerw spadł poniżej 300 mln baryłek. Istnieją obawy techniczne, że dalsza eksploatacja jaskiń solnych, w których przechowywana jest ropa, może doprowadzić do ich trwałego uszkodzenia. Ogranicza to zdolność rządu USA do stabilizowania cen poprzez interwencyjną sprzedaż surowca.

Popyt i podaż: mimo mniejszych zakupów ze strony Chin i wzrostu produkcji w USA oraz Kanadzie, bilans pozostaje napięty. Ryzyko testu poziomu 100 USD za baryłkę ropy Brent jest wysokie.

Rynek akcji: ukryte niedźwiedzie i ryzyko korekty

Ankieta Bank of America przeprowadzona wśród zarządzających aktywami wskazuje na skrajne pozycjonowanie rynku, co paradoksalnie zwiększa ryzyko spadków.

Wnioski z ankiety BofA:

Niski poziom gotówki: 3,5% gotówki w portfelach to sygnał sprzedaży. Poziom poniżej 4% historycznie zwiastuje korektę.

Przeważenie akcji: inwestorzy są silnie zaangażowani w akcje amerykańskie (27% przeważenia) oraz sektor technologiczny.

Brak zabezpieczeń: opcje put (zabezpieczające przed spadkami) są tanie, co świadczy o wysokim poziomie beztroski wśród inwestorów.

Szybkość zmian: współczesny rynek charakteryzuje się błyskawiczną zmianą sentymentu. Pozycjonowanie, które kiedyś zajmowało tygodnie, dziś zmienia się w ciągu kilku dni (tzw. „gorący pieniądz”).

Europa vs. USA i Japonia

Europa znajduje się w znacznie trudniejszej sytuacji niż USA ze względu na większą wrażliwość na ceny surowców energetycznych (ropa, gaz). Niskie stany magazynowe gazu (ok. 60% zapełnienia).

Dylemat EBC: bank musi wybierać między walką z inflacją kosztową a ratowaniem słabnącego PKB przy wysokim zadłużeniu publicznym (średnio powyżej 90% PKB w strefie euro). Istnieje ryzyko stagflacji.

Wzrost rentowności obligacji japońskich wynika z ożywienia gospodarczego i słabego jena. Słaby jen sprzyja eksporterom i wynikom korporacyjnym, co dotychczas wspierało giełdę (indeks Nikkei), mimo zmienności w sektorze technologicznym.

Zmiany strukturalne i technologiczne

Rynek finansowy ewoluuje w stronę pełnej automatyzacji i handlu całodobowego.

Handel 23/24h: Nasdaq wprowadza handel trwający 23 godziny na dobę (od 6 grudnia), co jest odpowiedzią na konkurencję ze strony rynku kryptowalut i walut (FX). Może to doprowadzić do odpływu kapitału z mniej płynnych giełd europejskich do USA.

Dominacja algorytmów: szacuje się, że ponad 80% transakcji na giełdach amerykańskich jest wykonywanych przez automaty.

Dywidendy vs. buybacki: tradycyjna stopa dywidendy (np. w S&P 500) traci na znaczeniu jako wskaźnik atrakcyjności spółki. Firmy technologiczne preferują skup akcji własnych (buybacki) oraz reinwestowanie gotówki w obszary o wysokim tempie wzrostu, takie jak AI.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w środę 19.08.2026 o godzinie 8.45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!